【國金化工新材料】溴素點評：進口貨源到港延期，短期供需偏緊格局下溴素漲價或將延續（2025-03-25）
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事件簡介
根據百川盈孚數據，2025年3月25日溴素市場均價為2.8萬元/噸，相較于昨日大幅上漲3000元/噸，漲幅約為12%。綜合來看，根據百川盈孚數據，近期溴素價格已經歷多輪調漲，其中3月17日、3月21日、3月24日分別上漲500、500、1000元/噸，3月17日至25日累計漲幅已達5000元/噸。
投資邏輯
我國溴素進口依賴度較高，進口貨源到港延期或將影響短期供需格局。根據隆眾資訊，溴素是重要的化工原料，是海洋化學的重要分支，廣泛應用于阻燃劑、制冷劑、感光材料、醫藥、農藥、染料以及石油鉆井等領域。從供需格局來看，根據魯北化工公司公告和卓創資訊相關數據，一方面受到資源枯竭及生產管制帶來的影響，近年我國溴素產量存在一定程度的降低。
2014年我國溴素產量約為13.55萬噸，而2024年已下降至6.35萬噸，下降幅度約為53%。在產量下行背景下，進口需求大幅提升，2014年我國溴素進口量約為3.47萬噸，到2024年已經增長至7.67萬噸，增長幅度約為121%，進口依賴度由2014年的20.39%增長至54.67%。
與此同時，根據卓創資訊數據，2024年我國溴素主要從以色列、約旦、老撾、日本等國進口，其中從以色列進口量約為3.75萬噸，占總進口量的49%，約旦、老撾、日本、印度分別占比約15%、14%、11%、10%。根據百川盈孚相關信息和數據，3月中旬開始溴素下游逐步進入旺季，整體需求預期向好，但同時進口溴素到貨延期，需求存有一定的補貨需求，提振市場報價信心，市場參與者出貨積極，下游詢價拿貨意愿有所提高。根據新華社3月11日報道，也門胡塞武裝發言人葉海亞·薩雷亞11日宣布即刻起恢復禁止所有以色列船只在紅海、阿拉伯海、曼德海峽和亞丁灣等指定區域內通行的禁令，將對違反通行禁令的以色列船只進行軍事打擊。在此背景下，或將一定程度影響航運的時效性。
從需求端來看，根據隆眾資訊數據，2021年溴素下游消費結構中阻燃劑作為主要需求占比約為65%，二溴乙烷、溴化橡膠、醫藥級其他中間體占比分別為12%、5%、18%。根據卓創資訊數據，2024年國內溴素表觀消費量約為14.02萬噸，同比增長約12%。此外，從區域分布來看，根據中國化信咨詢數據，溴系阻燃劑的生產嚴重依賴于溴素資源，全球以死海地區和美國阿肯色州地下鹵水區的溴素資源最為豐富；中國的溴素資源主要分布在環渤海灣地區，其中萊州灣的地下鹵水是中國溴素資源最為集中的區域，鹵水含溴量約 200-300㎎/L。因此，在中國形成了以萊州灣南岸的山東濰坊濱海地區為中心的溴素及溴系阻燃劑生產基地，溴素、溴系阻燃劑產能均占全國的70%。
投資建議
由于我國溴素進口依賴度較高且短期內進口貨源受到一定擾動，在下游需求逐步進入旺季背景下短期內溴素供需格局或將偏緊，漲價趨勢有望延續，建議關注具備國內溴素產能的相關標的。
風險提示：下游需求不及預期、原材料價格波動風險、國際貿易摩擦風險、溴素進口貨源恢復正常。
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往期報告
證券研究報告：《進口貨源到港延期，短期供需偏緊格局下溴素漲價或將延續》
對外發布時間：2025年3月25日
報告發布機構：國金證券股份有限公司
基礎化工組
分析師：陳屹（執業S1130521050001）
chenyi3＠gjzq.com.cn
（轉自：國金化工新材料）
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