國證國際：予維持百融云-W“買入”評級金融行業(yè)云增速引領

快訊 2025年09月10日 12:30 5 admin

　　國證國際發(fā)布研報稱，維持百融云-W（06608）“買入”評級，上半年表現亮眼，但考慮到10月助貸新規(guī)落地可能對業(yè)務產生一定的負面影響，保守下調2025及2026年財務預測并新增2027年預測，預期2025-2027年歸母凈利潤3.18/3.96/4.61億元，參考歷史估值水平及未來增長空間給予2026年15倍PE，上調目標價至14.3港元。

　　國證國際主要觀點如下：

　　收入利潤均錄得亮眼增長，盈利能力提升

　　25H1公司錄得收入16.12億元，同比增長22%，毛利率水平穩(wěn)定在73%，凈利潤2.01億元，同比增長41%，利潤增速快于收入，盈利能力有所提升。

　　MaaS業(yè)務

　　作為公司的基石業(yè)務，25H1實現收入5.02億元，同比增長19%，增長主要來自于應用領域擴大以及結合AI算法優(yōu)化產品性能的產品競爭力增強。MaaS業(yè)務基于決策式AI技術，將應用在多種商業(yè)場景的不同模型產品集成在不同模塊里，通過API接口高效供給金融服務供貨商，客戶根據自身查詢需求自由調配各類模型。MaaS業(yè)務根據查詢量收取服務費或年費，隨著規(guī)模的擴大，成本迅速攤薄，能夠穩(wěn)定且持續(xù)地產生豐厚利潤。

　　BaaS業(yè)務

　　基于生成式AI技術，通過自主研發(fā)的AIVoiceGPT來輔助機構智能營銷和智能運營，顯著提升信貸、財富管理、保險和互聯網科技行業(yè)資產運營的效率。BaaS業(yè)務根據促成的交易規(guī)模收取技術服務費或傭金，輔助機構產生任何收入之前不收取任何費用，更能吸引客戶進行嘗試，從而迅速擴大業(yè)務規(guī)模。

　　金融行業(yè)云

　　25H1實現收入8.57億元，同比增長45%。公司基于自主研發(fā)的大語言模型BR-LLM推出了百工CybotStar企業(yè)級智能體平臺、數智人、VoiceGPT智能語音等一系列創(chuàng)新產品，形成完整的AI產品矩陣。隨著AI技術與場景融合深化，金融云將持續(xù)發(fā)揮其場景融合與AI技術優(yōu)勢。

　　保險行業(yè)云

　　25H1實現收入2.53億元，同比下降19%。上半年保險行業(yè)充滿挑戰(zhàn)，公司通過AI技術提升業(yè)務效率和客戶體驗，在報行合一的政策要求下仍然保證了保費的持續(xù)增長，但由于費率的下降，收入方面受到負面影響。

標簽：增速買入評級