恩捷股份上半年預虧近億元，實控人涉高質押風險

快訊 2025年07月11日 03:00 1 admin

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　　來源：國際金融報

　　7月9日晚間，鋰電隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）公布2025年上半年業績預告：預計歸母凈利潤虧損8265萬元至1.07億元，同比由盈轉虧。

　　虧損壓力之外，恩捷股份還面臨大股東長期高比例質押公司股權的風險，其中多筆質押股權已接近平倉價格或預警價格。

　　7月10日，恩捷股份收跌0.35%，每股報28.79元，總市值279.12億元。

恩捷股份上半年預虧近億元，實控人涉高質押風險

　　上半年繼續虧損

　　恩捷股份成立于2006年，2016年在深交所上市。公司原名為創新股份，早期主業為包裝裝潢及印刷品業，2018年通過完成對上海恩捷的資產重組正式進軍鋰電隔膜賽道。主營業務的轉換令恩捷股份業績迅速抬升，其歸母凈利潤于2022年達到40億元的歷史高點。

　　恩捷股份現已成為全球出貨量最大的鋰離子電池隔膜供應商，市場份額也居全球之首。2024年，恩捷股份鋰電池隔離膜實現營收82.55億元，占該年度總營收的81.22%。

　　但伴隨鋰電池隔膜行業近年來產能供給集中釋放，行業競爭日趨激烈，進而導致隔膜產品價格下行，整個行業盈利承壓。恩捷股份也于去年陷入虧損，歸母凈利潤暴跌122.02%至-5.56億元。

　　進入2025年，恩捷股份仍未扭轉虧損局面。

　　該公司解釋稱，本期業績出現虧損的主要原因在于以下幾點。一是由于報告期內主要產品鋰電池隔離膜的毛利率比上年同期有所下滑，且公司鋁塑膜、干法鋰電池隔離膜及部分前瞻性布局的業務板塊暫處于虧損狀態。追溯來看，恩捷股份鋰電池隔離膜去年毛利率已同比減少32.44%至7.39%。

　　二是公司正在加快推進濕法鋰電池隔膜產品各海外生產基地的建設布局，海外公司的運營費用短期內對業績造成一定壓力。

　　據悉，恩捷股份去年剛完成了匈牙利鋰電池隔離膜一期項目的建設，并啟動了美國鋰電池涂覆隔膜工廠項目建設，美國項目規劃產能約7億平方米涂布膜。此外，公司還公告了匈牙利二期項目和馬來西亞項目，分別規劃約8億平方米隔膜產能和約10億平方米隔膜，這兩個項目合計投資額折合人民幣超過50億元。

　　三是基于謹慎性原則，公司擬對部分存貨計提減值準備，最終金額尚在核定中，該計提將減少當期利潤。

　　褪去行業上行的光環，身處重資產行業的恩捷股份一直背負著較大的資金壓力。上市至今，恩捷股份已直接融資近200億元，但公司目前仍面臨不小的資金缺口。

　　截至2025年一季度，恩捷股份短期借款為86.78億元，一年內到期的非流動負債13.97億元，流動負債132.29億元，長期借款58.77億元，而同期公司貨幣資金僅28.44億元。

　　6月16日，恩捷股份披露稱，公司擬向中國銀行間市場交易商協會申請注冊發行總額不超過10億元的銀行間債券市場非金融企業債務融資工具，以滿足公司快速發展對資金的需求。

　　實控人高比例質押

　　除了業績下滑問題，市場始終關注恩捷股份實控人動向。

　　李曉明家族是上市公司實控人，家族成員具體包括李曉明（Paul Xiaoming Lee）、李雪（Sherry Lee）、李曉華、李陽（Jerry Yang Li），馬燕（Yan Ma）、惠雁陽（Yanyang Hui）。

　　值得注意的是，上述六人中，除李曉華均為美國國籍，李曉華擁有境外永居權。

　　由于實控人身份特殊，2024年2月曾一度網傳李曉明家族套現后移民美國，恩捷股份當時在互動平臺上進行了否認，并作出澄清回復。

恩捷股份上半年預虧近億元，實控人涉高質押風險

　　但2024年7月，恩捷股份實際控制人及其一致行動人合益投資因超比例違規減持股份被監管警示。

　　另外，拉長時間線來看，李曉明家族自2019年開始頻繁對所持股份進行質押與解除質押，質押理由多為資金需求。

　　截至2025年6月20日，李曉明家族合計持股比例達到41.75%，其中49.28%已被質押，占上市公司總股本的20.57%。

　　據恩捷股份披露，李曉明家族未來半年內到期的質押股份累計數量為2943.87萬股，占其所持股份比例為7.27%，占公司總股本比例為3.04%，對應融資余額為3.13億元；未來一年內到期的質押股份累計數量為1.65億股，占其所持股份比例為40.88%，占公司總股本比例為17.06%，對應融資余額為21.28億元。

　　恩捷股份還強調，上述股東資信狀況良好，具備良好的資金償還能力，其質押的股份目前不存在平倉風險，質押風險可控。若出現平倉風險，相關股東將采取補充質押、提前購回被質押股份等措施應對風險。

　　但事實上，以7月10日收盤價28.79元/股測算，已有多筆質押股份觸及預警價格或平倉價格。

　　以合益投資于2023年4月17日質押的1140萬股股份為例，其質押成本為110.11元/股，預警價格和平倉價格分別為66.07元/股、57.26元/股。該筆股權質押已延期至2026年4月17日。

恩捷股份上半年預虧近億元，實控人涉高質押風險