“沃爾瑪衰退信號”亮起紅燈，衰退真要來了嗎？
來源：華爾街見聞
在經濟衰退信號屢屢報警中，美國經濟繼續表現出韌性，這次“沃爾瑪衰退”信號也要失效了？
目前“沃爾瑪衰退信號”（WRS）處于疫情初期以來最高水平，拉響了衰退警報。今年以來，沃爾瑪股價一路飆升，上漲了 80%，而標普全球奢侈品指數基本保持不變，該指標大幅走高。
“沃爾瑪衰退信號”由前富國銀行資產管理策略師Jim Paulsen提出，這一指標通過比較沃爾瑪股價與奢侈品股票指數的相對表現來預測經濟衰退風險。
Paulsen認為：
隨著經濟活動放緩和衰退風險加劇，零售購買模式傾向于向沃爾瑪等折扣店靠攏，遠離奢侈品零售商，因此WRS的上升可能預示著潛在的衰退。
然而，這一指標真的能預示經濟衰退嗎？
“沃爾瑪衰退信號”三大局限
據媒體周四報道分析，深入探究后發現，該指標存在一些局限性。
首先，WRS使用的標準——標準普爾全球奢侈品指數（S&P Global Luxury Index）本身就存在爭議。該指數采用了復雜的權重計算方法，將成分股分為四個類別——最低、中等、顯著或最大——然后相應地縮減其市值。標普不僅考慮市值，還引入了主觀的“奢侈品敞口得分”。
這導致指數成分股呈現出較大的差異性，從純粹的奢侈品牌到高端酒店、郵輪運營商，甚至還包括特斯拉這樣的公司。如此多元化的成分股組合，是否能準確反映奢侈品行業整體趨勢值得商榷。
其次，奢侈品行業本身正經歷結構性變化。以LVMH、愛馬仕和法拉利為代表的超高端品牌持續搶占市場份額，而傳統奢侈品牌則面臨增長壓力。
然而，在過去一年左右的時間里，整個行業均陷入困境。在全球經濟放緩的背景下，高端品牌試圖哄抬價格，而越來越多的證據表明Z世代并不那么在意正品品牌。這些趨勢在奢侈品領域以多種不同方式呈現，它們無法通過一個指數輕易概括。
此外，沃爾瑪自身的業務模式也在不斷演進。該公司近期吸引了更多高收入消費者，并積極拓展國際零售和高利潤率的電商業務。2023年沃爾瑪股價大漲近90%，主要得益于業務擴張和盈利能力提升，而非單純的銷量增長。
保爾森近期在他的Substack專欄文章中表示，企業信貸利差中沒有衰退恐慌的跡象。如果不是因為奇怪的指數和繁瑣的行業，他的沃爾瑪衰退信號可能也會傳達同樣的意思。
“薩姆規則”等傳統預測指標也失效
通過以上分析，可以看出由于行業結構性變化，“沃爾瑪衰退”信號似乎已經無法準確預測出衰退。
不僅是該指標，薩姆規則”等傳統預測指標也失效，“薩姆規則”提出者Claudia?Sahm此前官宣，薩姆規則有所失效，并不能證明美國經濟已經陷入衰退。
而失效的原因是由于勞動力市場結構性變化，Sahm認為，失業率的上升不再是因為市場對工人的需求減弱，而是由于勞動力供給的增加。比如疫情后美國移民激增就促進就業市場恢復，失業率由此上升，已經不能作為衰退指標來參考。
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