7 月開始車輛運輸車治超　　7 月23 日，交通部、公安部、工信部印發《車輛運輸車專項治理行動方案》，自2025 年7 月起至2025 年12 月底，聯合開展車輛運輸車專項治理行動，嚴格新增車輛市場準入管理、強化源頭裝載監管、加強路面執法檢查、加大聯合懲戒力度，堅決禁止超標裝載運輸違法車輛上路通行。對1 年內違法超限運輸超過3 次的車輛運輸車，吊銷其道路運輸證；對1 年內違法超限運輸超過3 次的車輛運輸車駕駛人，責令其停止從事營業性運輸；整車物流企業1 年內違法超限運輸的車輛運輸車超過本單位貨運車輛總數10%的，責令整車物流企業停業整頓。　　有望運價上漲、行駛里程增加　　2016-18 年車輛運輸車治超，運價大幅上漲，長久物流盈利增長。2016年交通部、發改委等印發《車輛運輸車治理工作方案》，要求分步禁止不合規車輛運輸車通行。治超導致單輛運輸車的裝載量下降，運力緊缺導致運價上漲。2015-18 年，長久物流的整車運輸業務平均運價上漲23%、毛利潤增長32%，公司歸母凈利潤增長32%、2018 年到達4 億元。2025年下半年治超，有望導致運力緊缺、運價上漲，合規車的行駛里程增加。　　自有運輸車的盈利彈性較大　　2017-18 年，長久物流采購了2456 輛中置軸車輛運輸車。由于部分地區車輛運輸車違法超標裝載運輸亂象反彈，2024 年長久物流整車運輸毛利率處于歷史低谷，并拖累整體毛利率。如果治超推動運價反彈、運輸車行駛里程回升，那么自有運輸車的盈利彈性較大。此外，2017 年交付的運輸車，2025 年折舊陸續到期、折舊成本下降，2026 年折舊降幅有望更大。　　下調盈利預測，維持“買入”評級　　由于商品車運價下跌，2024 年凈利潤大幅低于預期；2025 年上半年運價仍在下跌，因此下調2025-26 年的預測歸母凈利潤分別至0.74、3.20億元（原預測3.57、4.46 億元）；引入2027 年的預測歸母凈利潤為4.17億元。車輛運輸車治超，有望帶動運價和凈利潤回升，維持“買入”評級。　　風險提示：汽車銷量下滑風險，治超執行力度不及預期風險，汽車海運運價下跌風險，燃油價格大幅上漲風險，國際經營風險，新業務開拓風險。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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