家電企業再掀赴港上市潮：美的擬分拆安得智聯赴港上市，石頭科技被傳擬“A+H”上市
出品｜搜狐財經
今年以來，家電企業赴港上市熱潮再度來襲。
4月29日夜間，美的集團旗下安得智聯擬拆分赴港上市的消息引發外界關注。
無獨有偶，近日，石頭科技也被傳擬赴港上市；早在今年1月，奧克斯也向港交所遞表，擬在港股主板IPO。
與去年美的等家電企業A+H不同，今年美的采用了A拆H的形式，在政策加持下，今年港股市場背景也發生了一定變化。
專業人士指出，未來，家電企業赴港上市也有望常態化。
家電企業頻現赴港上市傳聞
4月29日夜間，美的發布最新的2025年一季報，營業收入1278.39億元，同比增長20.49%；歸母凈利潤124.22億元，同比增長38.02%。
與此同時，美的還于當晚披露，擬拆分安得智聯赴港主板上市。
據美的2024年財報顯示，安得智聯是美的旗下“科技創新型供應鏈管理企業”，致力于提供端到端一體化、數智化供應鏈解決方案。
據悉，安得智聯可以為客戶提供從原料至成品的生產物流、線上線下一盤貨及送裝一體化服務的端到端數智化系統解決方案，目前已經與家電、家居、新能源等企業合作。
財報顯示，其配送可以實現85%以上訂單當日/次日達，98%以上訂單隔日達；截至2024年底，國內合作網點超過4000個、送裝工程師超過4萬名。
中金的核查意見數據顯示，2024年，安得智聯歸母凈利潤為3.8億元，同比增長32.08%。2024年美的集團享有安得智聯權益為73.85%，享有安得智聯歸母凈利潤2.81億元。
核查意見披露，此次拆分上市安得智聯的主要業務或資產與美的2024年港股主板上市、募資投向均有所不同。
2024年美的集團H股公開發行的募集資金投向主要包括、全球研發投入，占比約20%；智能制造體系及供應鏈管理升級，占比約35%；完善全球分銷渠道和銷售網絡，以及提高自有品牌的海外銷售，占比約35%；營運資金及一般公司用途，占比約10%。
而且，中金方面還披露，安得智聯是美的集團唯一對外從事供應鏈管理（物流）業務的平臺，此次分拆有利于雙方專注于各自的市場領域并突出主業，進一步增強獨立性。
無獨有偶，4月28日，網傳石頭科技擬赴港上市，最多募資5億美元，“知情人士表示，相關考慮還處于初期階段，尚未安排銀行”。
今年1月，奧克斯也向港交所遞交了招股書，擬在港股主板上市。
而在赴港遞表之前，奧克斯還在新三板短暫上市。據悉，2016年-2017年，寧波奧克斯電氣曾在新三板掛牌、摘牌；隨后，奧克斯轉戰上交所接受上市輔導，但最終未在上交所上市。
赴港上市原因各異
家電行業分析師劉步塵告訴搜狐財經，美的旗下安得智聯近年來一直有獨立上市的強烈愿望，目前A股上市難度大，申請周期長，港股上市門檻相對較低。上市有利于企業更好地發展，有利于管理層財富增長，所以積極性比較高。
美的旗下B端業務眾多，為何會選擇安得智聯？中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出，港股市場對科技和創新型企業往往給予更高的估值，這對于家電企業的智慧物流等創新業務板塊具有吸引力。
而石頭科技被傳擬赴港上市，業績下跌或是原因之一。
“我覺得業績下滑有可能是石頭科技被傳赴港上市的原因之一，因為它的凈利潤在下滑，本質上在A股會有一定挑戰。” 艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴搜狐財經。
劉步塵認為，“石頭科技近年來尋求多元化發展，對資金的需求量很大，H股上市對它來說是一個比較現實的融資渠道。”
據石頭科技2024年報顯示，其業績呈現“增收不增利”，營收119.45億元，同比增長38.03%，歸母凈利潤19.77億元，同比下滑3.64%。
對此，石頭科技在業績快報中表示，歸母凈利下滑主要系因為加大研發和市場品牌投入。
2024年，石頭科技的研發費用為9.71億元，同比增長56.93%；銷售費用約為29.67億元，同比增長73.23%。銷售費用約為研發費用的3倍。
其中，石頭科技的廣告及市場推廣費用為19.24億元，同比增長77.5%；平臺服務費及傭金費用為6.82億元，同比增長86.94%。
據開源證券研報顯示，自2024年三季度開始，石頭科技開始加大銷售費用投放，期間銷售費用率達26.2%，同/環比分別提升6.8/6.6pcts，費用絕對值達 6.8億元，同/環比分別提升55%135%。
另一方面，隨著銷售規模的擴大，石頭科技的存貨、應收賬款也在飆升。石頭科技2024年的應收賬款為10.38億元，較年末增長277.95%；存貨為14.9億元，較年末增長60.54%。
2024年，石頭科技的倉儲費用為5386.12萬元，同比增長161.42%。
營收增長的同時，石頭科技的毛利率出現了一定下滑。2024年石頭科技的主營業務毛利率50.36%，同比下滑3.75個百分點。
家電企業赴港上市或常態化
張毅表示，家電企業近日頻傳赴港上市的消息，或與拓展市場有關。
“尤其是出海已經成為家電企業的必走之路，赴港上市可以提升企業國際影響力、品牌知名度；還可以多元化融資渠道，在海外拓展過程中，拓寬融資需求。”
據悉，2023年8月27日,證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》，提出要“階段性收緊IPO與再融資節奏”。
張毅認為，隨著“827新政”以后A股IPO通道收緊，港股政策紅利得到釋放，對于企業赴港上市便利程度也有一定提升。
與此同時，近日，中國證監會將與香港方面深化合作，采取5項措施來進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。其中就提到要支持內地行業龍頭企業赴香港上市。
除了政策加持，此輪赴港上市浪潮，在市場層面也出現明顯變化。張毅分析，“港股去年處于回暖初期，美的等企業2024年赴港上市基于對港股未來市場的預期和國際化戰略布局；經過大半年的發展，港股市場活躍度已經比較高，估值水平、流動性都不錯。”
張毅認為，家電企業上市或常態化。他提到，港股的國際化市場、活躍度高、資金來源廣泛，有利于企業建立全球化合作渠道；此外，對企業的國際化管理規范性也有一定幫助。
柏文喜指出，從短期來看，2025年家電企業赴港上市的趨勢仍將延續，甚至可能加速。中期來看，赴港上市的常態化將取決于港股市場的容量、政策的持續支持以及企業的國際化需求。
“隨著全球經濟一體化的加速，家電企業國際化需求將更加迫切，赴港上市作為一種重要的國際化戰略手段，可能會逐漸成為常態化的選擇。”柏文喜稱。
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