長城基金：震蕩行情下，優選“固收+”
問：什么樣的市場可能更適合“固收+”？
答：震蕩市。
在債券牛市、股票熊市的行情中，純債基金或許表現更優；在債券熊市、股票牛市的行情中，權益基金則可能更強。在股市債市都非單邊漲跌行情、處于震蕩波動時，“固收+”有望表現出“進可攻、退可守”的策略優勢。
而當前的市場，正是如此。
當下為何選擇“固收+”？
股債搭配的“固收+”主打一個追求進退有度、穩中有進。
首先，“固收+”自帶資產配置“buff”，以債券打底，構建相對穩健的組合“底盤”，再輔以部分權益倉，謀求組合收益增厚，既可減緩單一市場大幅波動風險，又力爭在震蕩市中進退自如，有望實現更有性價比的長期回報。
根據萬得基金分類，“固收+”產品包括權益倉位不高于30%的一級債基、二級債基以及偏債混合基金，其中二級債基資產規模最大，且遵循經典的股債二八配置策略，我們不妨以二級債基指數為例，看看“固收+”如何降低波動，力爭實現穩中有進。
如下圖所示，二級債基指數短期業績或不如股票指數，但拉長時間看，憑借其“穩中有進”的優勢，二級債基過去十年分別超越了上證指數23．05個百分點、和中債綜合指數46．49個百分點。
二級債基指數長期表現穩健
注：二級債基、中債-綜合全價（總值）指數、上證指數代碼分別為885007.WI、CBA00203.CS、000001.sh；數據來源：Wind，區間：2014.10．31-2024.10．30。指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，投資需謹慎。
其次，從市場角度看，債券市場中長期邏輯有支撐，權益市場迎結構化配置機會，“固收+”橫跨股債兩市，或是投資者分享股、債市場機會的便捷工具。具體來看：
債市層面：經過前期調整，當前債市開始企穩。長期來看，財政發力、貨幣寬松仍是債市的堅強支撐，債券市場在基本面層面尚未出現徹底反轉的預期，仍具配置價值。
股市層面：在一系列利好政策刺激下，市場風險偏好已有所修復，疊加三季度經濟數據好轉，基本面向好或為未來權益資產表現奠定基礎。
從風險溢價來看，wind數據顯示，當前萬得全A風險溢價為3.30，位于近10年83．66%分位水平，權益資產仍具較好的配置價值。（統計區間2014.10．31-2024.10．30，指數過往表現不代表其未來表現，投資需謹慎。）
長城集利，為投資添利
長城集利就是一只典型的“固收+”產品——80%以上債券倉位筑底，精選利率債和高等級信用債，嚴控風險；不超過20%的權益倉位投資股票、可轉債，力求捕捉彈性收益。
掌舵該基金的是長城基金總經理助理、多元資產投資部總經理馬強。馬強是一位“股債多面手”，擁有16年金融從業經驗、超9年公募管理經驗，對各類資產的特點了如指掌，投資視野寬廣。投資中，他堅持絕對收益策略理念，擅長通過多維度的市場分析，通過調整權益倉位和分散配置來嚴格控制組合回撤。
比如，今年上半年權益市場震蕩調整，長城集利A二季度末的股票倉位比例僅為2.14%，同類混合債券型二級基金平均水平為9.88%。隨著9月底系列利好政策發布，市場預期回暖，長城集利A股票倉位中樞逐步抬升， 三季度末提升至12.94%。
數據來源：基金定期報告、Wind，持倉數據為歷史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議；基金有風險，投資須謹慎。
此外，馬強還尤為注重權益資產配置的分散，所投行業、個股和風格都較為均衡?；鹑緢箫@示，三季度末其前十大重倉股橫跨八大行業，并覆蓋A股、港股市場公司，有利于降低組合波動。
三季度末前十大重倉股情況
注：持倉數據來自基金三季報，持倉數據為歷史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議；行業分類來自wind一級行業；基金有風險，投資須謹慎。
基于靈活的資產配置理念，長城集利自成立以來的累計回報大幅超越同期二級債基指數漲幅?；鹑緢箫@示，自2023年9月成立以來，長城集利A實現總回報4.91%，同期二級債基指數表現為2.93%。（指數數據來源Wind，同期業績基準漲幅為6.67%，基金過往業績不預示其未來表現，市場有風險，投資須謹慎。）
當前市場環境下，不少人一方面對回暖的權益市場有所期待，另一方面又擔心股市高波動。 以長城集利為代表“固收+”基金或是一個相對穩健的選擇，助力增添更多投資的底氣。
馬強在管同類基金業績說明：?
（1）長城集利債券型發起式證券投資基金A/C成立于2023年9月22日，馬強自基金成立任職，
產品成立以來業績如下：2023.9.22-2023.12.31的A類業績/C類業績/業績比較基準為0.70%/0.61%/0.57%。
?。?）數據來自基期報告，截至2024年9月30日。
風險提示：
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