【碳酸鋰】基本面維持過剩 鋰價或震蕩偏弱
來源：國元期貨研究
供應：輝石提鋰方面，進口礦石價格未有下跌跡象，且國內礦山因天氣出現減產，原料及春節放假因素綜合作用下，輝石提鋰或延續減產；云母提鋰受碳酸鋰價格偏弱及春節放假影響，預計出現減產；鹽湖提鋰維持季節性減產趨勢；回收提鋰利潤持續倒掛，預計維持減產趨勢。進口方面，根據智利及阿根廷發運數據來看，碳酸鋰進口量維持平穩。
需求：根據季節性來看，一季度為國內新能源汽車及儲能需求淡季，預計需求端將有部分減量，但與往年不同的是，由于海外政策預期，今年一季度動力及儲能電池搶出口需求較強，需求端整體減量不及往年同期。
庫存：當前鋰鹽供需均有下滑預期，但考慮到整體量級，鋰鹽基本面維持過剩預期，后續庫存或呈高位累積。
總結：1月步入傳統淡季，鋰鹽廠及正極廠均有春節放假預期，碳酸鋰基本面呈現供需雙弱。但與往年不同的是，今年儲能及動力電池有部分搶出口需求，導致正極廠1月實際排產減量低于預期。同時，由于鹽廠對春節后鋰價預期樂觀，部分鹽廠維持較高開工運行。考慮到正極廠補庫多在去年12月完成，因此，預計碳酸鋰基本面維持過剩，鋰價短期承壓運行。
一、行情回顧
二、持倉和成交
三、現貨價格及升貼水
截至1月3日，中國電池級碳酸鋰現貨均價為74900元/噸，較上周減150元/噸；現貨平均升貼水為-1280元/噸，較上周增760元/噸。
四、鋰礦價格
截至1月3日，中國鋰輝石到岸價格814美元/噸，較上周持平；國產鋰云母價格1695元/噸，較上周減45元/噸。
11月，澳洲黑德蘭港口發往中國鋰輝石數量為76110噸，較上月減33017噸。
五、鋰鹽生產情況
截至1月2日，鋰輝石提鋰開工率為50.16%，較上周減11.86個百分點；鋰云母提鋰開工率為37.72%，較上周增2.76個百分點；鹽湖提鋰開工率為41.15%，較上周減3.07個百分點；回收提鋰開工率為25.73%，較上周減2.9個百分點。
截至1月3日，外購鋰輝石產碳酸鋰利潤為-4774元/噸，較上周減504元/噸；外購鋰云母產碳酸鋰利潤為-9981元/噸，較上周增403元/噸。
截至1月3日，碳酸鋰進口利潤為-10171元/噸，較上周減1490.1元/噸。
截至1月3日，冶煉和苛化產氫氧化鋰利潤為2365元/噸和-7355元/噸，較上周增312元/噸和增969元/噸。
六、庫存
截至1月2日，冶煉廠碳酸鋰庫存為36347實物噸，較上周增523實物噸；下游碳酸鋰庫存為36109實物噸，較上周增1023實物噸；總計碳酸鋰庫存為108247實物噸，較上周增596實物噸。
截至1月3日，SMM碳酸鋰社會庫存為66650噸，較上周增690噸。
七、下游材料生產情況
截至1月2日，SMM三元材料庫存為13281噸，較上周減1303噸；磷酸鐵鋰庫存為82040噸，較上周增710噸。
八、電池價格
九、終端生產情況
截至12月29日，中國國產新能源乘用車銷量為29.4萬輛，較上周減0.9萬輛；中國新能源乘用車滲透率為49.2%，較上周增3.9個百分點。
十、政策資訊
1）國家標準《新能源汽車運行安全性能檢驗規程》發布，將于2025年3月1日正式實施。新能源汽車的動力蓄電池安全充電檢測和電氣安全檢測將成為必檢項目。
2）工信部發布《關于2026—2027年度乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分管理有關要求（征求意見稿）》。其中提到，優化調整新能源車型技術指標要求。綜合考慮技術進步、標準更新等情況，適當提高要求。
3）工業和信息化部發布《新能源汽車廢舊動力電池綜合利用行業規范條件（2024年本）》。其中提到，積極開展針對正負極材料、隔膜、電解液等再生利用技術、設備、工藝的研發和應用，努力提高廢舊動力電池再生利用水平，通過冶煉或材料修復等方式保障主要有價金屬得到有效提取回收。
4）進入1月后，廣東、江西、上海等超過10個省市宣布將2024年“以舊換新”政策延長至2025年底。
總結：新能源汽車“以舊換新”政策延續，對需求有提振效果。
十一、基本面資訊
1）11月阿根廷向中國出口碳酸鋰4878噸，環比減約1000噸，考慮到阿根廷船期多為45-55天，12月至明年1月碳酸鋰進口量可能會有小幅下滑。
2）近期，Eramet集團位于阿根廷薩爾塔省的Centenario工廠成功交付了首批鋰碳酸鹽，該工廠為全球首次大規模使用直接鋰提取（DLE）技術，工廠年產能為2.4萬噸電池級碳酸鋰，生產成本位于行業最低的四分之一分位，且整體建設時間小于3年。
3）近期， Sigma Lithium宣布第四季度超額完成生產目標，共生產鋰輝石精礦7.5萬噸，全年總產量約24萬噸；預計2025年實際產量將超過目標產量27萬噸。
總結：鋰礦及提鋰項目如期投產，碳酸鋰產能仍處于過剩周期。
寫作日期：2025年1月6日
作者：范芮
高級分析師
期貨從業資格號：F3055660?
投資咨詢資格號：Z0014442
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