核心觀點 2024 年國家電網公司全年電網投資將超過6000 億元，重點加碼電網數字化智能化升級。公司依托在電力物聯網領域的豐富技術儲備和經驗，面向發輸配用各個環節，以全鏈路感知、全場景覆蓋的能力為國家電力系統提供數字化解決方案。此外，公司加大海外市場拓展力度，國際業務實現大幅增長。截至2024 年6 月30 日，公司在手訂單35.12 億元，同比增長17%。 事件 近日，公司發布2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營業收入12.23 億元，同比增長20.76%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.72 億元，同比增長26.52%。 簡評 1、 收入利潤快速增長，在手訂單充裕。 2024 年上半年公司實現營業收入12.23 億元，同比增長20.76%；實現歸母凈利潤2.72 億元，同比增長26.52%。2024Q2 公司實現營業收入7.75 億元，同比增長31.42%；實現歸母凈利潤1.61 億元，同比增長29.87%。在手訂單持續充盈，截至2024 年6 月30日，公司在手訂單35.12 億元，同比增長17%；2024 上半年公司新簽合同 15 億元。公司積極助力國家新型電力系統建設，持續推進電網數字化轉型，2024 年7 月公司在南方電網2024 年招標項目中標3.12 億元，為后續業績發展提供有力支撐。公司努力提升經營質量，現金流持續優化，2024 年上半年實現經營性凈現金流量1.60 億元，同比優化220.19%；實現回款10.26 億元，同比增長34.16%。 2、 加大海外市場拓展力度，國際業務實現大幅增長。 2024 年上半年新增墨西哥、印尼兩家子公司。同時，啟動實施沙特、印尼、墨西哥建廠規劃。電力物聯網Wi-SUN 通信模塊技術通過科技成果評價， 多款自研產品獲得Wi-SUN 聯盟、巴西Anatel 組織、美國FCC 組織的國際認證，與G3-PLC/BPLC 一同，提供了覆蓋全球70%以上國家的電力通信方案。2024 上半年國際業務實現營業收入2.25 億元，同比增長93.22%，收入占比從2023年度的10%提升到18.5%。 3、電監測終端、通信模塊收入大幅增長，自研通信芯片帶來產品毛利率提升。 2024H1，公司電監測終端實現收入3.34 億元，同比增長42.6%，毛利率為32.7%，同比下降9.38pct，預計與產品結構變化有關；公司通信模塊實現收入3.79 億元，同比增長37.3%，毛利率為41.3%，同比提升1.36pct，主要系國家電網去年采購量少，今年采購有明顯恢復，毛利率同比提升，預計系公司自有方案中標增加，公司芯片主體公司珠海中慧2024 年1-6 月實現主營業務收入2.65 億元，實現凈利潤8868.31 萬元。 4、 抓住數字電網轉型機遇，面向發輸配用各個環節提供數字化解決方案。 根據央視新聞報道，為加快構建新型電力系統，2024 年國家電網公司全年電網投資將超過6000 億元，比去年新增711 億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建設、電網數字化智能化升級等。其中配網智能化升級是重要的方向，配網的管理透明性可以先進行電路、開關的智能化改造，電表和終端實現數字化智能化，實時傳輸數據，提升管理透明度。公司依托在電力物聯網領域的豐富技術儲備和經驗，面向發輸配用各個環節，以全鏈路感知、全場景覆蓋的能力為國家電力系統提供數字化解決方案。 5、投資建議與盈利預測。 2024 年國家電網公司全年電網投資將超過6000 億元，重點加碼電網數字化智能化升級。公司依托在電力物聯網領域的豐富技術儲備和經驗，面向發輸配用各個環節，以全鏈路感知、全場景覆蓋的能力為國家電力系統提供數字化解決方案。此外，公司加大海外市場拓展力度，國際業務實現大幅增長。截至2024 年6 月30 日，公司在手訂單35.12 億元，同比增長17%。我們預計公司2024 年、2025 年、2026 年營收分別為28.21 億元、34.60億元、41.26 億元，歸母凈利潤分別為6.69 億元、8.24 億元、10.10 億元，對應PE 分別為28X、23X、19X，維持“買入”評級。 風險提示：電網投資規模及進度不及預期；雙模電表集采購推進不及預期，省網公司雙模電表采購預算不增加導致利潤率下降；用電信息采集技術路線發生變化時，公司若未能及時調整產品策略，可能導致在電網集采中份額下降；數智城市發展不及預期，數智城市參與者眾多，競爭較為激烈；海外市場受國際環境影響，訂單落地不及預期；臺區智能融合終端、WFM 系列智能量測開關等新品在電網市場應用不及預期，智慧水務下游客戶相對分散，市場拓展難度較大。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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