平安、國壽仍未披露1月保費數據，“低調”處理會否引領保險同業信披思路？
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淡化開門紅重視負債端節奏，以更好地進行資產負債端匹配，這或是背后重要原因之一。保險服務收入表現更趨向“權責發生”，有助于科學衡量經營水平，而非僅僅由規模驅動影響。
月度保費規模數據一直以來是外界跟蹤保險公司經營情況的高頻指標，每每披露均會引發市場討論，然而，這一現狀似乎有所改變。
新刊財經注意到，頭部險企如中國平安、中國人壽在這項數據披露方面變得“低調”。截止目前，兩家險企仍未披露今年1月保費收入，而這項數據原應在上月即向市場公告。
從兩家險企的情況來看，中國平安是國內最大的綜合保險集團之一，而中國人壽壽險保費收入穩居行業前列，兩者在內地保險市場中占據絕對龍頭地位。行業龍頭高契合度的行為，引人深思。
負債端“低調”處理，或因“淡化”開門紅及會計準則變動影響
目前來看，月度數據暫停披露僅是行業龍頭帶頭，但不少險企仍維持原先格局。比如新華保險、中國太保、陽光保險、眾安在線、國華人壽等等已如期公布了1月保費數據。
對于保險企業來說，1月份往往是開門紅至關重要的月份，其一定程度上決定了一季度的銷售情況，甚至對全年表現產生影響。
以平安人壽為例，去年1月其保費收入989億，是其余月份水平的2到3倍，且占去年全年保費收入的19.6%；而這一比例在2023年同期更是達到了22.1%。中國人壽則對開門紅依賴度更高，2024年1月其實現壽險保費收入2066億，占據全年保費收入高達30.8%。因此而言，“開門紅則全年紅”絲毫不夸張。
作為保險行業每年的重要促銷活動，“開門紅”通常從每年四季度開始并延續到次年年初，旨在為新一年的業績打下良好基礎。去年9月開始，便有部分保險公司提前啟動，2025年“開門紅”活動的產品以分紅險為主，年金險和傳統壽險為輔。
不過，由于險企主要依賴負債端驅動，“開門紅”帶來短期保費大幅增長，容易引起其資產負債匹配壓力，尤其是在利率波動比較大的情況下，容易產生相關負面影響。鑒于此，部分保險公司甚至選擇淡化“開門紅”，轉而注重常態化經營。
中國平安最早開始淡化“開門紅”概念的時間可以追溯到2019年。當時平安人壽在2019年的“開門紅”活動中表現出與其他險企不同的策略，呈現出“常態化”趨勢。中國人壽在2020年也曾表示不應夸大人身險公司“開門紅”的正面和負面效應，應理性看待其作用。不過在內卷式市場之中，大部分險企實際上并未完全跟進，因此效果并不佳。以平安為例，其淡化“開門紅”反而讓出了部分市場，此后，其在2021年恢復了對“開門紅”的重視。
如今頭部險企暫停公布月度數據，是否和繼續淡化開門紅、引導市場減少關注保費規模數據有關呢？新刊財經認為，在目前的市場環境中，原先本為自愿性披露的保費收入停止公布，應有這方面的考量。
與此同時，停止公布月度保費收入也和“新會計準則”息息相關。2020年財政部發布了《企業會計準則第25號—保險合同》，并于2023年起落地執行。原先公布的月度保費數據實際上為原保險合同收入或者是規模保費，類似“毛收入”的概念，并未剔除投資成分，且并未實際按照權責發生制來衡量。新會計準則在保險服務收入的計量中剔除了投資成分，更多地反映了原保費中風險保障的成分，相較于原先收入幾乎是“大幅縮水”，但更加科學。
作為頭部險企，停止披露規模保費數據，似乎也可以理解。新準則之下的保險服務收入等指標能更好反映經營情況，而這也是財報中披露的重點之一。
資產端“高調”舉牌，長期、高比例投資應為主線之一
頗為有趣的是，與負債端保費披露 “低調”表現不同，險企在投資端則表現“高調”，頻頻舉牌上市公司而備受市場關注。這其中，平安人壽表現比較“激進”。
3月以來，平安人壽通過平安資管增持農業銀行H股4835.2萬股，持股比例增至7.10%。此前，平安人壽已于2月首次舉牌農業銀行H股。2025年1月，平安人壽增持招商銀行H股，持股比例達到5%，觸發舉牌。同月，平安人壽通過平安資管委托投資郵儲銀行H股，持股比例達到5%，觸發舉牌。這是2025年首例險資舉牌行為。
此外，今年以來險企的舉牌還包括新華人壽舉牌杭州銀行，陽光人壽舉牌中國儒意H股，以及長城人壽保險舉牌中國水務H股等等。
這其中重要原因即為在新準則下，投資銀行股等高股息資產有助于平滑股價波動對保險公司利潤的影響，尤其是投資比例提升帶來會計核算的變動，公允價值波動不再時刻影響投資業績。疊加目前險企迎來更完善的考核機制和政策支持，以鼓勵長期投資和逆周期操作，長期限、集中大量投資或為主旋律。
整體而言，兩家頭部險企暫停披露月度保費數據，異常背后或有新形勢下的判斷考量，同時也有望影響其他同業信披思路。新刊財經認為，淡化開門紅重視負債端節奏，以更好地進行資產負債端匹配，這或是背后重要原因之一。與此同時，新保險合同準則實行下收費收入和實際收入存在較大偏離度，也是考量之一。保險服務收入表現更趨向“權責發生”，有助于科學衡量經營水平，而非僅僅由規模驅動影響。此外，與負債端保費“低調”表現不同，險企在投資端表現則比較“高調”，紛紛舉牌上市公司，成為資本市場中邊際定價方，重價值偏股息則為主要方向。
作者 | 陳凱
編輯?| 吳雪
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