光大期貨：8月22日有色金屬日報
銅：
隔夜LME銅上漲0.74%至9249美元/噸；滬銅主力上漲0.19%至73900元/噸；現貨進口盈利下滑。?宏觀方面，美國勞工部公布了截至3月過去一年非農就業初步修正數據，數據顯示美國在一年內的非農就業人口新增數初步大幅下修了81.8萬人，為十五年來更大規模下修，顯示就業市場的不穩定性。最新公布的美聯儲會議紀要顯示，絕大多數決策者預計9月可能適合降息，部分官員希望7月采取行動，投資者也在靜待美聯儲主席鮑威爾在本周五晚間的全球央行年會上的講話，希冀獲取更明確的降息路徑。國內方面，8月LPR報價出爐，1年期、5年期LPR利率均維持不變，央行保持定力。基本面方面，LME銅庫存下降425噸至319625噸；銅價回升，并未過多抑制國內下游需求，說明市場情緒正逐漸好轉，社庫也呈現加速去庫態勢。綜合來看，海外宏觀情緒繼續轉暖，國內下游需求改善，銅價出現修復性反彈并不意外，這也說明市場做空力量正減弱，關注銅價上漲是否會影響到下游補庫的信心，下游企業可繼續逢低布局。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌0.06%報16855美元/噸，滬鎳跌0.47%報130340元/噸。庫存方面，昨日?LME?鎳庫存增加1536噸至115602噸；國內?SHFE?倉單增加261噸至18387噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負數；進口鎳升貼水下跌50元/噸至-200元/噸。不銹鋼方面，庫存端，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存1084851噸，周環比減0.47%，供應端有所恢復，成本端有一定支撐。新能源方面，需求端正極排產方面上調預期產量，上游挺價格意愿較強，但下游對 *** 鎳較高的價格接受程度有限。鎳礦依舊維持相對偏緊的狀態，電鎳庫存或造成一定壓力，短期關注宏觀情緒及鎳礦供應情況。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2409收于3938元/噸，跌幅0.91%，持倉增倉742手至15.5萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2409收于19780元/噸，漲幅0.15%。持倉增倉1666手至18.1萬手。現貨方面， *** M氧化鋁價格漲至3907元/噸。鋁錠現貨貼水擴至80元/噸，佛山A00報價漲至19490元/噸，對無錫A00貼水90元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩，南昌下調20元/噸；鋁桿1A60加工費下調40-50元/噸?，6/8系加工費上調85元/噸。宏觀回暖空頭開始減倉離場。淡旺季轉換征兆初現，下游陸續進場補貨。供給見頂，需求邊際回暖，去庫拐點提前出現，鋁價漲幅在在去庫流暢后逐步明晰。
錫：
滬錫主力漲0.51%，報265580元/噸，錫期貨倉單9408噸，較前一日減少80噸。LME錫漲2.27%，報32725美元/噸，錫庫存4230噸，增加80噸。現貨市場，對2409云錫升水1，300元/噸，交割升水800-1，000元/噸，小牌無報價。價差方面，09-10價差-470元/噸，10-11價差+150元/噸，滬倫比8.12。國內原料緊張逐步傳導至冶煉小幅減產，同時需求訂單逐步修復。海外印尼錫錠出口尚未恢復至正常，帶動LME錫庫存持續走低，同時LME?0-3?premium?由大貼水轉為小貼水，內外基本面均在不斷好轉。后續關注海外宏觀變化，如果美國衰退預期減弱，在宏觀情緒轉暖背景下，錫價或將穩步上漲。
鋅：
滬鋅主力漲0.86%，報23580元/噸，鋅期貨倉單35621噸，較前一日減少626噸。LME鋅漲2.20%，報2856.0美元/噸，鋅庫存257625噸，減少1175噸。現貨市場，上海0#鋅對2409合約平水，對均價貼水0-5元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2410合約升水60-70元/噸，粵市較滬市升水30元/噸；天津0#鋅對滬鋅2409合約升水0-30元/噸，津市較滬市升水10元/噸。價差方面，09-10價差+20元/噸，10-11價差+105元/噸，滬倫比8.26。國內冶煉虧損嚴重，冶煉開工率難以抬升，供應收縮已經導致國內鋅平衡出現缺口，預計鋅進口窗口將持續打開，從而帶動全球鋅元素供應過剩幅度收窄，預計鋅價整體處于高位震蕩的走勢。
工業硅：
21日工業硅震蕩走強，主力2411收于9850元/噸，日內漲幅1.57%，持倉增倉4216手至18.3萬手。現貨止穩回跌，百川參考價11785元/噸，較上一交易日下調82元/噸。其中#553各地價格區間回落至10800-12100元/噸，#421價格區間回落至11800-12800元/噸。更低交割品為#421價格降至10050元/噸，現貨升水收至340元/噸。硅廠停產規模繼續擴大、仍維持生產的企業多是計劃豐水期集中生產、囤貨不賣以待后期。現貨升水空間較高，低品位貨源優勢不再，使得硅廠出貨壓力愈發困難、本就疲弱的需求雪上加霜。當前現貨延續僵持停滯、漲跌兩難，期貨悲觀情緒趨緩，建議謹慎追邊、關注基差修復機會。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2411合約漲5.34%至77900元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲150元/噸至7.49萬元/噸，工業級碳酸鋰平均價上漲150元/噸至6.99萬元/噸，電池級氫氧化鋰平均價下跌250元/噸至7.36萬元/噸。倉單方面，昨日倉單增加1098噸至37917噸。基本面上來看，供減需增，過剩量小幅收窄。供應端，從海外發運量和國內產量來看均呈現出不同程度降幅，同時上游有一定惜售挺價意愿，但是目前國內產量降幅不明顯，且海外礦山未出現減產動作。需求端，正極材料排產好于預期，據悉部分廠家客供有所降低，下游采購的活躍度或將小幅增加，同時，后續仍有“金九銀十”的旺季預期和節日備貨需求預期，但是需要注意的是，目前來看下游備貨意愿一般，仍以逢低采購為主。庫存端，盡管總庫存仍在累庫當中，但從結構上看，隨著前期價格下跌，下游有一定補庫動作，上游庫存在上周出現環降態勢，且據了解，近期中間環節庫存消化明顯。綜合來看，前期價格連續下跌創新低，近乎到達成本分位線的80%，價格觸“底”反彈，但反彈空間和可持續性仍待進一步驗證。如果要形成較強上漲的邏輯，則還需現實加以配合，建議關注現貨流通情況以及下游采購情況，若現貨表現依舊疲軟，則仍以偏空思路對待。
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