金發科技(600143)：主業改性塑料表現亮眼 2024Q2業績環比改善

快訊 2024年09月12日 08:24 26 admin

　　事件：　　2024 年8 月27 日，金發科技發布2024 年半年度報告：2024H1 公司實現營業收入233.5 億元，同比增長14.7%；實現歸母凈利潤3.8 億元，同比下滑19.0%；銷售毛利率13.3%，同比下降0.8 個pct，銷售凈利率1.1%，同比下滑1.1 個pct；經營活動現金流凈額為13.9 億元。　　2024Q2 公司實現營業收入128.4 億元，同比+20.4%，環比+22.1%；實現歸母凈利潤為2.8 億元，同比+62.1%，環比+166.8%；經營活動現金流凈額為11.4 億元。銷售毛利率為13.4%，同比+0.2 個pct，環比+0.2個pct。銷售凈利率為1.7%，同比+0.3 個pct，環比+1.3 個pct。　　投資要點：　　2024H1 綠色石化和醫療健康仍面臨壓力　　2024H1，公司實現營業收入233.5 億元，同比增長14.7%；實現歸母凈利潤3.8 億元，同比下滑19.0%。2024 年上半年公司增收不增利，一方面，改性塑料和新材料板塊銷量增速快，另一方面，綠色石化和醫療健康板塊仍面臨壓力。分板塊來看，2024H1 改性塑料實現營收138.9 億元，同比增長19%，其中銷量同比+27%至109.3萬噸，毛利率為22.5%，同比下滑1.7 個pct。新材料板塊實現營收15.5 億元，同比增長9%，其中銷量同比+27%至9.8 萬噸，毛利率為15.5%，同比下降2.1 個pct。綠色石化板塊實現營收40.0 億元，同比+1%，毛利率為-7.3%，同比提升0.2 個pct。醫療健康板塊實現營收1.6 億元，毛利率為-59.8%，同比下滑74 個pct。　　改性塑料和新材料銷量亮眼，2024Q2 業績改善2024Q2，公司實現歸母凈利潤2.8 億元，同比增加1.06 億元，環比增加1.72 億元，業績同比和環比均改善。在銷售上，公司多維舉措搶占市場，營收規模和市場份額穩步提升，帶動毛利潤同比增加3.09億元，環比增加3.34 億元。此外，公司管理費用同比/環比分別減少1.48/1.95 億元；研發費用同比/環比分別增加0.98/0.69 億元；財務費用同比/環比分別增加1.72/0.63 億元。資產減值損失同比/環比分別增加0.54/0.72 億元，主要由于公司醫療健康板塊腈手套、防護服由于市場變化計提存貨跌價準備。　　分板塊來看，Q2 公司改性塑料和新材料銷量增速亮眼。改性塑料板塊實現銷售收入80.6 億元，同比+35%，環比+38%，銷量61.1 萬噸，同比+35%，環比+27%。新材料產品銷售收入9.0 億元，同比+17%，環比+37%，銷量5.3 萬噸，同比+26%，環比+20%。綠色石化板塊實現營收25.5 億元，同比+13%，環比+76%，銷量33.9萬噸，同比-1%，環比+66%。　　石化項目一體化布局逐步落地，新材料項目投產在即公司正大力推動一體化布局，在建項目逐漸投產。據公司中報，遼寧金發年產60 萬噸ABS 及其配套裝置已全部完成建設，各產線均已開始生產。寧波金發120 萬噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項目（一階段）項目進展順利，項目投資進度86%。公司將打通丙烯腈-ABS 樹脂-改性ABS 全產業鏈，以及丙烷-丙烯-聚丙烯產業鏈，一體化產業鏈有望提升公司產品競爭力。　　新材料領域，據公司中報，年產0.6 萬噸PPSU/PES 裝置已于2024年6 月試車成功；年產1.5 萬噸LCP 合成樹脂項目，預計2024 年四季度逐步投產。公司已具備18 萬噸/年PBAT/PBS 及3 萬噸/年PLA 樹脂生產能力；同時穩步推進年產1 萬噸生物基BDO 項目建設。　　此外，公司完成醫療級和光學級COC 材料的小試和中試裝置運行，正按計劃持續優化產品及推進客戶開發工作。　　盈利預測和投資評級基于公司石化板塊和醫療健康板塊盈利情況，我們調整公司盈利預測，預計2024/2025/2026 年公司營業收入分別為567.61、646.09、737.28 億元，歸母凈利潤分別為10.12、15.34、21.70 億元，對應PE 分別為19、12、9 倍。公司是改性塑料行業龍頭，寧波金發、遼寧金發一體化配套后，公司整體毛利率有望提升，因此仍維持“買入”評級。　　風險提示原料價格大幅波動及供應不穩定風險；下游汽車、家電、地產需求下滑風險；宏觀經濟下行風險；項目建設低于預期風險；大煉化項目開工低于預期風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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