原油：對于需求前景的擔憂占主導因素，但供需尚未顯著惡化

　　1、宏觀和地緣方面：美聯(lián)儲7月會議記錄顯示，美國通脹已從高位回落，勞動力市場也在降溫，美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，上周初請失業(yè)金人數(shù)有所上升，費城聯(lián)儲主席哈克、波士頓聯(lián)儲主席柯林斯等多位美聯(lián)儲官員均對美聯(lián)儲9月開始降息表示支持。地緣方面，加沙停火協(xié)議談判懸而未決，但整體未對油價起到明顯支撐。當?shù)貢r間21日，據(jù)以色列媒體報道，消息人士稱，由于美方提案內容與以色列提案內容仍相去甚遠，目前加沙地帶停火談判已陷入僵局。

　　2、供應方面：OPEC周四表示，已收到伊拉克和哈薩克斯坦的最新產(chǎn)量補償計劃，稱他們的目標是在2025年9月前彌補今年前7個月的超產(chǎn)數(shù)量。此前，利比亞國家石油公司于8月7日宣布Sharara油田遭遇不可抗力，影響約27萬桶/日的石油產(chǎn)量和出口，據(jù)報道目前Sharara油田的原油產(chǎn)量已經(jīng)增加約8.5萬桶/日。委內瑞拉石油部長最近宣布，奧里諾科油帶內的Chaima、L-20-1和Paramaconi油井已經(jīng)修復成功，包括制裁和破壞穩(wěn)定行動在內的外部壓力沒有阻礙委內瑞拉石 *** 業(yè)復蘇。今年6月，委內瑞拉石油部長宣布委內瑞拉原油產(chǎn)量即將達到100萬桶/日，目前官方公布的產(chǎn)量已超過95萬桶/日。

　　3、需求和庫存方面：從國內需求來看，表現(xiàn)依然疲軟，不過地煉開工率和加工量有小幅回升的跡象，港口庫存下降速度放緩，支撐地煉原料到港量也出現(xiàn)回暖跡象。此外，近期公開消息顯示裕龍島煉化一體化項目年內投產(chǎn)可期，據(jù)隆眾資訊從市場了解，8月以來裕龍石化采購原油節(jié)奏較前期加快，對于“金九銀十”的原油加工需求或也有一定提振，相關投產(chǎn)消息仍以官方為準。EIA庫存方面顯示美國原油和成品油庫存繼續(xù)去庫。本周EIA美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)超預期下降，商業(yè)原油庫存在過去的七周有六周減少，包括汽油和精煉油在內的成品油也繼續(xù)去庫。

　　4、策略觀點：近期海外宏觀方面的衰退擔憂有所減弱，且地緣局勢方面懸而未決，但是內外盤油價走勢依然疲軟，主要還是出于對未來需求前景的擔憂。EIA最新月報預計8、9和10月的供需缺口分別為-77、-140和48萬桶/日；預計今年三季度和四季度的供需缺口分別為-88和-66萬桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分別為-104和-5萬桶/日。另外資金方面，上周WTI基金持有的凈多頭增加4.1%。從國外需求來看，雖然美國原油和成品油仍在去庫過程之中，但是需求旺季逐步接近尾聲，預計未來向上驅動有限。不過在當前現(xiàn)貨市場供需未出現(xiàn)顯著惡化的背景之下，我們認為油價大幅向下空間較為有限。

　　燃料油：隨著夏季發(fā)電高峰結束，高硫燃料油需求或顯著走弱

　　1、供應方面：截至8月22日當周，新加坡燃料油庫存錄得1923.2萬桶，環(huán)比前一周增加108.9萬桶（6%）；富查伊拉燃料油庫存錄得780.2萬桶，環(huán)比前一周減少70.8萬桶（8.32%）。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年7月中國燃料油產(chǎn)量為357.7萬噸，環(huán)比下降1.02%，同比下降18.81%。

　　2、需求方面：7月阿聯(lián)酋富查伊拉船用燃料銷售回升至三個月高點。根據(jù)富査伊拉石油工業(yè)區(qū)數(shù)據(jù)顯示，除潤滑油外，富查伊拉加油港7月的燃料油總銷量為62.1679萬立方米（約61.6萬噸）。在連續(xù)三個月下滑后，7月富查伊拉燃料油銷量環(huán)比增長1.8%，但比去年同期下降了5.7%。

