三年白干了！天宜上佳預虧近5億元
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來源：證券之星
8月9日，天宜上佳（ *** ）發布公告，預計2024年上半年實際營收5.11億元，較于去年同期下降47.41%，歸母凈利潤將達到-4.93億元，相較于去年同期下降高達474.07%。
回顧過去，2021年至2023年，天宜上佳的歸母凈利潤分別為1.75億元、1.78億元和1.44億元，三年累計利潤總計4.97億元。然而，2024年上半年的財務數據卻讓這一切化為烏有。
市場分析人士指出，這可能是由于公司在光伏產業鏈中的布局受到了行業去庫存和需求疲軟的雙重打擊，導致主要產品市場價格大幅下降，進而影響了公司的總體收入和利潤。
01．?跨界“追光”13倍溢價收購
成立之初，天宜上佳主要業務領域為軌道交通，主要產品為高鐵動車組用粉末冶金閘片，以其粉末冶金閘片產品打破了國際壟斷，實現了國產化替代的壯舉。然而，隨著2020年疫情的突襲和行業競爭的加劇，公司傳統業務遭遇重創，迫切需要開拓新的增長路徑。
恰逢此時，碳碳光伏材料的市場需求激增，特別是在光伏熱場領域，碳碳坩堝等產品以其卓越的性能超越了傳統石墨材料，成為市場的新寵。天宜上佳敏銳地捕捉到了這一市場動向，并決心投身于這一潛力巨大的新賽道。
2022年11月6日，天宜上佳宣布一項重大舉措，擬動用高達2.7億元的自有資金或融資，收購江蘇晶熠陽新材料科技有限公司90%的股權。晶熠陽作為光伏上游單晶硅產業鏈的重要一環，專注于光伏石英坩堝的制造，這一舉措標志著天宜上佳正式跨界進入光伏材料領域。
值得一提的是，此次收購系高溢價收購，采用收益法評估后的企業股東全部權益賬面價值為2216.79萬元，收益法評估后的股東全部權益價值為3.11億元，增值額為2.9億元，增值率為1303.44%。
天宜上佳溢價收購晶熠陽是認同了其在行業中有較高市場及客戶壁壘、技術壁壘，以及其經營穩定并在目前處于上升期。最主要的原因，或是天宜上佳想通過光伏石英坩堝制品的制造業務，實現在光伏領域業務的布局。
資金壁壘是石英坩堝行業的一大挑戰。從采購研發到生產，每一個環節都需要大量資金來保障公司的正常運營。高純石英砂的采購、高潔凈度的生產車間和自動化的生產廠房的建設都需要大額啟動資金。因此企業在發展初期常常面臨著資金缺失和融資渠道的限制，這使得新進企業面臨著一定的阻礙。
盡管此次收購為天宜上佳帶來了新的業務增長點，公司也坦誠地指出了潛在風險。彼時，天宜上佳提示風險稱，此次股權收購擬使用自籌資金或自有資金，根據股權 *** 協議約定，公司需向交易對手方支付股權 *** 款2.7億元，短期內將對公司營運資金及現金流產生壓力。
02．?光伏行業去庫存周期啟動
2022年末，天宜上佳通過戰略性收購資產，大膽進軍光伏輔材領域——石英坩堝的生產。
這一舉措迅速轉化為公司的主要收入來源，2023年上半年，公司實現營業收入9.72億元，同比增長141.27%；歸母公司凈利潤1.32億元，同比增長82.27%。在半年取得的營收業績已逼近2022年全年營收水平，凈利潤也與2022年全年僅相差4000萬元左右。
2023年上半年，光伏新能源業務已成為天宜上佳的主力軍，收入占比突破90%，成為公司收入的絕對支柱；而傳統閘片業務則逐漸萎縮至營收的7%，營收額僅6900余萬元。
光伏收入的支柱地位愈發顯著。在江蘇地區，公司共有8條石英坩堝生產線，同時，江油基地的20條石英坩堝生產線亦已全面竣工。如此一來，天宜上佳已擁有總計28條石英坩堝生產線，預計年產量將達到28萬只石英坩堝。
然而，受產業鏈價格下行、庫存累積等因素影響，當前光伏各環節的開工率出現不同程度下滑，這與過去幾年年末搶裝潮的景象大相徑庭，無疑給公司的這一戰略布局帶來了不小的挑戰。
以石英坩堝的核心原材料——石英砂為例，4個月前，國內市場高純石英砂（石英坩堝內層用）均價尚且還在20萬元/噸，然而，僅僅4個月過去，平均價格就直接腰斬至7萬元/噸。這一價格驟變，使得主營石英坩堝制造的天宜上佳的利潤空間受到了前所未有的擠壓，導致其利潤所剩無幾。
2023年，天宜上佳雖實現營業收入22.16億元，同比大幅增長124.51%，但歸母凈利潤卻同比下滑18.81%至1.45億元，扣非后歸母凈利潤更是同比大跌37.66%至8573.36萬元，呈現出增收不增利的尷尬局面。
進入2024年上半年，天宜上佳的業績預告更是令人憂慮。根據其發布的2024年度上半年業績預告中顯示，該公司預計2024年上半年實際營收5.11億元，較于去年同期下降47.41%；歸母凈利潤將達到-4.93億元，相較于去年同期下降高達474.07%。
對于業績暴跌，公司也解釋稱：報告期內，受制于光伏產業鏈去庫存且持續低迷影響，致單晶拉制耗材產品需求疲軟，主要產品市場銷售價格大幅下降影響，導致與上年同期相比，公司2024 年半年度總體收入較大規模下滑，從而凈利潤預計同比大幅下降。
同時，根據企業會計準則及公司會計政策等相關規定，基于謹慎性原則，公司對截至2024年6月30日合并報表范圍內的各類資產進行全面評估和減值測試，預計2024年上半年相關資產計提減值合計28，115.26 萬元，其中，計提存貨跌價準備28，806.35萬元。
天宜上佳自今年以來可謂波折不斷，今年3月份，監察機關對公司實際控制人、董事長吳佩芳個人實施了留置措施，直到今年5月才得以解除留置，這一突如其來的事件給公司帶來了巨大的不確定性。而今，公司上半年虧損近5億，天宜上佳能否在光伏行業的嚴峻形勢下挺過難關，目前仍是一個未知數。
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