ETF跟蹤誤差的來源有哪些？
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ETF為代表的被動指數投資近年來市場關注度持續提高，相對于主動投資試圖通過選股或者市場時機選擇來超越市場，被動指數投資的核心思想在于投資者通過購買指數基金來復制特定市場指數的表現。這種策略基于有效市場假說，即認為市場價格已經反映了所有可獲得的信息，伴隨我國資本市場的日益成熟和市場信息披露制度的完善，這一假說的置信度有望逐步提升，從而帶來被動投資的持續走強。
既然ETF的核心思想在于跟蹤標的指數，ETF相對跟蹤指數的跟蹤誤差和跟蹤偏離就成為了衡量ETF產品工具性的重要指標。那么跟蹤誤差為什么不能是0呢？ETF跟蹤誤差的來源有哪些？本文為大家一一梳理。
一、現金頭寸
現金頭寸或者說成份股倉位是較好理解的ETF跟蹤誤差來源。然而，相對其他場外指數基金而言，ETF受到現金頭寸的影響已經顯著更小了。這是因為其他場外指數基金需要保留至少5%的高流動性現金類資產用于應對贖回，而ETF并沒有相關要求，也就是說，ETF理論上能夠保持每日100%的投資倉位。
那ETF為何仍然會受到現金頭寸的影響呢？
（1）現金替代。如果ETF申贖時所有成份股都禁止現金替代，只能用成份股進行“實物申贖”，那么投資者在申購ETF的過程中管理人收到的都是成份股股票，不會收到現金，那么也就不會受到現金頭寸的影響了。
可惜實際操作過程中，受到成份股漲停、停牌等影響，投資者可能無法買到成份股，這部分成份股可能允許現金替代，導致投資者實際向管理人申購ETF時采用“股票+現金”的組合，使管理人被動持有現金，進而產生跟蹤誤差。
（2）成份股分紅。如果ETF持有的成份股分紅，這部分分紅資金會進入ETF賬戶，管理人需要時間把這些現金用于建倉跟蹤指數標的成份股，也會造成ETF跟蹤誤差的放大。如果大家拉取全市場所有ETF產品歷史每日的跟蹤偏離情況，會發現每年5-7月份ETF的跟蹤偏離會變大，這就是受到現金分紅的影響。
此外，伴隨資本市場高質量發展政策的推進，A股上市公司一年多次分紅有望成為常態，或將也對ETF的跟蹤誤差產生正偏離。
二、成份股數量的四舍五入
ETF本身在實操過程中，相對于跟蹤指數就不是完美跟蹤。實際投資過程中，ETF按照跟蹤指數建倉成份股會產生碎股，例如，假設某ETF規模為10億元，按照跟蹤指數權重有5%（5000萬元）要投資于成份股A，而成份股A的價格假設為3000元，那么就需要購買16666.6667股（假設保留4位小數），而A股市場主板股票最小交易單位為100股，這就需要ETF實際購買股票進行四舍五入取整，例如16700股，這就使ETF持有成份股A的權重和“理論權重”產生了差異，導致跟蹤誤差的產生。
然而投資者們或許已經發現，ETF規模越大，因為成份股四舍五入造成的跟蹤誤差影響越小。因為四舍五入對ETF單只成份股數量的極限影響在50股左右，但如果ETF規模足夠大，50股的“重要性”就相應變小。對于廣大投資者而言，選擇某賽道規模最大的ETF產品，或許是降低跟蹤誤差的較好思路。
三、ETF運作費用
ETF基金運作過程中包含管理費、托管費等成本，計入基金資產，一般來說這些費用越高，跟蹤誤差越大。
A500ETF（159339）跟蹤A500指數，布局A股市場各行業優勢資產，對A股市場自由流通市值覆蓋度高達55%，對A股市場營收覆蓋度高達63%。A500ETF（159339）管理費率0.15%，托管費率0.05%，均為股票型ETF最低一檔，為大家提供低成本布局A股核心資產的較好工具。
四、ETF流動性
由于ETF交易屬性較強，大家可以在A股正常交易時間買入和賣出ETF，如果ETF流動性較差，出現了較大折溢價，會使得大家買賣ETF的實際收益相對跟蹤指數漲跌幅出現跟蹤誤差。
截至11月18日，A500ETF（159339）過去20個交易日的日均成交額高達8.49億元，具有較為充沛的流動性，歡迎大家持續關注！?
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