● 本報(bào)記者 王超

　　隨著雞蛋期貨價(jià)格較年內(nèi)高點(diǎn)下跌近10%，我國蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)正式步入微利時(shí)代。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月在產(chǎn)蛋雞存欄量同比增長7.04%，疊加節(jié)后需求季節(jié)性回落，行業(yè)面臨近四年來首次虧損風(fēng)險(xiǎn)。

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的市場人士表示，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)正通過期貨套保、“保險(xiǎn)+期貨”等工具對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，吉林、四川等地龍頭企業(yè)已實(shí)現(xiàn)成本與售價(jià)雙向鎖定，金融工具助力產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力持續(xù)升級。

　　供給過剩疊加需求回落

　　蛋雞養(yǎng)殖利潤承壓

　　我國蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)正面臨供需失衡帶來的利潤壓力。2025年春節(jié)過后，雞蛋期貨、現(xiàn)貨價(jià)格雙雙延續(xù)弱勢格局。截至3月25日收盤，大連雞蛋期貨主力2505合約收于3018元/500千克，較2月5日的收盤價(jià)3315元/500千克下降9%，較2023年同期高位下降32.8%。

　　雞蛋價(jià)格下行已敲響警鐘，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)可能會(huì)面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。

　　光大期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員孔海蘭介紹，蛋雞養(yǎng)殖利潤周期一般在一年左右。目前所處的這一輪周期始于2023年7月，當(dāng)年9月中旬達(dá)到此輪周期的最高點(diǎn)71.67元/只，此后養(yǎng)殖利潤從高位回落，2024年1月降至21.1元/只，并延續(xù)震蕩至今。

　　卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月7日，蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期盈利為18.91元/只。

　　“供給端持續(xù)放量是當(dāng)前價(jià)格下行的主因。”一德期貨生鮮品分析師侯曉瑞表示，自2024年7月以來，育雛雞補(bǔ)欄量保持高位，疊加春節(jié)后消費(fèi)淡季因素，導(dǎo)致市場供需矛盾凸顯。

　　卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)也顯示，截至2025年2月，我國在產(chǎn)蛋雞存欄13.06億只，環(huán)比增長1.31%，同比增長7.04%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在產(chǎn)能持續(xù)釋放的背景下，上半年雞蛋價(jià)格仍將承壓。部分養(yǎng)殖企業(yè)已開始調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，通過期貨工具對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　以戰(zhàn)略破局實(shí)現(xiàn)長效生存

　　企業(yè)套保正當(dāng)時(shí)

　　面對蛋雞行業(yè)微利時(shí)代的挑戰(zhàn)，國內(nèi)龍頭企業(yè)正通過金融工具創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，隨著期貨市場功能不斷完善，“保險(xiǎn)+期貨”“基差貿(mào)易”等創(chuàng)新模式已成為行業(yè)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。

　　“價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)始終是蛋雞產(chǎn)業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，其中養(yǎng)殖企業(yè)面臨飼料原材料漲價(jià)及雞蛋價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，對于中間環(huán)節(jié)（貿(mào)易商、冷庫等）來說，則面臨上游雞蛋采購價(jià)格上漲及下游銷售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。”侯曉瑞表示，在沒有雞蛋期貨和期權(quán)之前，企業(yè)只能被動(dòng)應(yīng)對價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在雞蛋金融衍生工具豐富后，企業(yè)運(yùn)用場景增加，如通過期貨鎖定養(yǎng)殖利潤，針對中小散戶的困境推出“保險(xiǎn)+期貨”模式等。

　　作為全國產(chǎn)能前十的養(yǎng)殖企業(yè)——四川厚全生態(tài)食品有限公司的實(shí)踐頗具代表性。該公司蛋雞產(chǎn)能超過1000萬只（含在建產(chǎn)能超過1400萬只），可年產(chǎn)雞蛋21億枚以上。公司董事長黃祖堯告訴記者，通過期貨市場套期保值可以鎖定豆粕、玉米等飼料成本和雞蛋售價(jià)，提前規(guī)劃生產(chǎn)進(jìn)度及投資計(jì)劃，降低市場價(jià)格波動(dòng)對企業(yè)的影響，避免因價(jià)格漲跌而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。

