吉林碳谷(836077)：碳纖維需求向好公司1H25業績穩定增長

快訊 2025年08月31日 03:30 5 admin

　　1H25 業績符合市場預期　　公司公布1H25 業績：營業收入11.87 億元，同比增長57.53%；實現歸母凈利潤0.77 億元，同比增長13.14%。其中，公司2Q25 實現營收7.07 億元，同比增長100.43%，環比增長47.30%；歸母凈利潤0.53 億元，同比增長11.39%，環比增長127.57%。業績符合市場預期。　　1H25 公司銷售/管理/研發/財務費用同比分別-40.1/+6.3/+58.0/+15.8%，銷售下降主要是公司階段性營銷費用減少所致，研發費用上升主要是公司增加研發課題、加大研發投入所致；信用減值損失1078 萬元，主要是應收賬款壞賬損失994 萬元和應收票據壞賬損失84 萬元。1H25 末公司應收賬款為7.47 億元和存貨5.61 億元，較2024 年底分別增長34%和10%。　　1H25 公司碳纖維原絲和碳纖維的收入分別為10.05/1.79 億元，同比分別增長69.7%和11.3%，碳纖維原絲和碳纖維的收入占比分別為85%和15%，毛利率分別為16.9%和9.4%，同比分別-4.6 和+5.5ppt。　　發展趨勢　　供給和需求穩定增長，碳纖維價格基本穩定。據百川盈孚，截至2025 年8月，碳纖維行業有效產能為15.69 萬噸/年，同比+23.66%，1H25 碳纖維表觀消費量同比增長38.3%至4.03 萬噸，碳纖維市場均價自2024 年12 月以來穩定在83.75 元/千克，碳纖維原絲T300(12k)/ (24k/25k) 價格1-3 月份分別為3.0/2.8 萬元/噸，4-6 月份分別穩定在2.7/2.5 萬元/噸。　　在建項目順利推進。據公司公告，公司逐步推進年產15 萬噸碳纖維原絲項目，目前該項目工程進度91%，已投產超80%，憑借該項目公司已成為全國最大的碳纖維原絲生產基地；年產3 萬噸高性能碳纖維原絲項目24 年下半年逐步試車，25 年上半年已經分批次同下游客戶進行產品質量驗證，項目立足于突破T800、T1000 級高性能關鍵指標；年產6000 噸碳纖維助劑項目主要為碳纖維原絲油劑的研發及國產化生產，目前工程進度95%，油劑產品已在碳纖維原絲上進行逐步試用、驗證，我們認為自供油劑可以大幅度降低公司碳纖維原絲成本，提高產品質量和競爭力。　　盈利預測與估值　　由于公司產品銷量上升，但毛利率下滑，我們上調2025 年收入14.3%至24.64 億元，我們基本維持2025 年盈利預測1.65 億元，引入2026 年盈利預測2.18 億元，對應2025/2026 年市盈率54.3/41.1x。由于行業估值上移，上調目標價21.3%至18.8 元，估值切換到2026 年，目標價對應2026年市盈率50.8x，較當前股價有23.5%的上行空間，維持跑贏行業評級。　　風險　　碳纖維價格持續低迷，項目建設進度不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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