　　3、成本方面：本周EIA美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)超預期下降，API庫存小幅回升，包括汽油和精煉油在內的成品油也繼續(xù)去庫，煉廠開工率上行，美國原油產(chǎn)量重回1340萬桶/日的高點。近期海外宏觀方面的衰退擔憂有所減弱，且地緣局勢方面懸而未決，但是內外盤油價走勢依然疲軟，主要還是出于對未來需求前景的擔憂。從國內需求來看，表現(xiàn)依然疲軟，不過近期公開消息顯示裕龍島煉化一體化項目年內投產(chǎn)可期，據(jù)隆眾資訊從市場了解，8月以來裕龍石化采購原油節(jié)奏較前期加快，對于“金九銀十”的原油加工需求或也有一定提振，相關投產(chǎn)消息仍以官方為準。從國外需求來看，雖然美國原油和成品油仍在去庫過程之中，但是需求旺季逐步接近尾聲，預計未來向上驅動有限。不過在當前現(xiàn)貨市場供需未出現(xiàn)顯著惡化的背景之下，我們認為短期油價進一步大幅向下空間較為有限。

　　4、策略觀點：本周，國際油價整體震蕩下跌，新加坡燃料油價格也弱勢下行。從基本面看，低硫燃料油市場結構持穩(wěn)，而高硫燃料油市場邊際走弱。低硫方面，由于套利貨流入量增加緩解了現(xiàn)貨供應緊張的局面，新加坡市場短期或面臨供應壓力。此外，由于高低硫價差擴大，預計未來船用高硫燃料油的市場份額比例會繼續(xù)增加。高硫方面，非制裁油供應緊張以及高硫船加油需求走強繼續(xù)支撐高硫燃料油市場，但8月以來高硫煉油利潤下降了52%，預計隨著夏季發(fā)電高峰結束，高硫燃料油需求或顯著走弱。預計短期在當前油價波動較大背景之下，F(xiàn)U和LU絕對價格或跟隨油價波動，高低硫價差（LU-FU）有一定上行驅動。

　　瀝青：9月地煉排產(chǎn)環(huán)比上升，同比依然偏低

　　1、供應方面：9月地煉排產(chǎn)環(huán)比上升，同比依然偏低。根據(jù)隆眾對96家企業(yè)跟蹤，2024年9月國內瀝青地煉排產(chǎn)量為127.6萬噸，環(huán)比增加15.9萬噸，增幅14.23%，同比下降70.3萬噸，降幅35.5%；截至8月19日，1-8月瀝青累計產(chǎn)量為1780.83萬噸，同比減少391.31萬噸，降幅18%。百川盈孚統(tǒng)計，本周國內瀝青廠裝置總開工率為25.99%，環(huán)比下降1.49%。

　　2、需求方面：隨著剛需釋放，社會庫存逐漸被消耗。百川盈孚對國內24家主要瀝青廠統(tǒng)計，本周國內煉廠瀝青總庫存水平為45.53%，環(huán)比下降0.74%；本周社會庫存率為36.23%，環(huán)比下降0.78%。預計“金九銀十”庫存有望繼續(xù)去化。隆眾資訊統(tǒng)計，國內瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共35萬噸，環(huán)比減少5%；國內改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為14.4%，環(huán)比增加1.1%。

　　3、成本方面：本周EIA美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)超預期下降，API庫存小幅回升，包括汽油和精煉油在內的成品油也繼續(xù)去庫，煉廠開工率上行，美國原油產(chǎn)量重回1340萬桶/日的高點。近期海外宏觀方面的衰退擔憂有所減弱，且地緣局勢方面懸而未決，但是內外盤油價走勢依然疲軟，主要還是出于對未來需求前景的擔憂。從國內需求來看，表現(xiàn)依然疲軟，不過近期公開消息顯示裕龍島煉化一體化項目年內投產(chǎn)可期，據(jù)隆眾資訊從市場了解，8月以來裕龍石化采購原油節(jié)奏較前期加快，對于“金九銀十”的原油加工需求或也有一定提振，相關投產(chǎn)消息仍以官方為準。從國外需求來看，雖然美國原油和成品油仍在去庫過程之中，但是需求旺季逐步接近尾聲，預計未來向上驅動有限。不過在當前現(xiàn)貨市場供需未出現(xiàn)顯著惡化的背景之下，我們認為油價大幅向下空間較為有限。

