中加基金權益周報︱地方債周發行量將接近萬億，關注流動性擾動
市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為3136億、2748億和1640億，凈融資額為2836億、2587億和1160億。金融債（不含政金債）共計發行規模1135億，凈融資額217億。非金信用債共計發行規模3427億，凈融資額1040億。可轉債暫無新券發行。
二級市場回顧
上周利率整體下行，AA+中票跑贏AAA。主要影響因素包括：地方債發行、資金面、降準預期、股債蹺蹺板等。
流動性跟蹤
公開市場場凈投放1868億，稅期資金不緊。本周有超9000億地方債發行、1.9萬億逆回購到期，MLF也將進行續作，密切關注流動性情況。
政策與基本面
一線城市相繼宣布取消非普宅標準。10月財政收支繼續恢復，政府性基金正在加快支出。高頻數據來看：港口貨運量級乘用車銷售數據顯示11月出口、消費表現或仍亮眼。
海外市場
特朗普政府貿易代表、財長人選陸續公布，俄烏沖突再生波瀾。最終10年美債收盤4.41%，較前周下行2BP。
債市策略展望
短期債市除供給外或并無太多可交易的主題，市場普遍認可供給對債市主要呈現短期擾動但不會影響中期利率趨勢，并且財政有保證發行順利的訴求。上周降準預期落空但債市整體反應有限，反映央行前期的貨幣政策承諾及現實的資金面狀態依舊能給債券市場提供一定信心。不過本周地方債供給將從預期轉為現實，依舊需要密切關注短期流動性波動、地方債發行情況及MLF續作規模，債券維持震蕩狀態的可能性偏高，收益率回調是參與機會。信用債不是當前市場關注重點，但面臨的風險也較為有限，有望伴隨非銀負債端的回穩緩步修復。轉債市場方面，預期的博弈可能還會持續，短期內資金分歧加大，不改中期樂觀趨勢，預期的反復帶來指數上的擾動，關注悲觀情緒釋放后的反彈機會。
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