罕見！茅臺退出重倉股，4名基金老將竟寫"百字作文"
7月18日，銀華、工銀瑞信、華夏等公募基金發布旗下基金二季報。3家公募基金旗下的基金二季報（特別是代表性的寬基ETF和主動權益基金），成為市場觀察二季度相關基金運作的一個較佳窗口。
銀華基金的焦巍和李曉星，核心基金組合的罕見變化是貴州茅臺(600519)退出前十大重倉股之列。焦巍認為，減倉白酒并轉換到紅利及出海行業，但他并不認可“高端白酒將進入投資的歷史垃圾時間”這一說法。
工銀瑞信基金方面，管理規模近200億元的醫藥基金經理趙蓓，過往一段時間雖然重倉股變化明顯，但業績依然低迷。而截至二季度末運行已滿一年的工銀領航三年持有混合，業績穩健但并沒表現出4人共管的“合力”優勢。4名基金經理在二季報里僅寫了約400字的運作分析，但真正算得上基金運作分析的不足100字。ETF方面，華夏滬深300ETF和華夏上證50(510050)ETF規模均躋身“千億”之列，雖然二季度均出現一定程度下跌，但均獲得了“國家隊”申購。
減倉高端消費轉換紅利和出海
截至二季度末，焦巍管理規模依然有160億元，其中僅銀華富裕主題A份額規模就達到了128.03億元。二季度該基金A份額微漲1.93%，和-1.35%的業績比較基準收益率相比實現了3.28%的超額收益；截至二季度末的過去6個月和過去1年收益率分別為11.52%和7%。如此看來，市場對焦巍“消費白酒”投資的刻板印象，似乎正在改變。
其中的原由，可從二季報持倉和策略變化中看出。焦巍直言，銀華富裕主題混合在二季度和上半年的主要操作，集中在對高端消費的減持和對紅利及出海行業的轉換上。截至二季度末，該基金股票倉位為83.78%，前十大重倉股分別中國海油、美的集團(000333)、中國移動、海爾智家(600690)、中國神華(601088)、中國核電(601985)、國投電力(600886)、山西汾酒(600809)、長江電力(600900)和海信家電(000921)。其中，海爾智家和長江電力為二季度新進重倉股，青島啤酒(600600)和貴州茅臺(600519)則退出了前十大重倉股。
“中國獨特的三級地貌孕育的大江大河，能釀出中國文化特色的美酒，也能轉化成水輪機驅動的電能。”焦巍表示，紅利模式公司主要集中在能源和公用事業，特點是ROE不高，但PB和PE雙低。他認為，紅利投資并不是單純的股息率高低，而在于商業模式的穩定性和對資本消耗的成熟階段性。
另一方面，焦巍也認為，中國正處于一輪新經濟大轉型關口，以高端白酒為代表的消費升級行業，商業模式面臨著外部和自身挑戰。過去越高的毛利率和定價權，就越容易受到新一輪經濟模式下的沖擊和質疑。在此背景下，可能估值的調整就先行于盈利本身。但他對“高端白酒將進入投資的歷史垃圾時間”一說不認同。以高端白酒為代表的消費護城河企業仍然在現金流、用戶黏性上，都具有巨大的優勢來反駁這一論調。
其次是李曉星。截至二季度末李曉星管理規模接近250億元，其中銀華心佳兩年持有混合規模約為53.49億元。截至二季度末，該基金業績依然不甚理想，過往3個月、6個月、過去1年和過去3年分別虧損5.88%、11.44%、23.54%、48.44%。
今年二季度，該基金重倉股發生大變化，新進的4只股票分別為航天電器(002025)、山西汾酒、金沙辦公、航發動力(600893)，貴州茅臺、天齊鋰業(002466)、中通快遞、天齊鋰業退出了前十大重倉股。其余6只重倉股分別為中航西飛、北方華創(002371)、五糧液(000858)、匯川技術(300124)、中航沈飛(600760)、東方財富(300059)。
李曉星在該基金二季報里表示，二季度持倉集中在軍工、電子、綠電、醫藥、有色金屬、傳媒、化工等方向，選擇周期位置底部向上、股價位置不高和估值相對合理的標的。他認為，新能源的產能的大幅擴張周期接近尾聲，供給端的過剩在逐步改善，國內需求端平穩，歐美面臨政策上的不確定性，制造端的投資邏輯面臨一定的挑戰。但國防軍工板塊估值處于歷史底部，年內行業需求有望反轉，訂單逐步修復將帶動產業鏈個股業績端修復。
4人共管1年未見“合力”優勢
工銀瑞信基金備受市場關注的基金經理，是聚焦醫藥投資的趙蓓。截至二季度末，趙蓓管理規模接近200億元，其中工銀瑞信前沿醫療股票基金規模就達到了114.93億元。
截至二季度末，工銀瑞信前沿醫療股票基金業績并不甚理想，過往3個月、6個月、過去1年和過去3年，A份額分別虧損6.71%、14.95%、23.58%、47.93%。從過往5年維度看，該基金A份額收益率則接近70%。該基金最新重倉股分別為恒瑞醫藥(600276)、邁瑞醫療(300760)、東阿阿膠(000423)、科倫藥業(002422)、華潤三九(000999)、華潤雙鶴(600062)、信立泰(002294)、華東醫藥(000963)、魚躍醫療(002223)、昆藥集團(600422)。其中，魚躍醫療、昆藥集團和信立泰為二季度新進重倉股，愛爾眼科(300015)、智飛生物(300122)、百洋醫藥則退出了前十大重倉股。