　　4、策略觀點：目前從需求來看，未來仍有繼續(xù)回暖的預期，部分道路項目施工有所增加，同時降雨的逐漸減少對于剛需也有一定的支撐，預計庫存也將持續(xù)去化；但是從供應來看，9月地煉的排產(chǎn)出現(xiàn)了比較明顯的環(huán)比增加，盡管同比偏低，還是需要注意供應端的壓力。此外，從倉單來看，本周瀝青廠庫倉單出現(xiàn)12萬噸的注冊，或對近月合約造成比較大的壓力，因此可以關注月差走弱的機會。

　　橡膠：以舊換新再度發(fā)力，橡膠供緊需穩(wěn)

　　1、供給端，ANRPC對于2024年全球橡膠產(chǎn)量預測增速再次下滑，整體消費量的預測也下滑近1個百分點。全球主產(chǎn)國各國產(chǎn)量供應預計較2023年出現(xiàn)下滑。2024年7月中國天然橡膠進口量48.41萬噸，環(huán)比增加39.93%，1-7月份累計進口295.56萬噸，累計同比減少21.82%。2024年全球天然橡膠產(chǎn)量料增0.4%（前值預測1.1%），消費量增2.3%（前值預測3.1%）。

　　2、需求端，國內汽車以舊換新發(fā)力再度增強，下游半鋼高開工下庫存出現(xiàn)去庫。8月16日，商務部等7部門16日印發(fā)《關于進一步做好汽車以舊換新有關工作的通知》，提高汽車報廢更新補貼標準，為汽車消費市場注入一股新的暖流。需求表現(xiàn)平穩(wěn)。本周國內輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為78.66%，較上周持穩(wěn)，較去年同期走高6.10個百分點。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為58.29%，較上周走高2.64個百分點，較去年同期走低5.83個百分點。

　　進出口：7月份，我國橡膠輪胎出口83萬噸，同比（下同）增長2.5%；較6月份減少5萬噸；出口金額約145.57億元，增長0.5%。1~7月，我國橡膠輪胎累計出口534萬噸，增長4.9%；出口金額約為941.41億元，增長5.5%。

　　3、庫存：橡膠整體庫存變動幅度不大，處在歷年偏低位水平。截至8月16日當周，天然橡膠青島地區(qū)合計庫存34.45萬噸，較上期增加了0.13萬噸。截止08-23，天膠倉單23.114萬噸，周環(huán)比下降900噸。交易所總庫存25.4008萬噸，周環(huán)比增加1388噸。截止08-23，20號膠倉單13.9002萬噸，周環(huán)比下降706噸。交易所總庫存15.3114萬噸，周環(huán)比下降3429噸。截至2024年8月18日，中國天然橡膠社會庫存121.7萬噸，較上期增加0.4萬噸，增幅0.34%。中國深色膠社會總庫存為72.6萬噸，較上期增加0.4%。中國淺色膠社會總庫存為49.2萬噸，較上期增加0.26%。截止2024年8月21日，中國高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫存量：2.49萬噸，較上期-0.05萬噸，環(huán)比-1.93%。

　　4、整體來看，周內橡膠價格走勢延續(xù)強勢，RU和NR周漲幅在2%附近，國外產(chǎn)區(qū)原料價格上漲，現(xiàn)貨整體供應偏緊，濃乳和煙片國際采買需求好，補庫需求支撐價格走強。下游需求穩(wěn)定，輪胎出口累計同比增長，外盤新膠走勢堅挺，膠價下方存在支撐，利空因素未現(xiàn)，關注消息面收儲的影響。

　　聚酯：聚酯原料不改高開工，需求支撐力度不足

　　1、本周PX價格在跌破近兩年低位后震蕩運行，本周五絕對價格環(huán)比下跌3%至929美元/噸CFR。本周PTA價格震蕩走低，現(xiàn)貨周均價在5347元/噸，環(huán)比下跌3.5%。本周乙二醇價格重心小幅上行，基差同步走強。本周期間MEG內盤現(xiàn)貨偏高成交4675元/噸（8.22），偏低成交4562元/噸（8.19）。

