黃金ETF規模創歷史新高 “黃金+”投資走熱
來源：中國經營網
本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道
2024年以來，全球金融市場波動加劇，黃金投資卻表現亮眼。在此背景下，“黃金+”的資產配置理念受到關注。
《中國經營報》記者注意到，越來越多的機構投資者在投資組合中開始增加配置黃金，比如：公募養老目標FOF、銀行理財、私募基金等。
數據顯示，中國黃金ETF在二季度卻流入25噸，總規模超過92噸，達到歷史新高。除了個人投資者的買入，機構投資者發行含黃金產品以及增加黃金配置，也是中國黃金ETF規模突破歷史新高的原因之一。
世界黃金協會中國區CEO王立新指出：“根據我們的調研，個人投資者對于投資黃金往往面臨幾大誤區或難點，如下手難、擇時難、持有難、占比少等。對此，投資者可通過專業投資機構提供的資產配置建議，選擇配備‘黃金+’類型的產品投資黃金。”
降低單一資產類別風險
7月中旬，現貨黃金價格突破了2480美元/盎司的歷史新高，足金首飾價格超過750元/克。
金價不斷走高，對于投資者而言，除了可購買首飾黃金、投資金條以及黃金ETF外，又增加了“黃金+”產品。
所謂“黃金+”產品，指的是把一定比例的黃金加入到投資組合的業績基準中，將黃金作為投資組合長期戰略資產配置的一部分。“黃金+”理財產品對黃金的配置具有戰略性和長期性，而非簡單的短期投機。
世界黃金協會指出，隨著機構投資者對黃金的認可度不斷提升以及客戶的需求增加外，市場上越來越多的機構投資者在投資組合中開始增加配置黃金，比如公募養老目標FOF、銀行理財、私募基金等，這類產品被定義為“黃金+”產品。
光大銀行（601818.SH）金融市場部宏觀研究員周茂華在接受記者采訪時指出，黃金價格不斷創出歷史新高，“掙錢效應”明顯，地緣沖突頻發、市場對發達經濟體及全球央行降息周期預期，以及近年來全球央行增持黃金等因素，都提振了黃金及相關產品的市場人氣。部分金融機構推出“黃金+”產品，既滿足市場多元化、個性化投資需求，也有助于機構獲客，增強客戶黏性，提升市場競爭力。
以招銀理財招睿目標盈穩金2號為例，產品資產配置目標中樞為80%債券+10%黃金+10%量化中性策略，在盡量分散風險的前提下，配置了較高倉位的黃金資產，力求在美元降息周期中，博取黃金資產上漲機會，為投資者實現超額收益。
招銀理財相關人士表示：“穩金系列除了黃金ETF以外還可以用期權來進行投資。有的期權結構可以讓黃金收益上有頂、下有底，有一個比較確定性的區間；有的期權結構可以讓我們即便在金價高位震蕩的時候也能夠拿到較為穩定的票息收益。”
北京黃金經濟發展研究中心研究員宋蔣圳指出，目前“黃金+”理財產品主要投資于銀行存款、存單、貨幣市場工具等固定收益資產，衍生品部分綜合考慮標的指數的估值水平和波動水平，結合期權價格，選擇掛鉤SGE黃金9999（AU9999.SGE）的自動贖回結構場外期權，產品投資通常分為固定收益和期權兩部分，固定收益部分投資于債券類資產，獲取較穩定的基礎收益，用不超過債券票息收益所對應的本金來購買期權，產品具體收益取決于期權掛鉤標的黃金表現。簡單來說，就是用固收的收益去博黃金期權的超額收益。這樣就能做到保本的同時，還能獲得額外收益，收益范圍一般在0.01%~5.5%。
“黃金+”理財產品不是只投資于黃金，固收類資產的配置占據了絕大比重。普益標準研究員李振宇分析稱，與直接投資黃金相比，“黃金+”理財產品是一種投資組合，可以降低單一資產類別的風險。理財產品由專業的資產管理團隊管理，相比之下，直接投資黃金需要投資者自己進行市場分析和決策。黃金ETF具有很高的流動性，“黃金+”理財產品的流動性視贖回結構、持有期限不同有所差異。另外，直接投資黃金（買金條）的門檻可能較高，“黃金+”理財產品具有較低的投資門檻。
招銀理財建議投資者將黃金的配置工作交給研究更深入、工具更多樣的專業管理人。除了投資黃金ETF，理財產品還可以通過掛鉤黃金標的場外期權等方式進行投資，以期規避短期內的金價波動。
克服黃金投資“四大難”
在金價屢創新高的影響下，二季度金飾需求同比下降19%，跌至391噸，為4年以來的最低點。“眼看著黃金漲得這么高，不敢下手。”上海的王女士表示。
