中信建投：滬指失守3400點整數關口，后市方向如何？
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來源：中信建投證券
一、往期觀點回顧
在前期觀點中我們認為，兩會政策利好推動科技板塊受資金關注，芯片、半導體等領域做多情緒高漲，前期熱門板塊重拾升勢彰顯A股科技資產韌性。展望后市，兩會結束后短期情緒可能降溫，震蕩加劇，需警惕個股波動風險。科技風格有望持續，但板塊輪動加快，把握結構性機會難度增加。操作上，可繼續做多科技股，關注AI商業化落地、低空經濟等，具體配置包括AI應用與算力、機器人產業鏈、低空經濟相關領域，同時可逢低配置高端制造、創新藥和新能源板塊。
二、一周市場回顧及走勢分析
（一）市場整體表現
本周指數全面下跌。其中創業板指、深證成指數跌幅靠前。
圖1：
資料來源：中信建投通達信
（二）板塊表現
從行業板塊表現來看，本周家電、汽車、石油石化漲幅靠前。（見圖2）
圖2：
資料來源：wind資訊
從概念板塊漲幅來看，本周市場深海科技、乳業、天然氣等表現靠前。（見圖3）
圖3：
資料來源：wind資訊
融資融券余額方面，最近兩融余額呈現持續上升態勢。（見圖4）
圖4：
資料來源：wind資訊
（三）宏觀經濟數據
1．?? 中國1-2月份的全國規模以上工業增加值
國家統計局數據顯示，全國規模以上工業增加值同比增長5.9%，比上年全年加快0.1個百分點。分三大門類看，采礦業增加值同比增長4.3%，制造業增長6.9%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長1.1%。裝備制造業增加值同比增長10.6%，比上年全年加快2.9個百分點；高技術制造業增加值增長9.1%，加快0.2個百分點。（見圖5）
圖5：
資料來源：國家統計局
2． ?2025年3月中旬流通領域重要生產資料市場價格變動情況
據對全國流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監測顯示，2025年3月上旬與2月下旬相比，16種產品價格上漲，32種下降，2種持平。（見圖6）
圖6：
資料來源：國家統計局
三、下周市場展望及策略
（一）本周市場表現回顧
本周市場震蕩走低回落至3400點以下，操作難度有所加大。消息方面重要的有：1、《提振消費專項行動方案》印發；2、網信辦等四部門：印發《人工智能生成合成內容標識辦法》；3、民營房企座談會召開 有房企建議“白名單”擴容、推廣AMC參與房企風險化解模式；4、財政部：將配合有關部門完善托育養老服務體系，積極開展育兒補貼制度研究；5、浙江：將進一步加強智能穿戴、自動駕駛、腦機接口、機器人等重大項目應用場景落地；6、三部門：進一步推進新能源城市公交車及動力電池設備更新 每輛車平均補貼8萬元；7、中國自研無線皮層腦機接口植入人腦通道數破世界紀錄；整體來看，本周市場波動加大，個股漲少跌多，市場賺錢效應偏弱。
（二）我們對后市行情的判斷
我們認為，本周市場呈現震蕩整理態勢，前期熱門的科技板塊有所分化，部分高位股出現滯漲。其主要在于以AI為代表的科技板塊，此前由于市場關注度高，部分方向存在一定擁擠度壓力。結構上，市場熱點正在由科技板塊進一步向消費、煤炭、深海經濟等方向板塊擴散，資金開始出現高低切換跡象。究其原因，一方面在大盤高位震蕩、行業輪動加速背景下資金傾向于尋找底部機會。另一方面，目前國內政策仍偏積極，中辦、國辦印發《提振消費專項行動方案》，行動方案部署了8方面30項重點任務，包括城鄉居民增收促進行動、消費能力保障支持行動等政策，全面提振國內消費。在政策利好消費背景下，大消費板塊有望迎來估值重塑。此外，本周深海科技表現強勢，其主要在于繼政府報告在新質生產力部分首次提及“深海科技”后，上海市海洋局宣布將出臺《上海市海洋產業發展規劃（2025-2035年）》《上海市海洋觀測網規劃（2025-2035年）》，印發《關于推動上海海洋經濟高質量發展加快建設現代海洋城市的實施意見》，深海科技再度獲得資金熱捧。展望后市，短期行情雖存在不確定性，但中期向上趨勢仍未改變。操作上投資者可均衡配置，另外市場即將進入上市公司財報窗口期，謹防業績不及預期從而導致價格的快速波動。
配置上：（1）AI從主題概念階段進入加速商業化：智能駕駛、AI搜索、AI眼鏡等；（2）在政策提振以及市場風格向防御性資產轉變：家電、食品飲料、醫藥等；（3）降息降準預期和市場成交額放大的大金融板塊：證券、保險。
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