　　2、供給端，聚酯各原料開工仍維持高位水平。截至8月23日，中國PX開工負荷為86.2%，較上期減少0.2%。亞洲PX開工負荷為77.7%，較上減少1.4%。截至8月23日，PTA開工負荷為82.6%，周環(huán)比持平。截至8月22日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在67.52%（環(huán)比上期上升0.4%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在66.21%（環(huán)比上期上升2.06%）。

　　3、需求端，聚酯負荷變動幅度不大，終端織造與印染開工出現(xiàn)轉好跡象。截至周五，聚酯負荷提升至86.7%。2024年7月全國社會消費品零售總額37757.4億元，同比增長2.7%，環(huán)比下降7.3%。2024年7月全國限上單位服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類值935.7億元，同比下降5.2%，環(huán)比下降24.3%。2024年7月全國限上單位服裝類商品零售類值660.1億元，同比下降5.6%，環(huán)比下降24.4%。

　　4、進出口：2024年7月中國PX進口63.23萬噸，較上月增加6.31萬噸，漲幅11.09%。2024年1-7月累計進口量為502.80萬噸，較去年同期減減少36.28萬噸，跌幅為6.73%。PTA出口量環(huán)比下跌，同比大增。其中印度增幅巨大，6月僅0.32萬噸，7月則達到10.31萬噸，由于印度國內主要PTA生產(chǎn)商停車檢修，7月印度國內PTA供應保持緊張狀態(tài)，對中國PTA進口量大增。2024年7月份，國內聚酯產(chǎn)品出口量在104.66萬噸，同比增長19.75噸，環(huán)比減少6.73萬噸。2024年1-7月聚酯產(chǎn)品累計出口量在718.5萬噸，同比增長80.12萬噸，增幅12.6%。

　　5、整體來看，成本原油價格延續(xù)回落，PX和TA整體開工維持高位，后續(xù)恒力石化8-9月份將對兩套產(chǎn)能共計470萬噸的裝置進行例行檢修，此外儀征化纖兩套裝置8月份也有計劃檢修，總的產(chǎn)能100萬噸左右，PTA自身累庫，現(xiàn)貨相對充裕，后續(xù)關注PTA加工費壓縮下裝置檢修公布情況。下游聚酯負荷開工變動幅度不大，產(chǎn)業(yè)鏈下游至終端庫存水平偏高，終端織造及印染開工有所起色，織造訂單緩慢抬升，但價格低位下出貨量相對有限。成本端原油價格壓制，下游需求動力未傳導至聚酯端，聚酯原料價格延續(xù)偏弱震蕩，關注成本端原油價格波動以及裝置秋檢計劃的公布。

　　純堿：市場不具備反轉驅動，關注情緒與基本面能否共振

　　本周純堿期貨價格波動幅度加大，前半周連續(xù)反彈，周四、周五再次大幅回落，回吐此前漲幅。截至8月23日純堿期貨主力01合約收盤價1546元/噸，周度跌幅3.56%。現(xiàn)貨市場依舊偏弱，本周沙河地區(qū)重堿送到價格降至1750元/噸，較上周回落50元/噸；貿易商主流地區(qū)重堿送到報價在1550~1650元/噸區(qū)間。

　　近期行業(yè)存在企業(yè)檢修，行業(yè)生產(chǎn)水平階段性低位波動。數(shù)據(jù)顯示，本周純堿行業(yè)開工率82.67%，較上周提升1.06個百分點；本周純堿產(chǎn)量68.92萬噸，周環(huán)比小幅提升1.3%。純堿產(chǎn)量也已連續(xù)兩周位于70萬噸以下波動，但從邊際變化來看供應端波動幅度整體有限，且近期市場交易邏輯并不在于供應下降。

　　純堿需求依舊偏弱。近期下游光伏玻璃、浮法玻璃產(chǎn)線冷修節(jié)奏放緩，重堿剛需下降速度減緩。但受制于市場情緒偏弱，下 *** 業(yè)以剛需、隨用隨采策略為主。本周純堿表觀消費量61.48萬噸，環(huán)比上周下降9.04%，且當前絕對水平與產(chǎn)量相比偏低7.44萬噸，純堿產(chǎn)量、消費量差值仍過剩。

