中金：維持嗶哩嗶哩-W“跑贏行業”評級目標價151港元

快訊 2024年08月23日 12:05 27 admin

　　中金發布研究報告稱，維持嗶哩嗶哩-W（09626）“跑贏行業”評級，目標價151港元。公司2Q24業績：收入61.27億元，同比增長15.5%，基本符合市場（61億元）和該行（63億元）預期。2Q24

　　DAU和MAU分別為1.02億人/3.36億人，DAU占MAU之比達30.4%，同/環比增長0.6/0.4ppt；2Q24用戶日均使用時長99分鐘，同比增長5.3%。該行認為，公司以獨特的內容社區較好維持了用戶粘性，用戶商業價值有望持續釋放。

　　報告中稱，嗶哩嗶哩廣告延續亮眼表現，游戲業務重拾增長。廣告：2Q24收入同增30%至20.37億元，公司表示二季度進一步完善廣告產品和基礎設施，增強商業化效率；同時二季度“618”營銷節點中，電商客戶在B站的廣告投放同增300%。該行認為公司商業化基建的效能逐步釋放，或驅動2H24廣告業務延續亮眼增長。游戲：2Q24收入同增13%至10.07億元，該行判斷《三國：謀定天下》季度內確認部分收入產生增量貢獻。公司表示《三謀》將定位在長線運營，8月初游戲開啟S2賽季，于iOS游戲暢銷榜的排名更高回升至第3，該行建議關注后續流水表現的持續性。增值服務：2Q24收入同增11.5%。

　　中金表示，嗶哩嗶哩運營效率繼續增強，現金流改善明顯，關注3Q24利潤端表現。2Q24毛利率同增6.8ppt至29.9%，該行判斷主要為游戲、廣告的高毛利業務持驅動，該行認為毛利率后續仍有增長空間。費用控制有效，2Q24銷售/管理/研發費用率同降0.4/2.2/5.1ppt至16.9%/8.0%/14.6%，其中銷售費用中部分為《三謀》的營銷投入。現金流改善明顯，公司2Q24實現正向經營現金流為17.5億元（1Q24：6.4億元）。業績會上，公司表示維持Non-GAAP營業利潤或于3Q24轉正目標，并展望未來于凈利潤層面的利潤釋放。

標簽：中金目標價港元