美股史上最差月份到來！瑞銀拉響9月季節性警報
瑞銀近日表示，2025年8月美國股市的強勁上漲主要由EPS修正驅動，然而，隨著9月來臨——標普500歷史上最負面的季節性月份——市場面臨轉折點。該行警告，盡管經濟數據暫無放緩跡象，但持倉過高和美聯儲政策依賴使市場脆弱，投資者需警惕系統性風險。
自新冠疫情以來最強勁的EPS修正浪潮不僅推高了標普500和納斯達克100指數，還顯著影響了持倉失衡的資產。
周期性增長沖動與美聯儲政策預期進一步強化了市場樂觀情緒。瑞銀報告顯示，周期性指數（vs. 防御性指數）接近歷史高點，反映出市場對經濟增長沖動的定價。投資者信心源于“大美麗法案”的即將生效，以及非農就業數據疲軟已經過去。
經濟指標沒有顯示出增長的實質性放緩。此外，美聯儲主席鮑威爾對9月降息的鴿派信號成為關鍵驅動，投資者在積極增長背景下“浪漫化”了鴿派美聯儲，鼓勵保持風險持倉。報告指出，嘗試做空風險資產近期屢次失敗，凸顯了當前環境的強勢。
風險在持續累積
瑞銀著重警告9月的負面季節性風險，這是SPX歷史上最不利的月份。市場已處于歷史高點，但季節性因素通常在9月中旬后加劇，與FOMC會議重合，增加了回調概率。
具體風險包括：AI領導股(如英偉達)在財報后可能“休息”，導致市場缺乏動力；非農就業數據或CPI數據不及預期的風險(該行經濟學團隊預計9月非農為7萬，低于共識7.5萬)，任何質疑增長的讀數都可能觸發美股大幅下行；持倉水平達到自4月以來最高點，尤其是系統性基金，易引發系統性拋售。
瑞銀的早期預警信號已不再顯示看漲信號，表明下行風險累積，模型預測未來一個月標普500指數下跌超過5%的概率上升。
避險策略
瑞銀建議采取謹慎的防御性策略。鑒于8月底價格行動受低流動性影響(許多人休假)，該行建議在非農數據前降低風險敞口。具體策略包括：買入羅素2000指數(IWM.US)的看跌期權，作為對周五數據事件的保護；買入黃金ETF10月看漲期權；因為英偉達的疲軟，做多軟件板塊而非半導體板塊。
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