博時宏觀觀點：短期A股承壓，紅利資產相對占優
海外方面，美國12月制造業PMI超預期，新訂單與生產指數改善，就業偏弱，歐元區制造業PMI仍在低位；考慮到美國與非美的貿易政策不確定性上升以及歐元區寬松幅度可能更大，預計未來一個季度美債利率和美元可能仍將高位震蕩。
國內方面，12月制造業PMI環比小幅回落至50.1，新訂單和生產指數均位于榮枯線以上，非制造業PMI環比改善，經濟呈現邊際企穩態勢；國債收益率曲線趨平，短端利率修復，長端再下行。
市場策略方面，債券方面，開年債市表現強勢，上周（12月30日-1月3日）風險偏好下行，交易盤進一步推動長債利率下行。央行四季度貨幣政策執行報告再次強調了維持匯率穩定，短期貨幣政策寬松的節奏仍存在較大不確定性，而當下債市定價已大幅計入“降息”預期，短債利率與資金利率倒掛，負利差下投資回報主要來自資本利得，預計債市波動或將加大。
A股方面，從三因子框架看，分子端A股EPS盈利與分母端美元流動性延續逆風，變化在于分母端表征股市流動性的融資盤凈流入速度與風險偏好均轉向負面。短期A股承壓，小盤的短期交易過度擁擠修正才剛開始，無風險利率下行+資金持續凈流入紅利ETF，大盤低波紅利資產有相對優勢。
港股方面，港股分子端與國內增長、盈利情況密切相關，近期穩增長政策大力出臺有助于改善國內經濟預期，后續關注財政政策加碼力度以及地產、企業盈利彈性的修復；美債利率和美元中期維持高位，對港股估值修復仍有壓力。
原油方面，特朗普上臺對于美國原油供給的提振可能給油價帶來向下的壓力，原油價格整體或震蕩偏弱。
黃金方面，美債利率和美元易上難下對黃金的擾動仍存在；出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。
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