MLF平價縮量續作 未來“量”“價”調控有望更加靈活
◎記者 張欣然
本月的MLF續作以平價縮量的方式落地。
中國人民銀行10月25日公告稱，當日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.3%，最低投標利率1.9%，中標利率2%。
業內人士分析稱，年內MLF操作利率大概率將維持穩定，而未來的“量”“價”調控會更加靈活，以應對市場需求和宏觀經濟變化。
本月MLF到期量為7890億元，規模為今年以來最高。這意味著，MLF昨日續作后在本月實現了小幅縮量操作，基本符合市場預期。業內人士分析稱，本月操作規模仍然較高，縮量幅度不大，意在保持銀行體系流動性處于合理充裕狀態。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這背后是9月27日中國人民銀行降準釋放了資金1萬億元，金融機構對10月MLF操作的需求會相應下降。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，盡管本月MLF以小幅縮量的方式進行了續作，但7000億元規模略超預期。一方面，本月MLF到期量較大；另一方面，在利率大幅下調的背景下，MLF利率目前已經低于10年期國債利率，接近同業存單利率，這提升了MLF資金的吸引力。此外，逆周期調節政策發力，經濟穩步復蘇、市場情緒逐步改善，市場對中期限流動性需求提升。
“本次MLF與逆回購操作后，實現了凈投放資金，中國人民銀行靈活運用多種政策工具，保持市場流動性合理充裕，有助于穩定市場預期。”周茂華說。
年內MLF操作利率將保持穩定。王青分析稱，主要原因是9月政策利率下調幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續降息的可能性較小；當前MLF操作利率已基本降至相應銀行同業存單到期收益率附近，進一步下調的必要性有所減弱。
本次MLF操作充分考量了市場需求，未來MLF將回歸中期流動性投放工具定位，進一步淡化其政策利率的地位。
周茂華認為，未來資金價格走勢主要受政策利率基準影響，但預計中國人民銀行也將根據銀行資金成本、市場流動性、宏觀經濟走勢，靈活調節MLF公開操作的量和價格。
“操作量方面，考慮到今年剩余2個月MLF到期量均高達14500億元，加之四季度是政府債發行高峰期以及銀行信貸投放力度會加大，預計MLF還將延續大額續作。”王青說。
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