半夏投資李蓓：當前中國更接近80年代初期的日本，而不是90年的日本！兩大原因解析
專題：2024分析師大會：一場中國投資界盛會！
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在2024年12月5日新浪財經分析師大會上，半夏投資聯合創始人李蓓發表了對當前經濟形勢的樂觀看法，并分享了她的研究成果。她認為，盡管產能出清的過程可能痛苦，但最終市場仍將有美好的前途。
李蓓首先指出，日本畢業生市場的現狀顯示，即使在經歷了長期的經濟停滯后，市場仍有復蘇的可能。她提到，盡管日本房價創新高，年輕人變得緊俏，但出清過程的痛苦是不可避免的。她認為，中國產能的出清可能還需要一段時間。
盡管李蓓承認自己過去一年的業績并不理想，但她表示自己的認知水平有所提升，因此并不焦慮。她淡定且踏實，并對未來幾年的業績持樂觀態度。
在她的研究成果分享中，李蓓首先反駁了普遍將中國當前情況與90年代日本相比較的觀點。她認為，這種比較忽略了中國與日本在人口結構和城鎮化率上的差異。中國的城鎮化率僅為66%，而日本90年代已超過80%。她強調，中國的城鎮人口仍有增長空間，這是不應被忽視的積極因素。
其次，李蓓指出，中國的居民杠桿率并不像90年代的日本那樣高，且日本在70-80年代也經歷了房地產價格的顯著回調。她認為，將中國與90年代日本相比較并得出對經濟、股票和房地產悲觀的結論是不準確的，尤其是在匯率問題上。她指出，90年代日元持續升值，而當前人民幣的情況與之相反。
李蓓進一步分析了外部環境，指出70年代末80年代初的美國與當前中國的情況相似，包括建筑業投資低迷和居民負債增速下行。她提到，特朗普任命的財長貝森特可能在特朗普政府中扮演的角色與里根時期的貝克相似。貝森特提出的“333計劃”與里根時期貝克的政策有相似之處，尤其是在財政赤字控制和國際協調方面。
李蓓認為，如果出現類似《廣場協議》的情況，對中國來說可能是一個福音，有助于刺激內需和資產價格表現，而不是導致泡沫化。她強調，無論是內部還是外部環境，中國都更接近80年代初的日本。
最后，李蓓引用貝森特對人民幣的看法，認為人民幣在任何學術模型下都顯著低估。她的結論是，中國更接近80年代初的日本，這為中國經濟的未來提供了兩個強烈的積極信號。
李蓓在新浪財經分析師大會上的發言，為當前經濟形勢提供了新的視角。她的樂觀態度和深入分析為市場參與者提供了信心，同時也為中國經濟的未來描繪了一幅積極的圖景。
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