　　純堿產(chǎn)業(yè)鏈仍在持續(xù)累庫，本周企業(yè)和社會環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)雙雙提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周純堿企業(yè)庫存122.27萬噸，周環(huán)比提升3.4%；本周社會環(huán)節(jié)庫存提升2.34萬噸左右，純堿中上游貨源壓力仍在持續(xù)增加。

　　從基本面角度來看，供應階段性低位波動、純堿剛需下降節(jié)奏放緩，主力合約基差修復等都給前半周盤面的反彈提供契機，但純堿市場驅動整體依舊非常有限。期貨市場情緒回暖后沒有帶動純堿現(xiàn)貨成交好轉，情緒和基本面短期難以共振。另外，下游玻璃對純堿的負反饋也在持續(xù)，純堿期價本周雖然出現(xiàn)反彈但不具備趨勢性反轉動能。預計下周純堿期貨價格仍以寬幅波動為主，宏觀情緒變化加快對純堿期價存在聯(lián)動效應，關注國內商品市場整體走向及純堿基本面能否與盤面形成共振。

　　聚烯烴：需求緩慢恢復，等待市場預期的轉變

　　1、供應：PE方面周內多套裝置重啟，雖然茂名石化和燕山石化停車，但都為臨時檢修，影響較小，供應依舊上升，產(chǎn)量環(huán)比增加2.6%，后續(xù)恢復裝置依舊多于檢修，供應依舊有增加預期。PP方面，價格連續(xù)下跌之后煉廠有一定的挺價意愿，每周都有臨時檢修，因此產(chǎn)量整體呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢，預計后續(xù)這種狀況將持續(xù)一段時間，供應在復產(chǎn)和臨時檢修并存的情況下，小幅變動。

　　2、需求：PE方面雖然目前下游工廠開工率提升緩慢，無超預期利好提振，補庫力度偏弱，但是隨著下游制品需求增加，開工將穩(wěn)步回升，企業(yè)存在適時逢低補庫預期。PP方面雖然整體小幅回升，但塑編和BOPP的開工均較上周沒有增長，下游需求表現(xiàn)疲軟，市場整體交易氛圍略顯冷清，貿易商報盤維持下滑，后續(xù)預計需求偏弱的情況仍將持續(xù)一段時間。

　　3、庫存：PE方面供強需弱格局下，煉廠和社會庫存均有增加，短期來看需求開啟較慢，持續(xù)采購力度有限，又因為上游計劃開車裝置較多，供應有增加預期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計維持上漲趨勢。PP方面周內下游采購積極性不高，雖然產(chǎn)量小幅下降，但煉廠依舊累庫，預計在需求弱勢的情況下，庫存增加的壓力仍然較高。

　　4、原料：布倫特原油現(xiàn)貨價格環(huán)比上升6.13%至83.31美元/桶，石腦油價格環(huán)比上升2.52%至680.13元/噸，乙烷價格環(huán)比上升5.20%至3255.00元/噸，動力煤價格環(huán)比下降0.39%至846.67元/噸，甲醇價格環(huán)比下降1.64%至2432.33元/噸。

　　5、總結：需求仍在緩慢恢復階段，基本面有累庫壓力，近期市場預期較為悲觀，在沒有看到基本面有好轉跡象之前，期貨上行壓力較大，但需求接近底部的情況之下，大幅下跌的可能不大，因此仍然維持震蕩偏弱的判斷。

　　PVC：國內需求未見起色，但出口窗口打開

　　1、供應：聚氯乙烯企業(yè)開工率環(huán)比上升2.70%至76.77%，其中電石法開工率環(huán)比上升1.27%至74.90%，乙烯法開工率環(huán)比上升6.69%至82.14%；裝置檢修損失量環(huán)比下降7.75%至13.49萬噸；總產(chǎn)量環(huán)比上升2.71%至44.60萬噸，其中電石法產(chǎn)量環(huán)比上升1.27%至32.23萬噸，乙烯法產(chǎn)量環(huán)比上升6.69%至12.37萬噸。

　　2、需求：下游企業(yè)開工率環(huán)比下降2.78%至49.04%，其中管材開工率環(huán)比下降3.98%至45.31%，型材開工率環(huán)比下降5.36%至41.47%；產(chǎn)銷率環(huán)比上升13.82%至134.59%。

