固收研究部行政負(fù)責(zé)人呂拙愚：明年更大的不確定性在于出口，基建就成為了 *** 的一個核心發(fā)力點

快訊 2024年12月27日 16:15 27 admin

　　2024年12月27日，方正富邦基金舉辦主題為“2025·預(yù)見新機遇”投資策略會。12月是投資回顧總結(jié)以及對來年經(jīng)濟預(yù)期、市場布局展望的重要時點。回顧2024 年，美聯(lián)儲降息、美國大選落地，為明年的宏觀經(jīng)濟形勢帶來較大不確定性，反觀國內(nèi)市場，中國經(jīng)濟在一系列政策加碼下企穩(wěn)向好，資本市場在新國九條的推動下，昂首邁向高質(zhì)量發(fā)展的全新階段。我們應(yīng)該如何把握住時代的機遇，又該如何應(yīng)對市場的風(fēng)險呢？

　　會議期間，固收研究部行政負(fù)責(zé)人呂拙愚發(fā)表演講，明年最大的不確定性在于出口，基建就成為了政府的一個核心發(fā)力點

　　我們認(rèn)為明年最大的不確定性在于外國，也就是出口因素。那么特朗普稱對中國大眾60%的一個關(guān)稅造成了明年的出口壓力比較大。那么我們也測算一下，在最快的情景下，如果是在短時間內(nèi)全面加工，100%出口，將影響我國對美國的出口的降幅大概在3%之上，如果再考慮到對出口的降速以及轉(zhuǎn)口的難度，可能在最悲觀的預(yù)期下1 ~ 5.5個百分點。但是我們參考上一輪的貿(mào)易摩擦，加關(guān)稅更可能是一個間接式的過程。那么基建就再次成為了政府的一個核心發(fā)力點。

　　城投基建投資主要依靠債務(wù)融資。其債務(wù)增速主要與金融機構(gòu)融資政策是否放松以及項目審核條件是否放松有關(guān)，與化債資金量并無明顯關(guān)系。從目前政策基調(diào)看仍要嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律，城投化債不能越化越大，項目審核仍要考慮回報與風(fēng)險的平衡。

　　每年2.8萬億化債資金量，相對于60余萬億城投債務(wù)體量，能夠緩解利息償付、工資支付、工程欠款等壓力，對基建可用資金量幫助或有限。預(yù)計城投平臺融資增速仍將維持在7%左右的相對低位。

標(biāo)簽：研究部發(fā)力點基建