美聯儲降息“無濟于事” 貨幣市場基金仍回避長期美債
盡管美聯儲在上周以50個基點的幅度開啟了降息周期，但貨幣市場基金仍不愿購買較長期美國國債。
當美聯儲開啟降息周期時，基金經理往往會進一步買入短期美債，以鎖定更高的收益率。但美債收益率曲線仍是倒掛的，這意味著持有短期美債的收益率高于持有長期美債的收益率，這抑制了資金流向長期美債。
對貨幣市場基金來說，這是一個艱難的環境。貨幣市場一直預計美聯儲將降息，不過沒有目前更廣泛的市場所反映的那么快。摩根大通策略師Teresa Ho在一份客戶報告中表示：“寬松周期將如何展開以及收益率曲線倒掛仍不明朗。”
數據顯示，一個月期和一年期國庫券之間的利差為負約82個基點，三個月期和兩年期國庫券之間的利差為負106個基點。這些倒掛導致了基金資產加權平均期限的縮短。Teresa Ho表示：“這些曲線仍嚴重倒掛，挑戰流動性投資者延長存續期的意愿。”
根據摩根大通的數據，作為國庫券主要買家的政府基金8月增持31 - 60天期限國庫券2,260億美元，同時減持60天以上期限國庫券530億美元。與此同時，傾向于投資商業票據等風險較高資產的優質基金在上月底將浮動利率票據的配置比例從年初的15%提高到了20%。他指出，這是因為在目前的利率環境下，浮動債券往往能得到更好的保護，同時確保更高的收益率。
Federated Hermes全球流動性市場首席投資官Deborah Cunningham表示:“短期票據看起來沒有吸引力，因此更難延長延長加權平均期限。”“就是閉上眼睛，挑一個你最不喜歡的。”
降息幅度的不確定性加大了貨幣市場基金買入較長期美國國債的難度。上周與美聯儲公布貨幣政策決定同時發布的利率路徑預測顯示，政策制定者預計到今年年底將降息50個基點。而貨幣市場目前預計，今年剩余時間美聯儲將降息約73個基點。
此外，Teresa Ho和Deborah Cunningham都認為，今年貨幣基金管理的資產規模將會攀升。一方面，在這種時期，機構和企業財務主管傾向于將現金管理外包，以獲取收益，而不是自己解決問題。另一方面，這些投資工具的回報率仍高于銀行存款。
Teresa Ho表示：“鑒于前端收益率曲線仍然倒轉，以及貨幣市場基金相對于其他現金替代品的收益率優勢，我們預計貨幣市場基金資產管理規模將在年底前繼續上升。”
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