臨上市突遭橫截 首鋼朗澤IPO因子公司訴訟緊急剎車
昨日晚間，首鋼朗澤發布公告稱，公司收到一份民事起訴狀，其中公司被列為被告，該民事訴訟由公司其中一家主要經營子公司的一名股東在平羅縣人民法院提起。董事會謹此宣布，鑒于上述民事訴訟，將延遲全球發售及上市。但公司仍致力盡快完成全球發售及上市。
事件核心事實
1、延遲上市原因 ?
首鋼朗澤于2025年7月2日公告，因其一家主要經營子公司的股東在平羅縣人民法院提起民事訴訟，公司被列為被告。出于保障投資者利益及評估訴訟影響的考慮，公司決定延遲原定7月9日的上市計劃，并退回所有申請股款。
2、原定上市時間表 ?
公司原計劃于6月30日至7月4日招股，7月8日公布發行價及分配結果，7月9日正式上市。此次訴訟導致所有流程暫停，且未公布新時間表。
3、退款安排 ?
投資者已繳納的股款（含傭金及各類征費）將于7月7日通過電子退款方式全額退回，不計利息。
訴訟引發的關鍵質疑
1、涉訴主體重要性 ?
涉訴子公司為核心經營實體，但公司未披露具體子公司名稱、股東身份及訴訟事由。市場推測可能涉及以下問題：
股權糾紛：子公司股東可能因利益分配、控制權爭議提起訴訟；
技術或資產歸屬：首鋼朗澤的核心技術為工業尾氣生物轉化，若涉及專利或資產權屬爭議，將直接影響估值。
2、司法管轄地隱含信息 ?
平羅縣（寧夏）是首鋼朗澤四大生產基地之一（寧夏平羅鐵合金廠尾氣項目所在地），訴訟可能與當地項目運營或合作方矛盾相關。
對IPO進程的直接影響
1、補充披露義務 ?
根據港交所規則，公司需在補充招股章程中披露訴訟細節、潛在財務影響及法律風險評估，否則無法重啟上市。
2、市場信心受挫 ?
投資者疑慮：未明訴訟可能掩蓋重大經營風險，削弱投資者對治理透明度的信任；
估值壓力：此前公司發行估值區間55.1-71.8億港元（對應2024年營收5.64億元），市銷率遠高于美股同類企業LanzaTech（市值5億港元，營收3.55億元），訴訟或加劇估值回調壓力。
公司基本面與行業定位
1、技術優勢與政策紅利 ?
CCUS賽道龍頭：全球首個實現工業尾氣生物發酵制乙醇商業化量產（2018年河北項目投產），技術壁壘較高；
政策支持：中國嚴控糧食制乙醇，為首鋼朗澤的尾氣制乙醇技術騰出市場空間；SAF（可持續航空燃料）強制摻混政策（如歐盟2030年要求6%）亦利好其擴產計劃。
2、財務風險突出 ?
持續虧損：2022-2024年凈虧損累計3.8億元，2024年現金僅1.11億元，但一年內到期借款達2.70億元，償債缺口巨大；
融資依賴：此次IPO募資2.8億港元中59.1%用于產能擴張，延遲上市或導致包頭SAF及河北二期項目資金鏈緊張。
潛在風險與監管啟示
1、訴訟結果的不確定性 ?
若訴訟涉及核心技術或核心資產凍結，可能動搖商業模式根基；即使勝訴，訴訟周期延長也將拖累擴產進度，錯失政策窗口期。
2、港股監管趨嚴信號 ?
近年港股對擬上市公司涉訴披露要求提高，此次事件反映監管對潛在法律風險“零容忍”，為后續擬IPO企業敲響合規警鐘。
危機背后的深層挑戰
首鋼朗澤的上市急剎車，表面是突發訴訟的沖擊，實則暴露三大隱患： ?
治理透明度缺陷：核心子公司糾紛未在招股書充分預警，公司內控或存漏洞； ?
現金流脆弱性：高負債、高虧損模式下，IPO融資延后將加劇短期償債壓力； ?
估值合理性爭議：技術稀缺性雖支撐高估值，但商業化進度（如SAF投產）及糾紛解決能力才是長期價值關鍵。 ?
未來展望：若公司能快速解決訴訟并補充披露，仍可能憑借CCUS賽道稀缺性重獲資本青睞；否則，投資者需警惕技術光環下的經營可持續性風險。
?。ㄗⅲ罕疚慕Y合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）
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