中泰證券：內外擾動交織下市場或如何演繹？
來源：智通財經網
中泰證券發布研報稱，當前時點依然維持“高低切換”觀點，對于科技板塊保持相對樂觀。市場整體在二季度仍將在各熱點中快速輪動，投資者不應追高，而應逢低布局，這一配置邏輯不變。總體來看，二季度基本面為核心城市樓市等內生動能“拐點”漸出，但“搶轉口”下總量數據或保持韌性。當前總量政策仍保持較強定力，但政策對于資本市場的重視程度較高，或對市場形成一定支撐。
中泰證券主要觀點如下：
當前市場正處于內外政策變量交織擾動的關鍵節點，國內“十五五”規劃奠定基調、公募基金改革或重塑市場，國外歐美關稅博弈加劇、美國國內政策不確定性增強等政策擾動均將對市場產生復雜影響。
國內宏觀方面，高質量發展的核心框架或不斷強化，科技創新、制造業發展或仍是下一個五年計劃的發展重心。近期總書記在河南考察時的表態再次確認了國家對制造業和科技創新的高度重視，明確了未來五年我國將持續把科技創新與制造業高質量發展作為戰略核心。
國內資本市場政策方面，公募改革影響或超出市場預期，重塑行業生態。《推動公募基金高質量發展行動方案》顯著增強了基金業績比較基準的約束力，對市場風格和資產配置產生深遠影響，尤其體現在權重板塊的強勢表現和以電子、通信為代表的機構重倉板塊出現階段性調整上。該行認為，在金融監管持續趨嚴的背景下，業績基準改革后續細則的嚴格程度或顯著超出市場預期，對公募基金行業生態重塑影響深遠。
海外方面，近期美歐關稅博弈加劇，但中期風險可控。5月23日，特朗普宣布計劃自6月1日起對歐盟部分商品加征高達50%的關稅，引發全球市場震蕩。考慮到歐盟在俄烏沖突中對美國的能源與安全依賴，其在談判中處于相對弱勢地位，美歐在年內達成涵蓋關稅與市場準入等議題的貿易協議仍是大概率事件。
美國方面，減稅法案通過概率較高，但執行過程中或存在一定博弈空間和邊際調整，美股美債風險有限。特朗普政府提出的“大而美減稅法案”于當地5月22日在眾議院獲得通過，由于特朗普在共和黨內的強勢地位，預計其財政法案在參議院獲得通過的可能性較高。考慮到美國國會在過去幾年中多次上調債務上限，以及美股方面受益于減稅、行業利好導向，市場普遍擔憂的美債美股發生“黑天鵝”風險的概率有限。
美國國際貿易法院阻止“對等關稅”生效，特朗普或在制度上繞開裁決，短期不宜過度樂觀。美國國際貿易法院阻止了特朗普在 4 月 2 日宣布的關稅政策生效，裁定特朗普越權。但該行認為對該判決的最終影響不宜過度樂觀。即使法院裁定特朗普的行為違法，他仍可能在制度上繞開裁決。因此，當前暫停的全球對等關稅或將很快恢復。
風險提示：全球流動性超預期收緊，市場博弈的復雜性超預期，政策變化的節奏復雜性超預期等。
相關文章
最新評論