【光大金工】市場小市值風格明顯，定增組合超額收益顯著——量化組合跟蹤周報20250301
（來源：EB金工）
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分析師：祁嫣然?執業證書編號：S0930521070001
摘要
因子表現跟蹤
大類因子表現來看，本周全市場股票池中，杠桿因子獲取正收益0.60%；流動性因子和市值因子獲取負收益-0.77%、-0.52%，市場小市值風格顯著；其余風格因子表現一般。
單因子表現來看，滬深300股票池中，本周表現較好的因子有動量調整大單(2.40%)、大單凈流入?(2.32%)、動量調整小單(1.82%)。表現較差的因子有單季度總資產毛利率(-2.60%)、總資產增長率(-2.48%)、單季度ROA (-2.14%)。
中證500股票池中，本周表現較好的因子有動量調整小單(2.99%)、市盈率因子(2.89%)、市凈率因子?(2.75%)。表現較差的因子有5日成交量的標準差(-0.57%)、凈利潤率TTM (-0.48%)、營業利潤率TTM (-0.27%)。
流動性1500股票池中，本周表現較好的因子有市盈率因子(2.79%)、市盈率TTM倒數(2.10%)、日內波動率與成交金額的相關性(1.89%)。表現較差的因子有單季度總資產毛利率(-2.31%)、標準化預期外收入(-2.15%)、標準化預期外盈利(-2.06%)。
因子行業內表現，本周，基本面因子在各行業表現分化，凈資產增長率因子、每股凈資產因子和每股經營利潤TTM因子在環保行業表現較為一致。估值類因子中，BP因子和EP因子在家用電器、機械設備、環保、建筑材料、化工行業表現較為一致。殘差波動率因子和流動性因子在食品飲料、有色金屬、石油石化、房地產和綜合行業正收益較為一致。市值風格上，本周多數行業小市值風格顯著。
PB-ROE-50組合跟蹤
本周PB-ROE-50組合在各股票池中超額收益出現回撤。中證500股票池中獲得超額收益-1.20%，中證800股票池中獲得超額收益-2.24%，全市場股票池中獲得超額收益-2.22%。
機構調研組合跟蹤
本周公募調研選股策略和私募調研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調研選股策略相對中證800獲得超額收益0.33%，私募調研跟蹤策略相對中證800獲得超額收益0.51%。
大宗交易組合跟蹤
本周大宗交易組合相對中證全指獲取正超額收益，大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益0.78%。
定向增發組合跟蹤
本周定向增發組合相對中證全指獲取正超額收益，定向增發組合相對中證全指獲得超額收益3.07%。
風險提示
報告結果均基于歷史數據，歷史數據存在不被重復驗證的可能。
單因子表現
下圖展示了本周因子在滬深300、中證500和流動性1500股票池中的表現，收益為剔除行業與市值影響后多頭組合相對于基準指數的超額收益。
滬深300股票池中，本周表現較好的因子有動量調整大單(2.40%)、大單凈流入?(2.32%)、動量調整小單(1.82%)。表現較差的因子有單季度總資產毛利率(-2.60%)、總資產增長率(-2.48%)、單季度ROA (-2.14%)。
中證500股票池中，本周表現較好的因子有動量調整小單(2.99%)、市盈率因子(2.89%)、市凈率因子?(2.75%)。表現較差的因子有5日成交量的標準差(-0.57%)、凈利潤率TTM (-0.48%)、營業利潤率TTM (-0.27%)。
流動性1500股票池中，本周表現較好的因子有市盈率因子(2.79%)、市盈率TTM倒數(2.10%)、日內波動率與成交金額的相關性(1.89%)。表現較差的因子有單季度總資產毛利率(-2.31%)、標準化預期外收入(-2.15%)、標準化預期外盈利?(-2.06%)。
大類因子表現
本周全市場股票池中，杠桿因子獲取正收益0.60%；流動性因子和市值因子獲取負收益-0.77%、-0.52%，市場小市值風格顯著；其余風格因子表現一般。
行業內因子表現
本周，基本面因子在各行業表現分化，凈資產增長率因子、每股凈資產因子和每股經營利潤TTM因子在環保行業表現較為一致。估值類因子中，BP因子和EP因子在家用電器、機械設備、環保、建筑材料、化工行業表現較為一致。殘差波動率因子和流動性因子在食品飲料、有色金屬、石油石化、房地產和綜合行業正收益較為一致。市值風格上，本周多數行業小市值風格顯著。
PB-ROE-50組合表現
本周PB-ROE-50組合在各股票池中超額收益出現回撤。中證500股票池中獲得超額收益-1.20%，中證800股票池中獲得超額收益-2.24%，全市場股票池中獲得超額收益-2.22%。
機構調研跟蹤
本周公募調研選股策略和私募調研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調研選股策略相對中證800獲得超額收益0.33%，私募調研跟蹤策略相對中證800獲得超額收益0.51%。
大宗交易組合跟蹤
大宗交易近年來持續火熱，發生大宗交易的股票在市場中的數量占比較高，大宗交易由于其保護隱私的特性，買賣雙方進行大宗交易的細節不得而知。但是，我們可以通過統計分析，探究其背后蘊含的信息。
經過測算，“大宗交易成交金額比率”越高、“6 日成交金額波動率”越低的股票，其后續表現更佳。因此，我們根據“高成交、低波動”原則，通過月頻調倉方式構造大宗交易組合。（組合構造詳情見2023年8月5日報告《提煉大宗交易背后蘊含的超額信息——量化選股系列報告之十一》）
本周大宗交易組合相對中證全指獲取正超額收益，大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益0.78%。
定向增發組合跟蹤
2023年8月，再融資政策自2020年寬松后，再次收緊。定增市場當前的現狀也引發眾多投資者關注，定向增發事件效應是否還能有效？涉及定向增發股票是否還具備投資價值？帶著這些疑問，我們對定向增發的事件效應進行了細致的分析。
我們以股東大會公告日為時間節點，綜合考慮市值因素、調倉周期以及對倉位的控制，我們構造了定向增發事件驅動選股組合。（組合構造詳情見2023年11月26日報告《多角度解析定向增發中的投資機會——量化選股系列報告之十二》）
本周定向增發組合相對中證全指獲取正超額收益，定向增發組合相對中證全指獲得超額收益3.07%。
風險提示：報告結果均基于歷史數據，歷史數據存在不被重復驗證的可能。
詳見2025年3月1日發布的《市場小市值風格明顯，定增組合超額收益顯著——量化組合跟蹤周報20250301》
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