豬價向好牧原股份上半年大幅扭虧 歸母凈利潤達8.29億元
今年3月份以來，國內生豬養殖行業走出持續多時的虧損區間，盈利水平伴隨豬價上行不斷擴大。
作為行業龍頭，牧原股份(002714)在一季度依然虧損的背景下，上半年整體大幅扭虧，歸母凈利潤同比實現翻倍增長。
豬價上行牧原上半年成功扭虧
8月2日晚牧原股份披露2024年半年報顯示，期內公司實現營業收入568.66億元，同比增長9.63%；歸母凈利潤8.29億元，同比扭虧為盈，同比增幅129.84%。
截至報告期末，牧原股份資產負債率61.81%，較一季度末下降1.78個百分點。同時，2024年上半年，牧原股份經營活動產生的現金流量凈額為154.74億元，其中第二季度超100億元。
今年一季度，牧原股份凈利潤為24.59億元虧損，以此計算，該公司二季度單季盈利達到34.84億元。
作為一家集飼料加工、種豬育種、商品豬飼養、屠宰肉食為一體的豬肉產業鏈企業，牧原股份2024年上半年依然保持了較強的生產能力。期內該公司共銷售生豬3238.8萬頭，同比增長 7%，其中商品豬2898.2萬頭，仔豬309.3萬頭，種豬31.2萬頭。2024年1-6月，公司共計屠宰生豬541.5萬頭。
生豬市場的大幅回暖是助力牧原股份業績扭虧的主因。
國家統計局數據顯示，2024年上半年，全國生豬出欄36395萬頭，同比減少1153萬頭，下降3.1%；豬肉產量2981萬噸，同比減少51萬噸，下降1.7%。2024年6月底，全國生豬存欄41533萬頭，較上年末減少1889萬頭，下降4.4%。其中，能繁母豬存欄4038萬頭，較上年末減少104萬頭，下降2.5%。
2024年一季度，國內生豬價格處于低位運行，行業仍處于虧損狀態，二季度以來，行業產能去化帶來供需關系改善，生豬價格持續上漲。據國家統計局監測數據顯示，生豬價格連續四個月上漲，6月環比上漲10.4%。隨著豬價上漲，二季度生豬價格高于生豬養殖行業平均成本線，企業盈利能力明顯改善。
成本下行盈利空間不斷釋放
2023年，低迷的豬價及高企的糧價，使得養豬企業一度深陷寒冬。然而2024年，不僅生豬價格出現回暖，豆粕、玉米等生豬飼喂主料價格也呈現顯著下行，無疑強力釋放了養殖企業的盈利空間。
作為行業成本把控的優勢企業，牧原股份生豬養殖成本整體呈下降趨勢。
牧原股份公告也顯示，2024年上半年生豬銷售價格整體呈現震蕩上行的趨勢，公司生豬銷售均價自2月起逐月上漲。由于去年冬季疫病影響，公司年初生豬養殖完全成本有階段性上升。公司及時總結經驗，對疫病實現全面、常態化的防控，通過優化硬件設備、加強人員管理來提升生豬的健康水平，各項生產指標逐步改善，生豬養殖成本持續下降，2024年6月生豬養殖完全成本接近14元/公斤。
后續隨著公司在疫病防控、營養配方、種豬育種、智能化與信息化、人才培養等方面的持續投入，生產管理各環節的不斷優化，公司生產效率將逐步提高，同時飼料原材料價格下降在養殖成本上逐步體現，公司生豬養殖完全成本有望進一步下降。此前該公司也公開表示，有信心實現今年年底13元/公斤的成本目標。
搜豬網數據顯示，8月2日全國瘦肉型豬出欄均價為19.78元/公斤。按照牧原股份當前公開的最新成本，每頭豬可帶來超500元的利潤空間。
豬價預期向好盈利能力或持續提升
據8月2日晚間半年報披露，截至2024年6月末，牧原股份能繁母豬存欄為330.9萬頭。截至2024年6月末，公司生豬養殖產能為8048萬頭/年；共投產10家屠宰廠，投產產能為2900萬頭/年。
在下半年行業盈利整體向好的預期下，牧原股份優勢的產能將助力公司盈利能力持續提升。
東興證券預計，隨著牧原股份養殖成績的持續提升，公司養殖完全成本有望在下半年繼續下降。我們認為，供給端收縮逐步傳導至商品豬供應，疊加下半年傳統消費旺季，豬價有望在下半年維持震蕩走高的趨勢，公司量利齊升將持續兌現。
華安證券則認為，上半年牧原股份生豬出欄量已完成全年目標6600萬頭至7200萬頭的45%至49%，全年出欄任務有望順利完成。預計隨著生產效率的提升和精細化管理的落實，下半年公司生豬養殖成本有望再下一個臺階。
邁科期貨近期分析，現貨豬價較為堅挺，市場對后市豬價預期樂觀，養殖端縮量拉漲，加上飼料價格低位，養殖成本較低，二育補欄情緒依舊存在，繼續支撐豬價。
廣發證券最新研報則表示，豬價與成本“剪刀差”擴大，看好養殖利潤超預期。據國家統計局數據，當前行業生豬存欄處于2021年來更低水平。隨著供給下滑及需求季節性回暖，三季度豬價有望繼續上行。
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