中金：維持中國財險“跑贏行業”評級 目標價升至14.7港元
中金發布研報稱，維持中國財險（02328）“跑贏行業”評級，切換估值至2025年，同時略微上修公司的凈資產預期，對應上調公司目標價17.6%至14.7港元。中國財險公布2024年業績：保費收入同比+4.3%；綜合成本率（CoR）同比+1.0ppt至98.8%，高于該行預期，主要由于自然災害損失超過該行此前預期。凈利潤同比+30.9%至322億元，符合該行預期；每股全年分紅同比+10.4%至0.54元，略低于該行預期。
中金主要觀點如下：
2024年承保盈利由于自然災害有所承壓，該行對2025年展望樂觀
2024年公司整體保費收入同比+4.3%至5381億元，市場份額同比-0.7ppt至31.8%；自然災害產生損失的負面影響，中國財險2024年CoR同比+1.0ppt至98.8%，其中綜合賠付率同比+2.4ppt至73%，2024年大災凈損失超過過去5年平均水平50.9%，為近年來最高：綜合費用率同比-1.4ppt至25.8%，主要受益于公司主動推進“報行合一”，強化費用精細化管理。分業務來看，車險CoR同比進一步改善0.1ppt至96.8%，主要得益于公司在車險領域的競爭優勢穩固，且行業惡性費用競爭被進一步控制。非車險整體CoR同比-2.8ppt至101.9%，責任險CoR同比-1.8ppt至105.2%，風險業務處于有序出清進程之中；企財險受災害影響尤為明顯，CoR同比+9.6ppt至113.4%。展望2025年，該行預計公司車險CoR仍有改善空間，非車業務在沒有巨災損失情況下承保盈利有望大幅修復。
利潤表現符合預期，股市轉好推動投資收益大幅改善
2024年公司凈利潤+30.9%至322億元，主要受到股市轉好推動；全年總投資資產同比增長4.3%，總投資收益率同比+2.0ppt至5.5%，波動市場下投資相較壽險同業更為平穩，凸顯商業模式優勢。
經營趨勢向好支撐遠期分紅能力，長期穩健持有之選
中國財險每股全年分紅同比+10.4%至0.54元，略低于該行預期，但該行認為公司長期經營向好趨勢愈發穩固，這對公司的遠期分紅能力帶來強有力的支撐，考慮分紅和凈資產增長，當前位置公司依舊可作為長期穩健持有的投資標的。
風險
自然災害超預期；車險市場競爭加劇；資本市場大幅波動。
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