【生豬】出欄節奏加快 需求存旺季預期
來源：國元期貨研究
需求恢復相對偏緩，豬價快速上行后，下游承接力明顯不足，走貨緩慢，屠企開工率維持低位。養殖端認價出欄情況升溫，供給偏緊情況有所緩解。中秋、開學臨近，需求存有旺季預期，不過前期壓欄、二育的適重豬源也將在這個時段集中出欄，供給壓力后移的擔憂，使得2411合約多空存在分歧，短期預計高位偏強震蕩，建議區間18000-19500元/噸。從官方數據來看，能繁母豬存欄由降轉升，按生產周期推算，明年供給存恢復預期，近強遠弱格局延續，2501合約走勢偏弱，建議區間16000-17500元/噸。
一、行情回顧
需求恢復緩慢，終端高價承接力不足，養殖端認價出欄情況增多，供給偏緊局面有所緩解，現貨價格小幅回落，在20-21元/公斤區間震蕩。供給后移擔憂下，盤面主力11合約出現較大回調幅度，期現貼水進一步擴大。
二、生豬基本面分析
2.1
終端高價承接不足 養殖端認價出欄增多
截止8月21日，生豬出欄均價20.52元/公斤，較上周環比下跌0.49元/公斤。標肥價差-0.2元/公斤，較上周縮小0.23元/公斤。需求表現不佳，抑制價格上行，大體重豬源認價出欄增多，標肥價差縮窄，壓欄、二育情緒有所減弱。臨近開學、中秋，旺季需求支撐下，價格回調空間有限。
仔豬出欄均價40.66元/公斤，較上周環比下跌0.62元/公斤。二元母豬（50KG/頭）均價1735.24元/頭，較上周環比持平。仔豬補欄積極性不高，交易量整體不大，價格弱勢調整，預計整體維持震蕩。
2.2
出欄節奏加快 短期供給偏緊局面有所緩解
根據農業農村部數據顯示，2024年6月末全國能繁母豬存欄量4038萬頭，同比下降6%，環比上漲1.1%。相當于正常保有量的103.5%，處于綠 *** 域。下半年產能去化效果逐步顯現，對豬價下方形成較穩固的支撐。不過隨著我國生豬行業生產效率提升以及豬肉消費需求等變化，3月1日農業農村部新修正的《生豬產能調控實施方案》發布，提出將能繁母豬正常保有量從4100萬頭下調至3900萬頭，以此來看，當前存欄基數的實際產能比預期偏大，豬價上行幅度不宜過高估計。
據Mysteel統計，截止2024年7月底，規模場能繁母豬存欄量為494.85萬頭，環比上漲1.14%，同比下降2.34%。近兩月豬價重心上移明顯，養殖端利潤處于較好區間，主動調減產能的意愿不高，規模場能繁母豬存欄連續5個月環比小幅上升，從生產周期推算，三四季度供給環比縮減趨勢不變，不過明年產能預期將出現恢復，遠月合約承壓弱勢運行。規模場7月商品豬存欄數為3433.34萬頭，環比上升1.46%，同比增加0.16%。7月出欄量為879.93萬頭，環比減少1.62%，同比增加14.43%。端午后需求進入季節性淡季，價格高位回落，散戶認價出欄增多，規模場放緩了出欄節奏。進入7月，在高溫高濕氣候下，疫病防控難度大，價格拉漲后，規模場順價出欄，當月計劃出欄量完成良好。8月，標肥價差持續走擴，市場預期向好，規模場月初出欄短期縮量。隨著價格上行至21元/公斤附近，下游需求端支撐明顯不足，加之達到出欄標準的豬源增多，部分規模場加快了出欄節奏，預計8月整體出欄規模延續小幅增加。
截止8月16日，生豬出欄均重123.44公斤，與上月環比上調0.02公斤。標肥價差倒掛，價格上漲較快，終端高價接受度不高，在大豬有溢價的情況下，前期壓欄、二育的大體重豬陸續認價出欄，出欄均重預期延續小幅上調。
2.3
開工率低位運行 凍肉去庫加速
截止8月21日，重點屠宰企業開工率為23.55%，較上周環比下降0.05%。冷凍肉庫容率19.75%，較上周環比下降1.17%。豬價走強，終端接受度一般，低迷需求下，屠企開工率延續低位運行。豬價快速上行，鮮肉價格持續走高，凍肉漲幅相對較小，凍肉價格優勢明顯，開學季食堂、餐飲等需求拉動下，凍肉近幾周去庫較快。
2.4
飼料原料延續下跌 養殖端盈利維持較高水平
截止8月21日，玉米現貨價格2398.71元/噸，較上周環比下跌10元/噸，豆粕現貨價2951.14元/噸，較上周環比下跌20.86元/噸。玉米從基本面看，新季玉米存豐產預期，且今年小麥總體豐產，疊加進口玉米預期增加，供給寬松。下游淀粉企業原料及成品庫存較高，采購的動力不足，養殖端存欄數量偏低，旺季提振強度有限，玉米整體維持低位震蕩格局。豆粕從基本面看，USDA8月報告進一步驗證美豆豐產預期，國內進口大豆到港高峰將過，而現貨持續走低提振部分下游企業備貨積極性，豆粕季節性累庫周期預計隨著到港量回落而收尾。短期內外供應寬松格局未變，豆粕仍將承壓運行。
截止8月16日，自繁自養養殖盈利681.76元/頭，盈利較上周環比擴大94.87元/頭。外購仔豬養殖盈利493.22元/頭，盈利較上周環比擴大116.07元/頭。飼料原料價格延續低位運行，上周豬價上漲后，養殖利潤持續擴大。不過本周豬價回落，預計盈利空間將有所收窄，但仍維持較高盈利水平。
三、行情總結
需求恢復相對偏緩，下游對高價豬的承接力明顯不足，屠企開工率維持低位。近期養殖端認價出欄情況升溫，供給偏緊情況有所緩解。中秋、開學需求旺季臨近，不過前期壓欄、二育的適重豬源也將在這個時段集中出欄，市場擔憂供給壓力后移。2411合約多空分歧較大，短期預計高位偏強震蕩，建議區間18000-19500元/噸。從官方數據來看，能繁母豬存欄由降轉升，按生產周期推算，明年供給存恢復預期，近強遠弱格局延續，2501合約基本面偏弱看待，建議區間16000-17500元/噸。
寫作日期：2024年8月22日
作者：柴穎華
農產品分析師
期貨從業資格號：F3040296
投資咨詢資格號：Z0015079
（轉自：國元期貨研究）
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