分紅實現(xiàn)率大滑坡？實則平滑機制積蓄未來高收益，分紅險必須賣好，也必將賣好
來源：慧保天下
近期，不少分紅險分紅實現(xiàn)率走低的問題，引發(fā)消費者高度關(guān)注，業(yè)界也一片憂慮：就這，分紅險賣得出去嗎？
就分紅險問題，“慧保天下”觀察已久，也曾多次撰寫文章，結(jié)合宏觀經(jīng)濟走勢、監(jiān)管政策導(dǎo)向以及行業(yè)發(fā)展趨勢，得出的答案是，對于保險公司而言，分紅險，必須賣，也必須賣好；對于消費者而言，分紅險現(xiàn)在值得投保，未來也依然值得投保。
01
部分險企分紅實現(xiàn)率下滑引關(guān)注，行業(yè)呼吁深刻理解浮動收益，蓄力是為了更好的起跳
截至目前，已經(jīng)開始有一些險企陸續(xù)披露了分紅實現(xiàn)率，不少媒體發(fā)現(xiàn)，相較去年，分紅實現(xiàn)率出現(xiàn)了顯著下滑。在“慧保天下”關(guān)注到的險企中，分紅實現(xiàn)率最低的一款產(chǎn)品甚至已經(jīng)降至10%。
而據(jù)其他媒體統(tǒng)計，截至6月3日，已有27家人身險公司公布793款分紅型保險產(chǎn)品2023年分紅實現(xiàn)率。其中，391款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率低于100%，占到產(chǎn)品總數(shù)的49.31%。
這首先引發(fā)了行業(yè)的一片“哀嚎”，當(dāng)前行業(yè)發(fā)展不易，分紅險作為主力產(chǎn)品之一，如此低的分紅實現(xiàn)率，顯然不利于吸引客戶投保。
所謂的分紅實現(xiàn)率是指分紅險產(chǎn)品實際派發(fā)紅利與銷售時演示紅利之間的比值，分紅實現(xiàn)率等于100%，說明實際派發(fā)紅利與演示紅利一致，低于100%，說明實際派發(fā)紅利低于演示紅利，而高于100%，則說明實際派發(fā)紅利高于演示紅利。
從字面意義上理解，當(dāng)分紅實現(xiàn)率低于100%，確實不利于吸引消費者投保，然而必須指出的是，這種理解是一種純靜態(tài)的觀察，忽略了分紅險的紅利本身就具有浮動性這一事實；這種理解只關(guān)注到了分紅險在某一個時間段的紅利水平，卻忽視了分紅險背后的時間價值；這種理解也反映了當(dāng)前從業(yè)者對于分紅險本身仍缺乏深刻理解，更遑論廣大消費者……普及分紅險相關(guān)知識，行業(yè)依然任重道遠(yuǎn)。
實際上，只要認(rèn)真閱讀《分紅保險精算規(guī)定》，就能理解險企逐年公布的“分紅實現(xiàn)率”到底意味著什么：
——保險公司分配給保單持有人的比例不低于可分配盈余的70%；
——保險公司應(yīng)對分紅保險賬戶提取分紅保險特別儲備；
——分紅保險特別儲備是分紅保險賬戶逐年累積的，其權(quán)益共同屬于保單持有人和股東雙方，用于平滑未來的分紅水平；
——保險公司應(yīng)為分紅保險業(yè)務(wù)設(shè)立一個或多個單獨賬戶，單獨賬戶應(yīng)單獨管理、獨立核算；保險公司分紅賬戶的盈余分配，應(yīng)當(dāng)由外部審計機構(gòu)予以審計。
這些規(guī)定說明，“保險公司分配給保單持有人的比例不低于可分配盈余的70%”是有強制性規(guī)定的，但分紅險是具備平滑機制的產(chǎn)品，險企可以選擇暫時少派發(fā)紅利，多計提分紅保險特別儲備，這并不意味著，這些錢就消失了，實際上，其會進入分紅保險賬戶逐年累積，且同時屬于保單持有人和股東，未來，當(dāng)合適時機來臨，險企仍可就這部分錢進行重新分配。
