摩根士丹利基金市場洞察：短期市場或繼續波動，政策預期仍是主導因素
上周A股市場整體小幅上行，防御品種與低位品種均有一定表現，上證指數上漲0.37%，滬深300指數上漲1.92%，萬得全A指數上漲0.33%，科創50繼續領漲，上漲4.33%。從行業表現看，農業、食品飲料、軍工、非銀等表現靠前，輕工、紡服、有色、通信等表現靠后，主因關稅擔憂增強所致。市場風格偏大盤成長，兩市日均成交額為6595億元，較前一周小幅回落。
三中全會確定了未來五年繼續深化改革并基本完成目標任務，由于會議重點在長期的發展規劃，高質量發展、科技創新等為核心任務。根據次日的新聞發布會看，會議提出了300多項重要改革舉措，有完善性的舉措也有創新性舉措，未來《 *** 中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》有望正式發布，我們期待更為明確的信息。根據發布會解讀，未來的重要舉措有深化國資國企改革、支持有能力的民營企業牽頭承擔國家重大技術攻關任務、構建全國統一大市場、深化教育改革等。另外比較超預期的是會議對中短期的經濟也比較重視，預計下半年還會有一些穩定經濟的政策推出。
外部因素對市場影響依然較大，美國選情一邊倒，特朗普勝選概率繼續提升，其政治主張包括限制移民、控制通脹、制造業回流、減少貿易逆差等，這對市場帶來兩方面影響：未來加大傳統能源的資本投入，帶來資源品價格壓力；中國出口的擔憂繼續增強。上周“特朗普交易”特征明顯，資金轉向部分內需品種。美聯儲降息預期維持在高位，9月份降息的概率提升至85%以上，少部分投資者預期7月份就有望開啟降息。考慮當前預期基本打滿，未來仍有注意這種預期左右搖擺的風險。
短期而言，A股市場可能存在一定波動，政策預期仍是主導因素。《決定》公布后有望帶來相關的投資機會，2季度GDP低于預期后，穩增長的必要性在增強，也有望看到短期政策的催化，這些將對市場形成支撐甚至推動力量。
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