趙蓓表示，二季度該基金延續順應產業和時代發展方向的配置思路，在創新藥、中藥、醫療器械、消費醫療等板塊的布局進行了調整，在細分領域和個股上進行再平衡。她提及，6月份以來國家醫保局對于醫保零售藥店進行價格治理的一系列文件和藥品比價的專項行動，引起了市場擔憂，并引發藥店和中藥OTC板塊的大幅回調。但今年的《 *** 工作報告》中首次提到要加快創新藥等行業發展，國家對于創新藥行業支持和呵護的態度非常明顯。
此外，工銀瑞信基金旗下由4名基金經理共同管理的工銀領航三年持有混合，也是關注度較高的一只主動權益基金。該基金成立于2023年6月，是全市場首只4人共管的公募偏股混合基金產品。截至今年二季度末，該基金運行時間已滿一年，基金經理分別為胡志利、杜洋、譚冬寒、盛震山。4人從業經驗均超過10年以上，其中胡志利現為工銀瑞信權益投資部投資總監。
但從二季報看，基金經理們并沒有具體闡述各自的投資分工和思路分析，而這恰是市場的期待所在，也是該基金當初發行時強調的“多人共管合力”優勢。
二季報顯示，該基金過去3個月和過去6個月分別實現了2.64%和5.93%的收益率，但過去1年和成立以來分別虧損了2.05%和2.45%，四個階段的超額收益分別為4.08%、5.86%、5.25%、4.96%。截至二季度末，該基金股票倉位為88.23%，十大重倉股分別為中國海洋石油、長江電力、招金礦業、國投電力、山東黃金(600547)、山東黃金（港股）、國電電力(600795)、江蘇銀行(600919)、成都銀行(601838)、中國石油(601857)、萊百股份。
針對此，4名基金經理在二季報里寫了約400字的運作分析，大部分是對已發生行情的簡單復述，如“2季度滬深300下跌2.1%，中證500下跌6.5%，市場整體機會不多，集中在出海、紅利、資源等幾個方向”等表述。真正算得上基金運作分析的，只有寥寥數語：該基金組合保持了整體結構的穩定，在紅利資產內部增持公用事業、減持通信，增持上游資源，并在油氣資源行業做了A股和H股的權重調整。
“巨無霸”ETF獲國家隊申購
和主動權益基金相比，ETF二季報同樣不乏看點。截至7月18日，全市場有5只規模超過千億的ETF，分別為華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、嘉實滬深300(160706)ETF、華夏滬深300ETF以及華夏上證50ETF。
根據華夏滬深300ETF7月18日披露的二季報，截至二季度末時華夏滬深300ETF規模尚不到千億元，為992.21億元。而根據同花順(300033)iFind數據，截至7月17日收盤該基金規模已突破1100億元，2024年以來凈流入資金約為688.94億元。
二季報顯示，華夏滬深300ETF在二季度末期間份額變化并不大，由271.73億份增加至278.28億份。其中，有一名機構投資者在二季度內申購了10.51億份，持有總份額從一季度末的198.86億份增加至209.37億份，占比高達75.24%。按照成交均價估算，申購金額約為38.31億元，該機構投資者大概率是中央匯金公司。
此外，從截至7月18日發布的二季報情況來看，二季度里中央匯金還申購了易方達滬深300、嘉實滬深300、華夏滬深300、華夏上證50等多只ETF，按照成交均價估算，二季度申購金額或接近150億元。
但在二季度里，華夏滬深300ETF份額凈值下跌了1.26%，同期業績比較基準增長率為-2.14%。截至二季度末，該基金股票倉位高達99.34%，二季度跟蹤偏離度為+0.88%，產生偏離的主要原因為成份股分紅、日常運作費用、指數結構調整、申購贖回等產生的差異。
華夏基金備受關注的，還有華夏上證50ETF。該基金是國內首只ETF,截至今年二季度末規模達到了1130.05億元。和華夏滬深300ETF類似，華夏上證50ETF的份額變化不大，從459.15億份增長至462.76億份。其中，有一位機構投資者在二季度末里申購了5.64億份，截至二季度末該投資者持有總份額達到了287.92億份，占比62.22%。結合2023年年報和今年一季報情況來看，該投資者這大概率也是中央匯金。
截至二季度末，華夏上證50ETF的股票倉位為98.24%，今年二季度凈值微跌0.3%，但和下跌0.83%的業績比較基準收益率相比依然存在超額收益。同樣因為成份股分紅、日常運作費用、指數結構調整、申購贖回等產生的差異，該基金二季度末的跟蹤偏離度為+0.53%，與業績比較基準產生偏離。
相關文章
最新評論