這意味著，今年紅利減少了，直接原因可能有二，一是險企經(jīng)營業(yè)績有所下降，一旦回暖，紅利水平自然會上漲；二是險企進行了更多的分紅保險特別儲備計提，但客戶的利益并不會受損。
另一個不容忽視的因素是監(jiān)管導(dǎo)向，監(jiān)管部門一直在努力推動行業(yè)降低負(fù)債端成本，降低行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，針對一些2023年度投資收益率明顯低于紅利收益率的保險公司實行了窗口指導(dǎo)，限制超出其能力的分紅兌付，這也導(dǎo)致部分險企的分紅水平有所下降。
02
利率下行周期分紅險優(yōu)勢仍顯著，合資險企表現(xiàn)尤其突出
分紅實現(xiàn)率的大范圍降低引發(fā)行業(yè)密切關(guān)注、普遍焦慮，但仔細(xì)分析就會發(fā)現(xiàn)，即便降低了，分紅險在當(dāng)前的市場環(huán)境下，依然具備相當(dāng)?shù)母偁幜Α?/p>
當(dāng)前市場主力傳統(tǒng)型產(chǎn)品的預(yù)定利率上限是3%，而主力分紅險產(chǎn)品的保底收益為2.5%，二者只有0.5個百分點的差異，在“保底+分紅”的模式下，分紅險實際收益率很容易超越傳統(tǒng)型產(chǎn)品3%的預(yù)定利率。
有專業(yè)人士測算，基于當(dāng)前傳統(tǒng)型產(chǎn)品3%的預(yù)定利率，以及分紅險“2.5%保底+不確定分紅”的特點，投保分紅險就等于是犧牲0.5%的確定收益，以博取1.4%的浮動收益，除風(fēng)險偏好特別保守的客戶外，分紅險對于大多數(shù)客戶具備相當(dāng)?shù)奈Α?/p>
同時必須注意到，在一些險企分紅實現(xiàn)率大幅下調(diào)的同時，仍有一些險企分紅實現(xiàn)率維持高位。例如，部分合資公司的分紅險表現(xiàn)突出——基于這些公司豐富的分紅險經(jīng)營經(jīng)驗、雄厚的資本實力、顯著的品牌效益，以及不俗的投資收益率等，在當(dāng)前的市場環(huán)境中，依然表現(xiàn)穩(wěn)健。
尤其值得注意的是，市場利率仍處下滑通道，5月發(fā)行的30年期超長期國債，其票面利率僅為2.57%。保險行業(yè)將再度調(diào)低傳統(tǒng)型產(chǎn)品預(yù)定利率的消息，也已經(jīng)在業(yè)內(nèi)廣泛傳播，在這種情況下，分紅險“保底+分紅”的產(chǎn)品模式優(yōu)勢將進一步凸顯。
從險企長期經(jīng)營的角度出發(fā)，更容易看清分紅險價值，因為該類產(chǎn)品將最終改變險企的經(jīng)營理念——以往熱銷的傳統(tǒng)型產(chǎn)品，其預(yù)定利率是固定的，客戶無法進一步分享險企經(jīng)營成果，股東利益、員工利益、客戶利益形成了某種程度的對立。分紅險的出現(xiàn)，則徹底打破了險企股東、員工與客戶之間的“不可能三角”，真正統(tǒng)一了三者之間的利益，達成險企贏，則員工贏、客戶贏的多贏局面。這在傳統(tǒng)型產(chǎn)品的經(jīng)營模式之下，幾乎是不可能出現(xiàn)的。
追溯分紅險發(fā)展歷程就不難發(fā)現(xiàn)，險企向客戶分紅，實際上是源于相互制保險公司，在這些公司，客戶同時也是股東，獲得分紅理所應(yīng)當(dāng)。后來，股份制公司發(fā)明了“分紅險”，在傳統(tǒng)型產(chǎn)品的條款中加入分紅的概念，進一步提升產(chǎn)品吸引力，以應(yīng)對相互制保險公司的競爭，并最終推動這一類型產(chǎn)品成為人身險公司的主力產(chǎn)品類型之一。
