海欣食品上半年業績虧損加劇，傳統業務萎縮
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來源：證券之星
近兩年，伴隨消費市場景氣度下降、凍品行業競爭加劇以及傳統經銷模式承壓，多家速凍食品上市公司業績表現乏力。證券之星梳理發現，2024年，僅行業龍頭安井食品（603345.SH）業績呈現小幅增長，其余上市公司三全食品（002216.SZ）、廣州酒家（603043.SH）、千味央廚（001215.SZ）、海欣食品（002702.SZ）及惠發食品（維權）（603536.SH）的歸母凈利潤均呈現不同程度下滑，其中海欣食品降幅高達1727.37%，不僅大幅超過行業內其他公司，還創下其上市以來的最大同比降幅。
營收承壓之下，費用高企是公司2024年業績由盈大幅轉虧的主因。而今年上半年，受子公司福建長恒費用同比上升、產能未充分釋放及新品銷量尚未形成規模的影響，疊加公司持續加大市場投入，最終導致上半年虧損幅度進一步擴大：預計歸母凈利潤虧損1600萬元至2100萬元，同比下滑25.34%-64.51%；預計扣非歸母凈利潤虧損2100萬元至2800萬元，同比下降22.06%-62.75%。2024年以來，公司股價累計跌幅已超29%。
01．?多品牌新品收入貢獻承壓
海欣食品的核心產品為速凍魚肉制品和肉制品，輔以速凍米面制品、常溫魚肉及肉制品、速凍菜肴制品等。但作為公司業務根基的速凍魚肉制品和肉制品，近年收入持續萎縮，從2020年的14.35億元降至2024年的10.52億元。公司營收增速從2021年起“換擋”至個位數，此后始終未能回升至雙位數水平。
事實上，海欣食品很早就意識到，僅依靠傳統魚丸、肉丸等品類難以打開業績增長空間。且由于公司收入呈現季節性特征，每年第二季度為銷售淡季，第四季度為銷售旺季。為提升淡季收入規模，公司需要改善產品結構以彌補淡季收入不足。
證券之星注意到，2021年起，海欣食品將部分業務重心轉向速凍預制菜。2022年，公司速凍菜肴制品實現收入1.62億元，同比驟增1334.35%，成為當年盈利扭虧為盈的重要原因。
不過，預制菜業務收入的大幅增長也與其2021年基數較低有關。2023年至2024年，速凍菜肴制品收入分別達3億元和4.83億元，同比增幅為84.47%和61.11%，增速已逐步回歸常態。
值得注意的是，這一增長部分得益于2023年4月公司對東鷗食品51%股權的收購。東鷗食品主營速凍菜肴制品，已在高端海洋水產預制菜領域形成布局。
但預制菜業務高速增長的背后潛藏著多重隱憂。
首先，公司近兩年的新品增量，尤其是預制菜新品，主要依賴東鷗食品。2023年和2024年，其新品SKU分別增加1015個和1223個，對應新品收入達1.1億元和1.39億元；反觀公司其他品牌，同期合計新增新品僅494個和485個，不僅數量差距顯著，新品收入占比也遠低于東鷗食品。
以2024年為例，“東鷗”新品收入連續兩年突破億元，而主品牌“海欣”的新品收入卻從2023年的1.29億元降至0.97億元。新品類銷量未能形成規模效應，導致業績未達預期，這也是海欣食品2024年及今年上半年虧損擴大的重要原因之一。
不難看出，公司新品增長存在結構失衡：過度依賴東鷗食品的貢獻，主品牌及其他品牌新品拓展乏力。這種單一依賴模式下，若東鷗食品的新品增長遇阻或SKU轉化效率下降，公司整體新品業績將面臨更大壓力。同時，主品牌“海欣”作為業務根基，其新品收入下滑一定程度上反映出核心競爭力弱化。
02．?多基地產能利用率不足
新品結構失衡的背后，是產能布局與市場需求的錯配。
證券之星注意到，海欣食品各生產主體的產能利用率呈現顯著分化。2023年至2024年，東鷗食品產能持續超負荷運轉，利用率分別達113.6%和118.2%；與之形成鮮明對比的是，公司其他生產主體產能普遍不飽和——2024年整體產能利用率僅65.06%，其中設計產能6.71萬噸的東山騰新利用率為68%，而生產主體海欣食品及福建長恒的利用率更分別低至48.04%和49.57%。
值得關注的是，公司曾于2022年10月推出定增預案，計劃募資不超過5.2億元用于“水產品精深加工及速凍菜肴制品項目”，彼時公司稱，現有產能已無法滿足市場需求增長，產能不足制約了規模擴張。該項目原計劃2024年12月完工，達產后將新增2.5萬噸速凍菜肴制品、7.5萬噸魚糜/肉制品及2000噸大豆拉絲蛋白產能。
但若按原計劃投產，在現有產能已存在閑置的背景下，7.5萬噸新增傳統制品產能恐面臨消化難題，且產能擴張將直接推高固定成本，折舊、人工及管理費用大概率同比攀升。為此，公司于2024年11月公告稱，因部分設備尚未完成采購與調試，將項目延期至2025年12月。
另據證券之星發現，子公司福建長恒雖于2024年下半年投產，但因產能未充分釋放疊加費用同比增加，進一步加劇了公司業績壓力。
此外，盡管近年預制菜業務保持增長，其毛利率卻從2022年的23.30%驟降至2024年的9.97%，公司整體毛利率亦從22.45%下滑至18.52%。
對于2025年的發展，海欣食品在年度業績說明會中表示，將通過成本控制、效率提升，明確市場定位與品牌建設，優化產品毛利結構、提質增效等舉措改善業績。不過，在上半年已確認虧損的情況下，下半年能否扭轉頹勢，證券之星將持續關注。（本文首發證券之星，作者|吳凡）
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