無(wú)視美聯(lián)儲(chǔ)的“前招”？美國(guó)隔夜融資利率躍升
金十?dāng)?shù)據(jù)
盡管美聯(lián)儲(chǔ)上周調(diào)整關(guān)鍵逆回購(gòu)工具利率以保持融資市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，但波動(dòng)的跡象仍在浮現(xiàn)。
即使在美聯(lián)儲(chǔ)上周調(diào)整逆回購(gòu)工具利率以保持美國(guó)融資市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行后，與美國(guó)隔夜融資市場(chǎng)掛鉤的關(guān)鍵利率正在上升。
紐約聯(lián)儲(chǔ)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，基于美國(guó)國(guó)債抵押回購(gòu)市場(chǎng)的隔夜利率——擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）從4.31%躍升至4.40%。這與4.40%的存款準(zhǔn)備金率一致，表明銀行年底對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的約束開始推高隔夜融資成本。
SOFR是美國(guó)短期借貸市場(chǎng)的重要指標(biāo)，是一種反映市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性狀態(tài)的基準(zhǔn)利率，不僅影響著各種金融產(chǎn)品的定價(jià)，還深刻影響著美國(guó)乃至全球的貨幣政策和資金流動(dòng)。
與回購(gòu)市場(chǎng)掛鉤的其他參考利率——三方一般抵押品回購(gòu)利率（TGCR）和廣義一般抵押品利率（BGCR）——從4.29%躍升至4.39%。
隔夜融資市場(chǎng)關(guān)鍵利率的上升正值年底的關(guān)鍵時(shí)刻，華爾街正密切關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)性除了月底和季末典型飆升以外的跡象。出于監(jiān)管目的，銀行通過(guò)在這些時(shí)期遏制回購(gòu)活動(dòng)來(lái)支撐其資產(chǎn)負(fù)債表。
美聯(lián)儲(chǔ)官員上周將隔夜逆回購(gòu)協(xié)議工具（RRP）的利率相對(duì)于目標(biāo)區(qū)間的下限下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至4.25%-4.50%的目標(biāo)區(qū)間，新的RRP利率為4.25%，自2021年以來(lái)首次與目標(biāo)區(qū)間下限相符。
調(diào)整后的RRP利率旨在通過(guò)使短期利率更接近美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)施的發(fā)行水平，幫助保持融資市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
紐約聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)言人沒(méi)有回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。
上周，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在CNBC的采訪中說(shuō)，隔夜回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷類似9月底短債市場(chǎng)的波動(dòng)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率飆升，使得機(jī)構(gòu)在極短時(shí)間內(nèi)借入現(xiàn)金的成本更高。
9月30日，常備回購(gòu)機(jī)制（SRF）——允許符合條件的機(jī)構(gòu)以符合美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)范圍上限的利率借入現(xiàn)金以換取國(guó)庫(kù)和機(jī)構(gòu)債務(wù)——的余額跳升至26億美元。而自從2021年7月美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)設(shè)這個(gè)流動(dòng)性緊急救援工具以來(lái)，正常情況下SRF是沒(méi)有交易的。
這一次，紐約聯(lián)儲(chǔ)宣布計(jì)劃在12月30日至明年1月3日的每個(gè)工作日開展額外的SRF操作。雖然這應(yīng)該會(huì)在動(dòng)蕩的年底提供更多流動(dòng)性支持，但一些華爾街人士表示，目前的框架將限制這些措施的有效性。
市場(chǎng)仍然對(duì)進(jìn)一步的波動(dòng)跡象保持警惕，他們正在考慮央行還能繼續(xù)收縮資產(chǎn)負(fù)債表多久，這一過(guò)程被稱為量化緊縮。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根在10月份表示，IORB（儲(chǔ)備余額利率）與TGCR之間的巨大利差表明，銀行準(zhǔn)備金余額——貨幣當(dāng)局量化緊縮能否繼續(xù)的風(fēng)向標(biāo)——仍然處于供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)。
標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ) 躍升 隔夜
華安證券給予新產(chǎn)業(yè)增持評(píng)級(jí)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)短期承壓，海外高質(zhì)量增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)
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