美國11月CPI數據前瞻：通脹回落速度料放緩，美聯儲12月能否如期降息？
新華財經上海12月11日電（葛佳明）北京時間12月11日（周三）21：30，美國11月CPI數據即將揭曉，在美聯儲12月17日至18日即將舉行議息會議之際，今晚的CPI數據料將成為美聯儲后續利率決議與政策路徑的關鍵參考。
市場普遍預期，美國11月CPI同比增速或將由上月的2.6%升至2.7%，11月CPI環比增速或將從上月的0.2%升至0.3%；扣除食品和能源價格的核心CPI同比和環比漲幅分別維持在3.3%和0.3%的水平，同比增速高于美聯儲2%目標位，連續第六個月維持在3.2%-3.3%的區間。
分析師普遍認為，若11月CPI數據低于預期，12月降息概率有望繼續升高，美元走勢可能持續面臨下行壓力。反之，高于預期的數據或削減投資者對于2025年降息幅度的預期從而提振美元。
通脹回落速度料放緩
先鋒領航（Vanguard）的高級美國經濟學家喬什·赫特（Josh Hirt）認為，預計與10月的數據相比11月的通脹數據并不會發生顯著變化?？傮w通脹水平仍在2.5%-3.0%的區間內波動。通脹的增速放緩一方面因基數效應，去年同期的通脹數據較弱，另一方面也反映出了服務和住房等領域物價上行的壓力。預計11月核心CPI環比增速為0.25%。
克利夫蘭聯儲的通脹預測模型顯示，11月份整體通脹環比增速將為0.26%，同比增速為2.7%；核心CPI環比增速為0.27%，同比增速為3.3%，與市場預期基本一致。
赫特表示，住房通脹此前為通脹上行的主要驅動因素，11月可能會持續處于高位，近期工資增速強勁可能會使服務通脹保持粘性。“如果工資持續高增長，很難讓服務類通脹穩定地維持在2%的水平。”
高盛的分析師在近期發布的CPI前瞻報告中表示，預計核心CPI環比增速為0.28%。從分項看，二手車、機票、服裝和汽車保險等類別的價格上漲對通脹構成上行壓力。
高盛預計，二手車價格11月漲幅將較10月的2.7%放緩，但仍將達到2.0%，二手車拍賣價格持續上漲，仍通過供應鏈和市場需求傳導到零售市場；預計11月汽車保險價格同比增速放緩至0.5%，但仍呈上升趨勢。
住房是CPI的核心組成部分，高盛認為，業主等效租金（OER）11月預計環比上漲0.33%（10月為0.40%）；租金預計環比上漲0.28%（與10月持平）。
高盛預計未來幾個月CPI環比增速將在0.20-0.25% 的區間波動，2025年1 月份的通脹或因季節因素出現反彈趨勢。預計2025 年12月，美國核心 CPI同比增速將降至2.7%，核心 PCE 通脹率將上升 2.4%。
富國銀行的經濟學家則表示，盡管過去幾個月有通脹有進一步降溫的進展，但2025年通脹仍存上行風險，實現美聯儲2%的通脹目標看起來“愈加困難”。
據美國紐約聯儲公布的最新調查顯示，11月消費者對于各期限通脹預期全線上升。其中，美國11月一年期通脹預期上升至3%，10月為2.9%；三年期通脹預期上升至2.6%，10月為2.5%；五年期通脹預期2.9%，10月為2.8%。
美聯儲降息路徑會如何變化？
掉期市場預計美聯儲12月降息25個基點的可能性超80%，但不少業內人士預計，美聯儲在明年的降息空間可能已不足50個基點，這與美聯儲9月利率點陣圖中對明年降息100個基點的預測中值存在一定差距。
根據芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，目前市場預計美聯儲12月降息25個基點的可能性為86%，維持利率不變的可能性為14%。
分析師表示，短期來看，經濟降溫將支持聯儲繼續降息，但工資通脹韌性依舊、居民通脹預期走高（密歇根大學調查），疊加特朗普未來上任后的再通脹擔憂，或約束中遠期降息空間。
嘉盛集團全球研究主管馬修·韋勒 （Matthew Weller） 表示，美聯儲的重點是維持充分就業和通脹穩定，而通脹在2022年和2023年急劇下降后，一直維持在3%左右的。最近幾周大多數美聯儲發言人都表示，美聯儲12月仍有進一步降息的可能，但目前這一預期還非板上釘釘。
如果今晚CPI數據意外大幅超越預期，可能會令美聯儲本月降息前景再度發生轉變。
但摩根大通認為，無論CPI數據如何，美聯儲都將在 12 月降息 25 個基點，11月CPI數據可能是今年對市場影響最小的一次數據。只有CPI數據出現這種極端的意外變動，才可能迫使美聯儲調整其預定策略。
市場如何反應？
金融服務機構Edward Jones投資策略主管莫娜·馬哈詹（Mona Mahajan）表示，在本周CPI和PPI數據公布之前，市場存在觀望情緒，市場希望看到一個不會對下周美聯儲決議造成太大干擾的數據。
從股市反應看，根據高盛衍生品銷售主管李·庫珀史密斯（Lee Coppersmith）的測算，若11月美國核心CPI環比漲幅大于0.4%，標普500指數可能會跌1.2%；若核心CPI增速在0.35%-0.39%之間，標普500可能會跌0.5%；若增速在0.31%-0.34%之間，標普500指數或小幅跌0.2%；若增速為0.26%-0.3%之間，標普500指數或漲0.4%；若增速小于0.15%，標普500指數漲幅或超過1%。
分析師表示，若CPI數據低于預期，市場可能預期美聯儲更傾向于保持“鴿派”立場，推動黃金價格上漲；如果CPI高于預期，美聯儲未來降息路徑將具有更大的不確定性，對黃金價格形成壓力。黃金在12月至1月期間具有季節性上行趨勢，同時中國央行的增持也為市場注入了基本面支撐。即便CPI數據超預期，這些因素可能減緩金價的下跌幅度。
編輯：崔凱
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