立訊精密(002475)：AI賦能消費電子業務站上新臺階 “汽車+通信”接力增長動能

快訊 2024年09月20日 08:10 28 admin

精密制造平臺型龍頭標桿，業務布局多元化前景遼闊。公司以消費電子連接器起家，通過內生外延現已形成精密零組件到功能模組再到系統集成的全方位能力，橫向布局消費電子、汽車電子、通訊等三大應用領域。公司消費電子基本盤穩固，做深客戶做大價值，有望在未來3-5 年內保持快速增長，并在之后仍保持平穩增長。同時公司依托在消費電子領域積累的強大的全球化精密制造和開發能力，成功在汽車和通訊領域取得頭部客戶信賴，經過前期布局也已進入收獲放量階段，產品單機價值量、客戶覆蓋度雙維成長，將成為后續公司增長動能。 AI 賦能北美大客戶創新周期開啟，消費電子業務方興未艾。公司深度參與北美大客戶主要終端品類的創新，十余年來公司圍繞大客戶需求，以材料、工藝、制程為技術底座夯實核心競爭力，通過垂直整合提高在大客戶供應鏈中的地位以及價值量。行業層面，北美大客戶AI 軟硬件創新有望推動其產品開啟新一輪換機潮；公司層面，立臻手機組裝業務份額有望持續提升，帶來利潤彈性；立鎧也有望受益于大客戶穩定量產的產品線以及大客戶XR 產品持續迭代，同時公司在零組件環節不斷拓展能力圈，未來產品覆蓋度有望進一步深化帶動單機價值量增長。 “通訊+汽車”開啟第二增長曲線，積淀深厚卡位明確快速起量。公司汽車及通訊業務發展異曲同工，以拳頭產品線束及連接器產品帶動其他產品線發展。當前公司通訊業務已形成電連接、光連接、射頻通信、熱管理、電源五大產品線，在銅連接產品的帶動下，公司光模塊產品已快速進入前三大數據中心客戶項目，散熱產品也得到國際上大的數據中心客戶認可，未來幾年有望進入高速成長期，電源模塊也正在進入AI 服務器系統項目，未來公司通訊互聯業務各產品線有望百花齊放。汽車業務方面，目前公司產品品類布局在整車單車價值量近3 萬元人民幣，充分利用在消費電子和通信領域深耕多年所積累的規模量產及研發能力、快速迭代能力，結合對車規級產品安全性與可靠性的深刻理解，迅速實現向汽車產業的跨界賦能。2023 年，汽車業務營收持續上升，達到92.5 億元，同比增長50%。我們預測公司24-26 年每股收益分別為1.90/2.45/3.02 元，根據可比公司24 年平均23 倍PE 估值水平，對應目標價為43.70 元，首次給予買入評級。風險提示大客戶占比較高風險、行業競爭加劇風險、中美貿易沖突加劇風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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