中小券商中期業績亮眼 左側布局時機乍現
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◎記者 李雨琪
上市券商半年度業績情況近期持續披露，內部分化較為明顯。本周以來，東方證券、光大證券（ *** ）、浙商證券相繼發布2024年半年度業績快報。其中，東方證券上半年實現凈利潤21.11億元，同比增長11.05%；光大證券、浙商證券凈利潤分別同比下降41.87%、14.45%。
從目前已披露的情況來看，券商行業整體業績承壓，但東方證券、首創證券、東興證券、紅塔證券、國元證券、華安證券等6家上市券商實現逆勢增長。
二級市場方面，券商板塊近期表現較為強勢，昨日再度迎來反彈。截至收盤，錦龍股份走出5天4板的行情，浙商證券、方正證券、財達證券、東興證券等漲幅居前。
中小券商中期業績逆勢增長
截至7月26日記者發稿時，共有16家上市券商披露了上半年業績信息，雖然整體來看業績下滑，仍有多家中小型券商實現凈利潤增長，自營業務仍為券商中期業績的“勝負手”。
其中，首創證券預計2024年上半年實現凈利潤4.55億元至4.95億元，同比增長65.44%至79.98%；東興證券預計實現凈利潤5.30億元至6.30億元，同比增長51.47%至80.05%；紅塔證券預計實現凈利潤4.49億元，同比增長52.27%。國元證券、華安證券分別實現凈利潤10.00億元、7.14億元，分別同比增長9.44%、8.65%。
自營業務、資管業務向好或為上述券商業績的主要支撐點。首創證券表示，上半年，公司積極把握市場機遇，及時調整經營策略，資產管理業務和固定收益投資交易業務收入同比增幅較大。國元證券表示，上半年，公司以固收業務為代表的重資產部門實現證券投資收益（含公允價值變動收益）比上年同期增加較多，促使公司實現了穩中有進的經營目標。
東海證券分析稱，這些券商業績增長主要是因自營投資表現超預期，部分券商一方面推進權益類自營投資非方向性轉型以度過市場波動期，另一方面絕對收益策略投資體系建設把握了階段性配置機遇。
而多家業績下滑幅度較大的券商表示，上半年業績預減，受投資業務和投行業務收入下降影響。華西證券預計2024年上半年凈利潤同比下滑91.42%至93.33%。關于業績變動原因，華西證券稱，2024年上半年，公司經紀及財富管理業務收入下滑；投資業務波動較大，相應收入下降較多；存量金融資產當期計提減值損失同比增加。綜合導致公司2024年半年度經營業績下降。
業內預計，券商板塊上半年主營收入及凈利潤延續同比下滑、環比改善趨勢。在經紀、投行業務承壓的背景下，自營業務或在券商下半年經營表現中扮演關鍵角色。
關注券商板塊左側布局時機
近期，券商板塊迎來反彈，中信證券、錦龍股份等多只個股走勢活躍。業內人士認為，當前板塊估值水平較低，是引發券商股近期反彈的主要原因之一。資本市場改革的推進、并購重組的加快，這些因素為板塊行情提供了進一步的上漲動力。
關于后續券商板塊的估值修復，國金證券非銀分析師舒思勤（金麒麟分析師）提出三大方向：一是美聯儲降息預期升溫，國內降準降息空間加大；二是，新“國九條”“1+N”配套政策中偏融資端政策已基本落地，后續更多投資端改革相關政策有望出臺；三是行業并購重組的政策鼓勵，有助于優化行業競爭格局。
此外，公募基金二季報整體披露完畢。據興業證券統計，截至2024年二季度末，券商板塊持倉市值環比下滑50.5%至43.93億元，占公募基金持股市值比重進一步下滑至0.26%。
“券商板塊超低配主要緣于行業強監管疊加市場不景氣，券商估值與業績顯著承壓。”結合對板塊估值的分析，舒思勤認為，券商板塊二季度基金配置比例創出階段新低，券商板塊估值當前已處于歷史底部，或已充分反映強監管和市場情緒對板塊估值的影響。
展望券商板塊后市，中航證券表示，綜合來看，券商行業2024年上半年業績將有所承壓，但下半年業績有望逐季修復。同時，券商板塊當前估值已處于歷史底部，然而券商資產質量可靠，具備配置性價比，隨著后續市場活躍度回復，有望實現估值修復。
招商證券認為，證券板塊的政策呵護、流動性向好，市場風偏有望改善，指數反彈在即，利好券商各項業務業績修復。考慮到往年基數呈現倒“U”形，預計板塊2024上半年表現或相對平淡，下半年同比表現將逐季向好且富有彈性。目前，券商板塊超跌，市凈率和公募持倉均處于歷史低位，板塊投資賠率較高，建議抓住板塊左側布局時機。
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