交銀國際：維持康方生物“買入”評級 目標價87港元
交銀國際發布研究報告稱，維持康方生物（09926）“買入”評級，繼續將公司選為行業重點推薦標的之一，目標價87港元。公司的兩款核心商業化品種在2024年醫保談判中成功納入，醫保支付標準下的年治療費用均在15-16萬元（人民幣，下同）左右，略好于此前預期。該行維持開坦尼內地長期銷售峰值預測52億元，上調依沃西峰值預測至54億元，以反映肺癌以外的適應癥拓展機會。
交銀國際主要觀點如下：
第8款自研產品內地報產，非腫瘤產品組合羽翼漸豐：
公司近期宣布，國家藥監局已接受其自主研發的IL-17單抗古莫奇單抗（AK111）的新藥上市申請，用于中重度斑塊型銀屑病的治療。這是康方自主研發的第8個成功遞交NDA的創新藥物（6個已獲批上市），也是公司繼伊努西單抗（PCSK9）和依若奇單抗（IL-12/23）之后第3個推進至上市階段的非腫瘤領域1類新藥。古莫奇+依若奇組成針對銀屑病差異化治療需求的組合拳，進一步提升公司在自免領域的產品組合實力和協同效應。目前內地有5款IL-17單抗獲批上市，有2款處于上市審評階段（含古莫奇）。在關鍵III期研究中，古莫奇的起效速度和短長期療效均十分突出。
依沃西單抗多項適應癥啟動III期，產品潛力有望進一步擴大：
從4Q24起，公司先后啟動多項依沃西針對肺癌以外適應癥的III期研究，包括兩項頭對頭PD-（L）1的研究：1）聯合化療一線治療膽道癌，頭對頭度伐利尤單抗+化療，于10月啟動首例入組；2）聯合萊法利單抗（CD47）一線治療頭頸部鱗癌，頭對頭K藥，于10月啟動首例入組；3）聯合白紫治療一線治療PD-L1陰性的三陰乳腺癌，對比安慰劑聯合紫杉醇。這些研究是公司首次開展依沃西針對肺癌以外瘤種的III期研究，考慮到上述適應癥當前一線治療手段較為有限，該行預計若開發成功，將進一步拓展依沃西在肺癌以外的市場機會，繼續搶占PD-（L）1單靶藥物的份額。
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