石油石化行業周報：本周原油震蕩收漲

快訊 2025年08月04日 03:30 4 admin

　　本周原油價格短暫突破70 美元/桶后回落，周均價環比上漲。周內，市場擔憂美對俄實施二級制裁影響俄油出口，油價走勢偏強，7 月30 日，WTI原油、布倫特原油分別于周中達到70.00、73.24 美元/桶，此后再度回落。　　8 月1 日，WTI 原油、布倫特原油分別收報67.33、69.67 美元/桶，較上周分別+3.3%、+1.8%。　　供給：OPEC+本輪增產行至尾聲，后續行動值得關注。自從5 月以來，OPEC+已經連續四次增產，5-7 月累計增產超過120 萬桶/天；8 月增產高達54.8 萬桶/天，單月增產與累計增產量均為2020 年沙特價格戰以來的新高。OPEC+9 月計劃再增產55 萬桶/天，OPEC+將在9 月完成220 萬桶/天減產產能的全面恢復，僅OPEC+國家的當前增產節奏已使全球原油供應富余。后續，延期至2026 年底的166 萬桶減產計劃的發展情況值得關注。非OPEC+方面，根據IEA 7 月報，2025 年非OPEC+國家預計新增140 萬桶/天供應（主要由美國、巴西、加拿大和阿根廷等國貢獻）。綜合來看，IEA、EIA 7 月報對原油全年供給增量的預測分別為210 萬桶/天、180 萬桶/天， IEA 的預測值較年初增長了30 萬桶/天）。　　需求：美國非農數據爆冷推升降息預期，疲弱的原油需求或受提振。8 月1 日，美國勞工部報告顯示，7 月美國非農就業人數僅增加7.3 萬人，不及市場預期，同時大幅下修歷史月份數據，將6 月新增就業人數從14.7 萬人下修至1.4 萬人。一方面，勞動力市場走弱加劇了市場對石油需求放緩的擔憂；但另一方面，市場對美國后續降息預期升溫，不排除有降息提振原油需求的可能性。雖然就業市場的疲軟表現為原油需求前景帶來了多重不確定性，但僅從需求基本盤來看，IEA、EIA 對原油新增需求的預測均不及新增供給量，且較年初已有明顯下調，其中IEA 7 月報中提及原油新興市場消費疲軟，其對 2025 年原油需求增量預7測0 萬值桶為/天，較年初收縮40 萬桶/天，并表示此需求增量創下2009 年最低增幅除2020 年疫情外）。與IEA 下調趨勢相一致，EIA 7 月報對2025 年需求增量的預測值為80 萬桶/天，較年初下降50 萬桶/天。　　庫存：原油大幅累庫，庫存增幅創25 周以來新高。原油庫存方面，7 月25 日當周，美國商業原油庫存大幅增加 769.8 萬桶（前值為 -316.9 萬桶），庫存增量錄得2025 年1 月31 日當周以來最大值。成品油庫存方面，7 月25 日當周，美國汽油庫存較上周-272.4 萬桶，汽油消費出現季節性回升。　　油價的支撐在哪里？根據達拉斯聯儲2025Q1 調研報告：　　新井邊際成本：美國油氣公司開發新井的平均盈虧平衡價約為65 美元/桶，其中大型企業截至2024 年Q4 原油日產量超1 萬桶）的盈虧平衡價約為61 美元/桶。　　平均運營成本：美國油氣公司認為能滿足現有油井運營費用的油價范圍為26-45 美元/桶不等，其中大型企業為31 美元/桶。　　美國新開頁巖油產量占美國頁巖油供應量的比重約為43%（ 2023 年），未必能形成充足支撐，故年初以來油價數次跌破邊際成本支撐 65 美元/桶）。　　作為參考，達拉斯聯儲Q2 調研報告中顯示，約61%的美國油氣企業高管認為若WTI 油價保持60 美元/桶，所屬公司產量將略降；46%的高管認為若WTI 油價保持50 美元/桶，所屬公司產量將顯著下降。　　風險提示：國際貿易摩擦加劇、需求不及預期、OPEC+增產計劃調整等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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