光大期貨有色金屬類日報11.14
銅：
隔夜LME銅震蕩走低，下跌1.5%至9007.5美元/噸；SHFE銅主力下跌0.98%至73960元/噸；國內現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，美國10月CPI同比上漲2.6%，與預期持平，但高于前值2.4%，核心CPI同比上漲3.3%，與市場預期持平，前值為3.3%。數據公布后，市場上調了美聯儲12月降息概率，但對明年降息節奏變得更加模糊。海外市場繼續進行“特朗普交易”，美元指數保持偏強走勢，黃金和有色繼續回落。國內方面，國內化債信心較為堅決，或繼續提振市場情緒?；久娣矫?，LME銅庫存增加1875噸至273100噸；SHFE銅倉單下降3噸至39360噸；銅價出現快速回落，升貼水略顯堅挺，從社會庫存去庫力度來看，下游存在順勢補庫的動作。短期海外繼續釋放風險，美元指數強勢壓制住銅價走勢，關注特朗普交易是否出現退潮以及大宗關注點何時回到國內穩增長層面，暫維系11月銅價先抑后揚的判斷。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌1.56%報15735美元/噸，滬鎳跌0.78%報125160元/噸。庫存方面，昨日?LME?鎳庫存增加480噸至151320噸，昨日國內?SHFE?倉單減少41噸至27880噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負數；進口鎳升貼水下跌50元/噸至-250元/噸。不銹鋼產業鏈來看，鎳鐵價格小幅下跌，終端需求亦有拖累；庫存端，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總?庫存98.2萬噸，周環比下降1.91%。新能源產業鏈來看，11月鋰電產業鏈仍為旺季，但三元環比或呈現負增長，硫酸鎳需求轉弱。資源端趨松，鎳鐵成交價格重心下移，一級鎳持續放量，庫存延續累庫，基本面表現偏空，但短期仍需關注宏觀情緒變化，且需緊密關注印尼新政。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2501收于5211元/噸，跌幅0.21%，持倉減倉7075手至26.8萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2412收于20755元/噸，跌幅0.31%。持倉減倉3551手至15.14萬手?，F貨方面，SMM氧化鋁價格漲至5529元/噸。鋁錠現貨升水擴至60元/噸，佛山A00報價漲至21000元/噸，對無錫A00貼水130元/噸，下游鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，新疆南昌無錫廣東上調20-70元/噸；鋁桿1A60持上調20-506元/噸，6/8系加工費持穩；低碳鋁桿加工費下調273元/噸。有色工業協會發聲鼓勵氧化鋁價格理性，防止資金惡意炒作，期盤開始回調。電解鋁廠內氧化鋁原料庫存持續下滑，北方鋁廠冬儲需求較高，今年儲備量不足情況下，冬儲時間有望提前，現貨延續上漲。華東主消費地鋁錠去庫節奏下滑，但到貨偏少。隨著新疆鐵路站臺陸續批車后，在途量出現增量，本月下旬有望集中到貨，近期鋁價追多風險加劇，仍需關注新疆運輸最新動向。
錫：
滬錫主力跌1.48%，報245980元/噸，錫期貨倉單8397噸，較前一日減少148噸。LME錫跌1.77%，報29675美元/噸，錫庫存4390噸，減少100噸?，F貨市場，對2412云錫升水500-700元/噸，交割升水0-300元/噸，小牌貼水0-100元/噸，進口貼水800-1，000元/噸。價差方面，12-01價差-320元/噸，01-02價差-360元/噸，滬倫比8.29。周初上期所倉單大幅增加，加重市場對于后續去庫不暢的擔憂，而11月各大機構產量預期環比減量較小，同比維持高位，供應緊張邏輯傳導至年底仍未兌現，吸引空頭加倉，價格破支撐位較多。短期來看，若本周社庫依舊繼續累庫，或將給價格帶來較大壓力。但礦緊現實也持續對生產形成影響，在未看到實際改善前，做空風險較大，價格維持震蕩觀點。
鋅：
滬鋅主力漲0.95%，報24925元/噸，鋅期貨倉單43590噸，較前一日增加5785噸。LME鋅漲0.81%，報2970.5美元/噸，鋅庫存243225噸，減少2300噸。現貨市場，上海0#鋅對2412合約升水380-390元/噸，對均價貼水0-10元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2412合約升水360-400元/噸，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對滬鋅2412合約升水390-430元/噸，津市較滬市升水40元/噸。價差方面，12-01價差+330元/噸，01-02價差+250元/噸，滬倫比8.39。國內月差11-12月維持高位，已擴至現貨有交倉利潤，考慮高價下游拿貨情緒不佳，預計本周交倉鋅錠量較大。但考慮到國內供應仍短缺，即使上行缺乏動力但當前下游原料庫存較低，若鋅價大幅走低后或帶動下游補庫，鋅在低庫存情況下持續做空風險很大，價格維持震蕩觀點。
工業硅：
13日工業硅震蕩偏強，主力2501收于12485元/噸，日內漲幅0.2%，持倉增倉8185手至16.2萬手?，F貨止漲企穩，百川參考價12005元/噸，較上一交易日持穩。其中#553各地價格區間回升至11300-12150元/噸，#421價格區間漲至12150-12850元/噸。最低交割品回歸#553價格漲至11150元/噸，現貨貼水擴至1355元/噸。當前硅價下方有成本支撐，上方庫存高壓限制。在西南減產和貿易商持貨基礎上，短期延續窄幅修復。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2501合約漲6.4%至86500元/噸?，F貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲1500元/噸至78200元/噸，工業級碳酸鋰平均價上漲1500元/噸至74350元/噸，電池級氫氧化鋰上漲200元/噸至67095元/噸。倉單方面，昨日倉單增加1270噸至50196噸。消息面，據外媒報道，澳大利亞礦產資源公司（Mineral?Resources）周三表示，作為戰審查的一部分，該公司將從本周起對其位于西澳大利亞的Bald?Hill鋰礦進行維護和保養。該礦的最后一批鋰精礦預計將于12月售出，2025財年的發貨量預估將從早先預估的12萬至14.5萬干噸下調至6萬干噸。乘聯會數據顯示，11月1-10日，乘用車新能源車市場零售31萬輛，同比去年11月同期增長70%，較上月同期增長10%，今年以來累計零售863.8萬輛，同比增長41%；11月1-10日，全國乘用車廠商新能源批發35萬輛，同比去年11月同期增長78%，較上月同期增長36%，今年以來累計批發962.9萬輛，同比增長38%。供應端國內生產+進口環比均有增加，周度產量環比小幅增加，11月產量預計環比增加，據智利海關數據顯示，2024年10月智利碳酸鋰出口至中國的碳酸鋰約為1.7萬噸，環比增加2.2%。需求端11月結構性旺季得以延續，磷酸鐵鋰預計產量環比增加，三元下降，終端儲能和電車端的市場需求仍有期待；庫存端，社會庫存延續降庫態勢至11萬噸左右。現貨貿易端，此前部分下游通過接倉單實現部分補庫，一定程度抑制了市場采購需求，同時，下游對于高價貨接受程度有限，綜合導致現貨市場并沒有隨價格上漲而火熱。市場基本面好轉，期貨市場價格快速上漲，但現貨目前表現仍較為一般，追漲需謹慎。
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