億聯 *** (300628)：業績增長重回快車道 中期分紅彰顯誠意
機構：海通證券
研究員：余偉民/于一銘
投資要點：
事件：億聯網絡發布2024 年半年報：24H1 公司實現營收26.67 億元（同比+30.50%），歸母凈利潤13.60 億元（同比+32.13%），扣非歸母凈利潤12.53億元（同比+38.62%），毛利率65.25%（同比+0.04pct），凈利率51.00%（同比+0.63pct）；24Q2 公司實現營收15.03 億元（同比+30.16%，環比+29.20%），歸母凈利潤7.92 億元（同比+30.51%，環比+39.23%），扣非歸母凈利潤7.33億元（同比+31.91%，環比+41.02%），毛利率65.74%（同比-0.04pct，環比+1.11pct），凈利率52.66%（同比+0.14pct，環比+3.79pct）。
各產品線發展態勢良好。分業務看：24H1 公司會議產品實現營收9.50 億元（同比+51.27%），毛利率為65.06%（同比+0.06pct）；云辦公終端實現營收2.00 億元（同比+29.29%），毛利率為54.18%（同比-0.07pct）；桌面通信終端實現營收15.10 億元（同比+20.26%），毛利率為66.93%（同比+0.13pct）。
分地區看：24H1 公司美洲地區實現營收10.21 億元（同比+26.45%），毛利率為67.69%（同比+0.14pct）；歐洲地區實現營收11.57 億元（同比+30.64%），毛利率為64.81%（同比+0.18pct）；其他地區實現營收4.89 億元（同比+39.48%），毛利率為61.24%（同比-0.05pct）。
強化費用管控，積極回報投資者。24H1 公司銷售、管理、研發費用率分別為4.56%、2.24%、7.38%，同比分別-1.01pct、-0.25pct、-2.10pct。公司堅持以現金分紅等方式回報股東，擬實施中期現金分紅，每10 股派發現金股利6.00 元，合計人民幣7.57 億元（含稅）。
盈利預測及投資建議：我們預計24-26 年公司歸母凈利潤分別為25.66 億元、29.84 億元、33.15 億元，EPS 為2.03 元、2.36 元、2.62 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2024 年動態PE 區間18-20X，對應合理價值區間36.54-40.61 元，“優于大市”評級。
風險提示：海外宏觀經濟波動；耳麥新品拓展及市場推廣不及預期。
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