　　3、庫存：總庫存環(huán)比下降0.88%至87.95萬噸，企業(yè)庫存環(huán)比上升2.63%至32.65萬噸，社會庫存環(huán)比下降-2.85%至55.30萬噸。

　　4、原料：動力煤價格環(huán)比下降0.59%至840.00元/噸，電石價格環(huán)比下降6.34%至2365.00元/噸，石腦油價格環(huán)比下降2.34%至7876.20元/噸，甲醇價格環(huán)比上升1.15%至2453.60元/噸。

　　5、總結：供應端，隨著價格的下移，近期市場成交放緩，上游有一定的穩(wěn)價意愿，可能會臨時檢修以及降負來緩解累庫壓力，但是從調查復產(chǎn)計劃來看，增加量還是較為明顯，因此預計產(chǎn)量將有所回升但幅度有限；需求端，從水泥發(fā)運率和螺紋鋼表觀需求的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)施工可能會出現(xiàn)回升，這樣會拉動PVC下游管材和型材的需求，但從管材和型材開工率來看，目前還未出現(xiàn)明顯支撐；庫存方面短期供應恢復可能相對提前與需求的恢復，同時貿易商也進入去庫階段，煉廠庫存壓力會有所增加，總庫存可能會有小幅反彈。綜合來看，周末印度公布BIS認證延期至年底，出口市場窗口打開，后續(xù)可能會成為交易的關注點，雖然國內需求未見明顯起色，但階段性利好仍可能對盤面造成影響，因此維持PVC震蕩尋底的判斷。

　　甲醇：需求逐步恢復，市場預期偏強

　　1、供應：周內國內裝置臨時停車，產(chǎn)量兌現(xiàn)小幅下降的預期，而進口方面，外輪抵港量仍然較為充足，華東地區(qū)到港量大幅增加了11余萬噸。下周國內臨時停車的影響消除，同時又有部分裝置計劃重啟，產(chǎn)量將有所增加，進口方面短期到港量仍較為充足，預計整體供應增加。

　　2、需求：周內西北地區(qū)有MTO裝置外采甲醇，增加了部分市場需求，傳統(tǒng)需求仍未見明顯好轉，后續(xù)來看，誠志MTO裝置復產(chǎn)預計臨近，同時西北地區(qū)有外采計劃，隨著旺季即將到來，傳統(tǒng)下游開工也有回升的預期。

　　3、庫存：本周國內樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅去庫，近期市場多低位僵持運行，下游需求持續(xù)偏弱，而生產(chǎn)企業(yè)積極出貨，企業(yè)庫存壓力不大，港口方面，近期外輪抵港量較為充足，港口庫存持續(xù)累庫運行為主。

　　4、總結：供應將維持相對穩(wěn)定，短期來看庫存的壓力仍然偏高，但需求逐步恢復，市場又有旺季預期的支撐，預計甲醇震蕩偏強。

　　尿素：基本面支撐或轉弱，外圍因素影響加大

　　本周尿素期貨價格寬幅波動，主力合約圍繞1890元/噸中軸上下波動。截至8月23日收盤，主力01合約報1870元/噸，周度跌幅1.32%。現(xiàn)貨市場前半周偏弱、后半周反彈，截至8月23日山東地區(qū)市場價格2060元/噸，較上周五持平；河南地區(qū)市場價格2050元/噸，較上周五下跌50元/噸。

　　近期尿素裝置檢修和復產(chǎn)同步推進，尿素生產(chǎn)水平波動幅度依舊有限。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周尿素行業(yè)開工率76.95%，較上周小幅回落0.18個百分點。尿素日產(chǎn)水平小幅提升，但增幅相對緩慢。8月23日尿素日產(chǎn)量17.11萬噸，較上周五的16.95萬噸提升0.94%。本周陜西地區(qū)存在新投產(chǎn)能，且隨著檢修企業(yè)不斷復產(chǎn)，市場對后期供應提升仍存較強預期。

