瑞銀：維持美團(tuán)-W“買入”評級目標(biāo)價(jià)270港元

快訊 2025年03月03日 18:15 22 admin

　　瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，維持美團(tuán)-W（03690）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)270港元。美團(tuán)2024年第四季度食品配送訂單同比增長穩(wěn)定在10%，該行認(rèn)為其第四季度單位經(jīng)濟(jì)有潛力超出市場預(yù)期（共識(shí)為1.2元人民幣）。

　　瑞銀表示，通過與第三方本地服務(wù)機(jī)構(gòu)專家調(diào)研得知，自2024年7月美團(tuán)“到家”與“到店”服務(wù)整合至神會(huì)員計(jì)劃后，截至12月會(huì)員數(shù)已增長至約1.2億（環(huán)比增長20%），占月活躍用戶（MAU）的24%，會(huì)員購買頻率平均比非會(huì)員高25%，更高的會(huì)員滲透率將支持未來每用戶平均收入（ARPU）的增長，專家預(yù)計(jì)2025年訂單增長穩(wěn)定在10%。

　　除了針對價(jià)格敏感消費(fèi)者的“拼好飯”和滿足品質(zhì)需求的品牌衛(wèi)星店外，美團(tuán)自2025年1月起推出“浣熊食堂”，該模式將連鎖餐廳攤位集中，消費(fèi)者可一次訂購多家商戶商品節(jié)省配送費(fèi)，還能提升營運(yùn)效率和單位經(jīng)濟(jì)（UE），因?yàn)轵T手能從集中地點(diǎn)配送多份訂單。

　　在2024年單位經(jīng)濟(jì)顯著改善后，考慮到對商戶支持力度加大及騎手社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋范圍擴(kuò)大，專家預(yù)計(jì)2025年單位經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢。在市場高預(yù)期下，美團(tuán)當(dāng)前以2025年預(yù)計(jì)市盈率18倍交易，瑞銀認(rèn)為其股價(jià)在業(yè)績公布前可能進(jìn)入整固階段，以待增長前景、騎手社會(huì)保險(xiǎn)影響以及海外擴(kuò)張規(guī)模的更清晰信息。短期面對具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境，預(yù)計(jì)美團(tuán)將專注生態(tài)系統(tǒng)投資和商戶支持，長期持續(xù)看好美團(tuán)在滲透率仍低的本地服務(wù)領(lǐng)域的護(hù)城河優(yōu)勢及其穩(wěn)健的變現(xiàn)潛力。

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