7月30日，王立新在媒體溝通會上表示，投資者對于投資黃金，往往面臨幾大誤區或難點：一是下手難，投資者對黃金投資機制的不了解，和對于黃金的購買形式和渠道的不了解，使其在投資關鍵節點容易產生猶豫心理；二是擇時難，投資者難以把握入市時間點，由于黃金在投資中同樣會發生一定程度的波動，因此對于普通投資者而言找到合適的時間節點買入或賣出是一個難題；三是持有難，大部分普通投資者在投資黃金時缺乏長期性，黃金的輕微波動都有可能導致對黃金投資決策的變化；四是占比少，把握持有倉位也是一大難題，部分投資者在投資組合中黃金的比重放的較小，但事實上需要持有一定比例的黃金，才能獲得資產的保值和增值。根據組合額度配置及風險收益目標有所不同，黃金在投資配置中的比重占到2%~10%是較為理想的組合方式。
面對投資黃金的痛點，普通投資者很難克服，世界黃金協會特別強調“黃金+”概念和投資模式，通過專業投資機構提供的資產配置建議，從而選擇配備“黃金+”類型的產品投資黃金。
此外，在投資門檻上，“黃金+”產品有明顯優勢。宋蔣圳指出，“黃金+”理財產品的優勢也非常明顯。首先，產品以份額認購的形式銷售，門檻低，1元起購。其次，滿足了部分客戶既怕金價波動帶來損失又想參與黃金投資的需求。再次，一般“黃金+”理財產品的投資周期在三個月到一年，投資者根據不同的資金狀況，有多種選擇。最后，“黃金+”理財產品有多重選擇結構（看漲或震蕩），在享受保本的同時還能體驗參與金價走勢的主觀判斷。
“從投資收益來看，‘黃金+’理財產品是一個類固收產品，投資期限和收益都相對固定，而金條和黃金ETF同步于實時黃金價格，收益只能來自金價上漲，投資也沒有固定期限，自主性更強一些。當然，‘黃金+’理財產品本質還是理財產品，黃金只是作為一個加分項，如果金價持續單邊上漲，那金條和黃金ETF的投資收益肯定是要高于‘黃金+’理財產品的。”宋蔣圳如是說。
李振宇認為，當下選擇“黃金+”理財產品，投資者需要注意三點：一是目前金價已經站在了高點，在沒有大的外部環境變化的條件下，黃金價格不具備大的上漲機會，甚至可能面臨超額收益消失的風險。進行“黃金+”理財產品的投資，一定要充分了解產品的特點和風險，根據自身的風險承受能力和投資目標進行合理配置。二是“黃金+”理財產品不僅是投資黃金，黃金配置占比較低，因此更需要關注產品中其他資產配置的合理性，需要了解這些資產的比重以及各自的風險與收益特性，判斷是否符合自身的風險偏好。三是仍需要著重關注理財產品背后的管理團隊的經驗和業績記錄，資產配置順應外部形勢是理財產品收益表現的決定因素，但優秀的資產管理團隊能夠更好地應對市場變化，優化資產配置。
“從歷史經驗看，長期或超長期持有黃金具有一定抗通脹作用，目前黃金處于歷史較高水平，影響黃金走勢不確定性因素仍然較多，對投資者專業性要求較高，從穩健投資的角度，更傾向于多元化投資組合，審慎投資，重視短期市場波動風險。”周茂華認為。
不過，在渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰看來，作為相對穩健并掛鉤黃金的產品，“黃金+”理財產品并不需要精準的擇時操作，但對于黃金大致的走勢應該有一個了解，以便獲得收益率。黃金近期的震蕩符合預期，最主要的原因是黃金在前期較為充分的定價了起碼一次降息，未來隨著真實利率下行，對黃金還將形成支撐。此外，是印度下調了黃金進口稅，這也刺激了實物黃金的需求。
具體在選擇“黃金+”理財產品時，宋蔣圳提示道，首先還是要以銀行或者相應的具備資質的金融機構為準，不要被市場上的一些不知名機構所忽悠。其次，“黃金+”理財產品是固收類產品，無法提供高收益回報，在金價大漲的時候需要有一顆“平常心”。最后，要看清楚所選“黃金+”理財產品是二元看漲自動贖回型還是鯊魚鰭型，前者是基于價格上漲的判斷，后者是基于價格震蕩區間的判斷，一旦判斷錯誤，是無法獲得超額收益的。當然，絕大部分“黃金+”理財產品都會有一個觀察期，投資者可以進行多次觀察，提高判斷準確性。
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