　　需求端本周跟進較為明顯。一方面，下游復合肥行業(yè)處于秋季肥生產(chǎn)期，行業(yè)生產(chǎn)水平持續(xù)提升，本周復合肥開工率43.08%，周環(huán)比提升2.6個百分點。另一方面，前半周國內部分地區(qū)尿素價格更低跌至1900元/噸，中下游逢低補庫帶動成交明顯走高，提振尿素市場采購及囤貨需求。需要注意的是，尿素剛需因復合肥行業(yè)成品庫存高企，原料采購的資金及庫容都相對受限；補庫需求則因中下游對高價仍有抵觸，高成交持續(xù)程度有待進一步驗證。除此之外，貿易商環(huán)節(jié)囤貨后期仍會流入市場從而形成沖擊。綜上，尿素后市需求預期仍需持謹慎態(tài)度。

　　受前半周需求及成交偏弱影響，本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)累積。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周尿素企業(yè)庫存55.05萬噸，較上周提升25.91%。港口庫存波動幅度不大，本周較上周僅增加0.2萬噸。有消息稱本次印標將有貨源從中國港口發(fā)出，但據(jù)傳多數(shù)為伊朗轉港貨源，并非國內尿素貨源出口。因此，無論是港口庫存變化幅度，還是新一輪印標中國參與程度都較低，對國內供需影響暫時不大。

　　整體來看，本周尿素市場前低后高，走勢分化，情緒受到商品市場整體波動影響較大。尿素基本面支撐因素來自于日產(chǎn)水平提升緩慢、現(xiàn)貨成交維持高位。后期尿素供應存在提升預期、需求追高力度不足，基本面支撐存在轉弱可能，期價也難以呈現(xiàn)趨勢性上漲行情。相較于期貨市場其他關聯(lián)度較高的工業(yè)品，尿素期價走勢表現(xiàn)相對堅挺，預計下周尿素盤面仍以寬幅波動為主。關注尿素供應水平變化、市場成交情況，另需關注宏觀及商品市場情緒對尿素期價的影響。

　　玻璃：短期反彈空間受限，中期關注多方因素變化

　　本周玻璃期貨價格底部寬幅波動，趨勢上仍顯偏弱。截至周五主力01合約收盤價1251元/噸，跌幅2.87%。現(xiàn)貨市場持續(xù)下跌，周內國內浮法玻璃市場均價已向下跌破1400元/噸。截至8月23日國內玻璃均價1383元/噸，較上周五下跌37元/噸。

　　基本面來看，當前玻璃供需矛盾依舊未有明顯緩解，玻璃供應水平還在小幅提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周玻璃行業(yè)開工率小幅下降0.57個百分點至81.59%，但由于本周存在復產(chǎn)線產(chǎn)出成品情況，玻璃實際在產(chǎn)產(chǎn)能小幅提升。截至8月22日玻璃在產(chǎn)日熔量16.86萬噸，較上周五提升0.3%。幅度雖不大但玻璃供應邊際下降速度有所放緩。

　　目前牽制玻璃市場的核心因素仍在于需求偏弱，由此導致玻璃市場成交也長期偏弱。即使在前半周商品市場整體情緒明顯好轉的帶動下玻璃期價小幅走強，但由于玻璃旺季遲遲未兌現(xiàn)，現(xiàn)貨產(chǎn)銷仍難以向上突破100%。由此導致玻璃庫存持續(xù)累積、價格不斷下行等一系列負反饋結果。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周玻璃企業(yè)庫存6866.4萬重箱，周環(huán)比提升1.83%。當前玻璃庫存已達到近五年高點，即使后期旺季預期兌現(xiàn)，但高庫存壓力如何化解也是玻璃市場矛盾之一。

　　周五住建部表示要打好商品住房項目保交房攻堅戰(zhàn)，鎖定了按照合同約定應該在年底前交付的396萬套住房。若此輪保交房全面落實，則中長期玻璃終端需求將仍有一定支撐，但需要后市驗證。

　　整體來看，目前玻璃旺季成色尚未出現(xiàn)，基本面也未有明顯驅動，短期玻璃市場未見向上反轉的內在驅動，預計玻璃期貨價格仍將維持底部偏弱震蕩格局，走勢或跟隨宏觀及商品市場情緒有所波動。中期角度來看，玻璃產(chǎn)線冷修或帶動供應持續(xù)下降，且當前部分工藝成本支撐逐步體現(xiàn)，再加上市場對旺季仍有少許預期。倘若以上因素能夠兌現(xiàn)，再疊加宏觀、政策等外部提振，則玻璃有望走出底部。