不要好了傷疤忘了疼！明年市場的“潛在炸彈”恐仍是日本
來源：金十
BCA研究公司近期一份研究報告指出，2025年美國股市的穩定性可能取決于日本債券市場的變化。
該公司表示，日本是全球流動性的主要驅動因素，這意味著對美國科技股估值的最大風險并非來自美國實際債券收益率的上升，而是來自日本實際債券收益率的上升。BCA研究公司補充說，這些風險尚未體現在市場價格中。
該公司首席策略師Dhaval Joshi上周在一份報告中寫道，“這是2025年最重要的事情，人們卻沒怎么談論，那就是日本。”
Joshi指出，日本作為全球流動性提供者的作用日益重要。他表示，納斯達克的繁榮與蕭條周期在2019年至2022年期間與美國實際債券收益率完全同步，之后才脫鉤。隨后，它與日本國債收益率（全球最后一個仍為負的實際債券收益率）走勢一致，兩者此后幾乎完全同步。
Joshi說，“這意味著對美國科技股估值的最大風險并非來自美國實際債券收益率的上升，而是來自日本實際債券收益率的上升。”
風險也在加大，因為日本的零利率政策似乎難以為繼，并可能在明年上升，同時市場也預期美國利率會上升。
投資者在今年早些時候已經略窺一二，當時所謂的套息交易破裂，并在8月份引發了全球拋售。在日本央行出乎意料地將利率上調15個基點，同時美聯儲可能降息的預期下，日元升值。這引發了一波追加保證金的要求，導致投機者平倉并拋售股票。
Joshi說，“不要低估這種風險。如今美國科技股估值的大廈是建立在日本負實際債券收益率的基礎上的。然而，隨著日本長期通脹預期接近2%的目標，日本央行的零利率政策（ZIRP）——以及日本的負實際債券收益率——將在2025年變得不可持續。”
除了日本的債券市場，分析師還指出了2025年的其他風險，包括被動投資、投資者不確定性和盈利增長放緩。
BCA研究公司在另一份報告中寫道，鑒于消費者支出放緩、勞動力市場疲軟以及估值過高，該公司預計2025年上半年美股將陷入熊市。
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