　　據(jù)他介紹，2024年上半年雞蛋價(jià)格大幅下調(diào)，厚全團(tuán)隊(duì)經(jīng)調(diào)研認(rèn)為可以利用交割廠庫的優(yōu)勢，管控雞蛋價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)并拓展銷售渠道，于是擇機(jī)賣出52手雞蛋期貨合約，并順利完成交割，其中2403合約交割32手，2407合約交割20手，均取得了不錯(cuò)的效果。

　　此外，2024年下半年，豆粕現(xiàn)貨及期貨價(jià)格一路下滑。厚全團(tuán)隊(duì)經(jīng)過調(diào)研認(rèn)為，美國大選后帶來了諸多不確定性，豆粕價(jià)格有止跌回升的概率，因此決定從2024年12月起逐步鎖定豆粕基差合約并同步買入期貨合約，截止到2025年1月，公司大比例鎖定了2025年2-4月擬使用的豆粕數(shù)量，顯著降低了公司經(jīng)營成本。

　　“金融工具的應(yīng)用正在改變行業(yè)生態(tài)。”侯曉瑞表示，當(dāng)前龍頭企業(yè)已從單一套保轉(zhuǎn)向“期貨+期權(quán)”組合策略。

　　期現(xiàn)結(jié)合推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級

　　善用期貨工具助力企業(yè)競爭突圍

　　期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著，正在推動(dòng)蛋雞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，龍頭企業(yè)通過期現(xiàn)結(jié)合模式，不僅有效對沖市場風(fēng)險(xiǎn)，更帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效。

　　“期貨市場起到了穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)利潤、引導(dǎo)高效生產(chǎn)、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力與促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的作用。”黃祖堯表示，期貨市場在服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展上發(fā)揮了五方面作用：一是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，通過集中交易形成透明價(jià)格，反映未來供需趨勢，指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)決策。二是對沖風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過期貨鎖定成本或售價(jià)，減少價(jià)格波動(dòng)對經(jīng)營的沖擊。三是優(yōu)化資源配置，通過價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)資金、物流等資源向高效領(lǐng)域流動(dòng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。四是提升產(chǎn)品質(zhì)量，通過嚴(yán)格的期貨合約標(biāo)準(zhǔn)倒逼企業(yè)改進(jìn)技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化。五是增強(qiáng)融資能力，通過倉單質(zhì)押等模式幫助盤活庫存資產(chǎn)，緩解企業(yè)資金壓力。

　　吉林某大型養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)有蛋雞存欄千萬只，在食品加工行業(yè)中也是首屈一指，并出口中國香港、東南亞等地區(qū)。該公司負(fù)責(zé)人向記者介紹，公司日常經(jīng)營涉及雞蛋、玉米、豆粕等大宗商品。近年來，受天氣、政策、地緣局勢等因素影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，企業(yè)生產(chǎn)成本不穩(wěn)定，并且價(jià)格下行周期中存貨跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)面臨原材料漲價(jià)與終端產(chǎn)品提價(jià)困難的雙重壓力，這也是行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的難點(diǎn)及痛點(diǎn)。

　　上述公司負(fù)責(zé)人透露，通過參與期貨市場，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了三大轉(zhuǎn)變：將風(fēng)險(xiǎn)管理納入戰(zhàn)略核心、建立以期貨價(jià)格為參考的采購體系、完成從現(xiàn)貨到期現(xiàn)結(jié)合的轉(zhuǎn)型。

　　對于未來行業(yè)發(fā)展趨勢，上述公司負(fù)責(zé)人表示，雞蛋行業(yè)正經(jīng)歷從粗放式擴(kuò)張向技術(shù)密集+生態(tài)友好轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，未來具備智能化能力、全產(chǎn)業(yè)鏈布局和品牌優(yōu)勢的企業(yè)將占據(jù)主導(dǎo)地位，期現(xiàn)結(jié)合的能力和水平將直接影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

　　黃祖堯也表示：“未來行業(yè)整合將進(jìn)一步加速，具備全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力、品牌溢價(jià)優(yōu)勢及風(fēng)險(xiǎn)管控體系的龍頭企業(yè)將脫穎而出，而怎樣做好期現(xiàn)結(jié)合是企業(yè)的必修課。”