【建投小金屬】原料緊張疊加阻燃光伏需求恢復，銻價有望繼續上漲
登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級
（來源：CSC研究金屬和金屬新材料團隊）
重要提示：通過本訂閱號發布的研究觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）客戶中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者參考。因本訂閱號暫時無法設置訪問限制，若您并非中信建投客戶中的機構類專業投資者，為控制投資風險，請您取消關注，請勿訂閱、接收、使用或轉載本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！
本周內外盤銻價繼續同步上漲，外盤報價折人民幣已超過40萬元/噸，而內盤報價僅不足15萬元/噸；內盤銻價上漲主要系原料及冶煉品現貨偏緊以及下游需求恢復所致；需求端，阻燃需求穩健，2月20日SMM銻系阻燃材料上漲10000元/噸；由于3月節后需求逐步恢復以及531之前分布式光伏搶裝，預計3月組件排產將達到50GW以上，3月光伏玻璃漲價概率較大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升，光伏用銻需求即將復蘇。
▊鋼鐵行業一周點評
銻：本周鋼聯2#低鉍銻錠報價14.9萬元/噸，較上周上漲3.5%；Fastmarkets2#銻錠報價49050-50200美元/噸，較上周分別上漲1550/700美元/噸。本周內外盤銻價繼續呈現上漲態勢，外盤報價折人民幣已超40萬元/噸。我們判斷內盤銻價上漲主要系季節性原因導致的銻礦、銻錠產量下降，以及下游備貨積極共振所致。
供給端，原料緊缺態勢延續，海外礦進口亦呈現低位。需求端，阻燃劑需求恢復（2月20日SMM銻系阻燃材料上漲10000元/噸）；由于3月節后需求逐步恢復以及531之前分布式光伏搶裝，預計3月組件排產將達到50GW以上，3月光伏玻璃漲價概率較大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升；
銻礦具備稀缺性，礦石品位下行將導致產量中樞系統性下移，疊加光伏、阻燃等行業驅動銻消費的提升，將令銻走向供不應求的格局，中長期來看預計銻價中樞將確定性抬升。
鉬：根據億覽網，截止20日，2月國內鉬鐵鋼招量約11200噸，本周鉬鐵市場鋼招活躍進行。2024年全年國內鉬鐵鋼招量14.66萬噸，較2023年增長13.8%，從原材料端充分印證了中國制造業轉型升級正不斷加速。中國制造業升級帶來的材料升級大周期疊加產業合金化趨勢呈現鉬替代鎳雙輪驅動，鉬需求持續向好，而供給側近年來較為剛性，持續看好鉬價表現。
風險分析：
1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發布的《全球經濟展望》中預計2025年和2026年全球GDP增速為2.7%。該機構認為，隨著通脹放緩和增長平穩，全球經濟正在通往軟著陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。盡管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，后期地產竣工端會面臨失速風險，對國內部分有色金屬消費不利。
證券研究報告名稱：《原料緊張疊加阻燃光伏需求恢復，銻價有望繼續上漲》
對外發布時間：2025年2月23日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：王介超 ? ?SAC編號：S1440521110005
? ? ? ? ?邵三才 ? ?SAC編號：S1440524070004
免責聲明
本訂閱號不是中信建投研究報告的發布平臺，所載內容均來自于中信建投已正式發布的研究報告或對報告進行的跟蹤與解讀，任何完整的研究觀點應以中信建投正式發布的研究報告為準。訂閱者若使用本訂閱號所載內容，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等產生誤解。提示訂閱者應參閱中信建投已發布的完整證券研究報告，仔細閱讀其所附各項說明、聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，并準確理解投資評級的含義。
本訂閱號發布的內容并非投資決策服務，在任何情形下都不構成對接收本訂閱號內容受眾的任何投資建議。本訂閱號所載內容、意見僅供參考，亦不構成任何保證，訂閱者不應單純依靠本訂閱號的信息而取代自身的獨立判斷，訂閱者應當充分了解各類投資風險，根據自身情況自主做出投資決策并自行承擔投資風險。在任何情況下，中信建投不對任何人因使用本訂閱號中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，訂閱者根據本訂閱號所載內容做出的任何決策與中信建投或相關作者無關。
相關文章
最新評論