國信證券經濟研究所解讀中央經濟工作會議：實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求
作者：國信證券經濟研究所宏觀研究團隊
中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。習近平總書記出席會議并發表重要講話，總結2024年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2025年經濟工作，為中國經濟高質量發展把舵定向。
12月14日，中國證監會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作。
國信證券經濟研究所宏觀研究團隊對中央經濟工作會議主要內容解讀如下：
中央經濟工作會議指出“當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰”，對于明年的經濟工作，本次會議明確要求“實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求”。
財政政策方面，本次會議強調“要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用”，預計2025年政府加杠桿空間將明顯擴張，有力地改善有效需求不足的局面。
貨幣政策方面，本次會議強調“要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模貨幣供應量增長同經濟增長價格總水平預期目標相匹配”，或意味著2025年國內貨幣政策寬松空間進一步打開。
內需政策方面，本次會議提出“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。消費領域，本次會議提出“實施提振消費專項行動，加力擴圍實施兩新政策”，預計2025年財政政策可能會較明顯地向消費端傾斜，耐用消費品以舊換新、消費券發放等消費政策或相繼落地且適度擴大規模；投資領域，本次會議提出“更大力度支持兩重項目，加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資，大力實施城市更新”，預計2025年政府投資仍將延續較強力度。
房地產政策方面，本次會議強調“持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，推動構建房地產發展新模式”，預計2025年國內房地產政策力度將進一步加大，推動房地產市場企穩回升，2024年很有可能構成此輪房地產周期的底部。
社會政策方面，本次會議強調“加大保障和改善民生力度，增強人民群眾獲得感、幸福感、安全感”，此外，還強調“實施醫療衛生強基工程，制定促進生育政策”，預計在醫療、生育、養老保障、失業保障等方面的支出將進一步增加，有效降低居民的生活成本，從而更好地達到“大力提振消費”的效果。
一、2025年經濟工作要求：實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求
2024年國內有效需求不足，但外需明顯走強，經濟運行出現分化。2025年，外部環境變化帶來的不利影響增多，外需對經濟增長的貢獻很可能明顯下降，因此如何提振國內有效需求是維持2025年國內經濟增速處于合理區間的關鍵。
本次會議指出“當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰”，對于明年的經濟工作，本次會議明確要求“實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好”。
二、宏觀政策：2025年貨幣與財政政策發力空間或進一步擴張
本次會議指出，明年要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新。穩住樓市、股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期，激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。
財政政策方面，本次會議強調“要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用”，預計2025年政府加杠桿空間將明顯擴張，有力地改善有效需求不足的局面。
貨幣政策方面，本次會議強調“要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模貨幣供應量增長同經濟增長價格總水平預期目標相匹配”，或意味著2025年國內貨幣政策寬松空間進一步打開。
三、內需政策：消費與投資均將發力
內需政策方面，本次會議提出“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。消費領域，本次會議提出“實施提振消費專項行動，加力擴圍實施兩新政策”，預計2025年財政政策可能會較明顯地向消費端傾斜，耐用消費品以舊換新、消費券發放等消費政策或相繼落地且適度擴大規模；投資領域，本次會議提出“更大力度支持兩重項目，加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資，大力實施城市更新”，預計2025年政府投資仍將延續較強力度。
四、房地產政策：強調持續用力推動房地產市場止跌回穩
房地產方面，本次會議強調“持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，推動構建房地產發展新模式”，預計2025年國內房地產政策力度將進一步加大，推動房地產市場企穩回升，2024年很有可能構成此輪房地產周期的底部。
五、社會政策：強調要加大保障和改善民生力度
社會政策方面，本次會議強調“加大保障和改善民生力度，增強人民群眾獲得感、幸福感、安全感”，此外，還強調“實施醫療衛生強基工程，制定促進生育政策”，預計在醫療、生育、養老保障、失業保障等方面的支出將進一步增加，有效降低居民的生活成本，從而更好地達到“大力提振消費”的效果。
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