當(dāng)然，每個人的風(fēng)險偏好均不甚相同，也并非所有客戶都青睞分紅險。對此，有專業(yè)人士建議，如果客戶在不確定的經(jīng)濟環(huán)境下，對分紅險“分紅利益不確定”存在疑惑，家庭資產(chǎn)配置時希望獲得更加穩(wěn)健、確定的保險利益，可以重點關(guān)注新華、太平、中郵等保險公司的固收年金類保險產(chǎn)品。一方面，此類產(chǎn)品將確定的保險利益明確寫進保險合同，受監(jiān)管和法律的雙重保護；另一方面，新華、太平、中郵等為國資或央企品牌，實力雄厚，可以為客戶提供長期、穩(wěn)定的保單服務(wù)，更值得信賴。
并且，根據(jù)保險公司披露的償付能力季度報告，新華人壽2020年-2022年期間綜合投資收益率高達5.14%，位居上市險企前三；太平人壽2023年綜合投資收益率達到8.17%，為年度市場首位；中郵人壽2020年-2022年期間綜合投資收益率為4.99%，顯著高于近三年行業(yè)平均綜合投資收益率4.37%。穩(wěn)健的投資可以為客戶保單的安全、高收益進一步保駕護航。
03
浮動收益才能平衡好“防風(fēng)險”和“耐心資本”，最終讓實體經(jīng)濟、險企和客戶三贏
低利率時代，保險公司投資長期承壓，利差損風(fēng)險、償付能力壓力日益突出……在這種情況下，自2023年年中增額終身壽的炒停售之后，能夠在一定程度上減輕險企利差損壓力的分紅險再度回歸險企主流產(chǎn)品清單。
但對于這一類型產(chǎn)品，不少業(yè)界人士始終心懷疑慮，從歷史經(jīng)驗出發(fā)，擔(dān)心客戶接受度不高，擔(dān)心銷售不規(guī)范形成大范圍銷售誤導(dǎo)。其中最具典型性的觀點之一，即這類浮動收益產(chǎn)品只是險企為緩解自身壓力，而減少消費者利益的產(chǎn)物，但這種觀點顯然是偏頗的。
有專家指出，保險產(chǎn)品保底收益降低，并不意味著消費者的實際獲利就會減少，實際上，正是因為大量傳統(tǒng)型產(chǎn)品預(yù)定利率過高，導(dǎo)致不少險企在投資中束手束腳，只能一心求穩(wěn)，將大部分資金投向固定收益類產(chǎn)品，進而拖累客戶實際獲利水平。
反之，調(diào)低保險產(chǎn)品保底收益，讓客戶通過分紅分享企業(yè)經(jīng)營成果，不但能顯著降低險企負(fù)債成本，還能大大緩解險企投資端壓力，讓其有更多空間投向權(quán)益類資產(chǎn)，以博取高收益，這不僅有利于提高險企收益，也有利于險企更好地回饋消費者。
站在國家社會經(jīng)濟發(fā)展的全局立場，發(fā)展以分紅險為代表的浮動收益類保險產(chǎn)品，意義更是重大。
因為只有當(dāng)險企敢于放開手腳大膽投資權(quán)益市場，保險資金才能更好地扮演“耐心資本”的角色，在促進“資金—資本—資產(chǎn)”良性循環(huán)中的作用才能得到最大程度的發(fā)揮。
6月19日，國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在陸家嘴論壇的一番公開講話，讓整個保險業(yè)都深感振奮，因為其演講全篇幾乎字字句句不離保險業(yè)，還旗幟鮮明地提出了“大保險觀”的概念，核心就是站在國家社會經(jīng)濟的整體為保險業(yè)進行了新的定位，推動長期保險資金轉(zhuǎn)化為耐心資本，在社會經(jīng)濟發(fā)展大潮中，成長為真正的“社會穩(wěn)定器”“經(jīng)濟減震器”。
可以說，大力發(fā)展新型保險產(chǎn)品，切實降低險企負(fù)債成本，不僅是搞活險企資產(chǎn)端的必然選擇，也是真正推動更多長期保險資金入市，助力資本市場健康發(fā)展的必然選擇。
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