PTAMEG：波動下降，EG關注海外檢修
（來源：油市小藍莓）
【20250715】聚酯周報：PTA&MEG：波動下降，EG關注海外檢修
PTA觀點小結
核心觀點：中性 ?? PTA平衡變化不大，供應檢修按計劃，需求端長絲有減產計劃，7-8月維持松平衡，整體庫存不高，成本原油旺季有支撐，短期預計震蕩。?
月差：中性? ? 現貨企穩，月差震蕩。
現貨：中性?? ?PTA現貨市場商談氛圍一般，現貨基差企穩，7月在09+10附近商談。
成本：中性?? ?PX低庫存，平衡有緩解，PXN回落至260美元附近。
裝置變動：中性? ? PTA裝置按計劃檢修中。福海創450萬噸和威聯化學檢修中，8月YS海南計劃技改3個月。
下游需求：謹慎偏空? ?聚酯負荷88.8%淡季走弱，瓶片檢修兌現，長絲有減產計劃，織造負荷下降較快。
供需平衡：中性?? ?PTA供需雙減，7-8月累庫壓力不大，現貨流動性增加。
加工利潤：中性? ? PTA-布油價差走縮，PTA加工費壓縮明顯，短期估值壓縮空間不大。
PX觀點小結
核心觀點：中性? ? PX供應變化不大，聚酯降負中，8-9月維持緊平衡，PX現貨浮動價仍相對偏強。成本有支撐，現貨不差，需求表現一般，短期預期區間震蕩。
月差：中性 ?? 供需變化不大，低庫存下，月差企穩。
現貨：謹慎偏多? PX商談一般，實貨8月在832/855商談，9月在833/847商談，9/10換月在+2有買盤。9月浮動價+10/+15。
裝置變動：中性 ?? 國內負荷維持至81%。鎮海略提負，福化、東營威聯按計劃檢修中。
進口：中性? ? 亞洲PX負荷73.9%持穩，日本出光 21萬噸因故停車20天左右，泰國53萬噸裝置檢修，越南NSRP略提負。
下游需求：謹慎偏空? ? 需求端，聚酯有瓶片減產，PTA8月起供應商檢修增加。
供需平衡：中性? ? 近端有檢修，庫存不高。預期需求檢修增加，PX供需緊張緩解，但庫存不高。
加工利潤：中性 ???PXN250-260美元附近持穩。
乙二醇觀點小結
核心觀點：中性? ? 乙二醇低庫存，海外裝置重啟不順，短期難以累庫，需求下降，平衡預期轉弱，但累庫壓力不大，關注低多震蕩的機會。
月差：中性?? ?海外檢修+低庫存，短期月差持穩。
現貨：中性?MEG內盤窄幅整理，市場商談偏淡。目前現貨基差在09合約升水68-70元/噸附近。
裝置變動：謹慎偏空? ?MEG煤制提負中，整體負荷67.5%，煤制負荷73%。浙石化、衛星檢修中，煤制陽煤、紅四方、天盈近期重啟中，廣匯計劃7月底重啟。榆能一條線檢修中。
進口：謹慎偏多? ? 港口庫存55萬噸偏低，海外檢修重啟不順，沙特4套裝置因電力停車重啟不順。
下游需求：中性需求聚酯負荷88.8%，瓶片按計劃檢修，長絲有減產計劃，7-8月負荷預期下降。
供需平衡：中性?? ?現實尚可，低庫存7月小去庫，8-9月松平衡但累庫壓力不大。 ??
加工利潤：謹慎偏空? 煤制利潤不差，油制利潤一般。
需求季節性淡季
淡季需求弱，織造降負
下游織機缺乏需求，訂單不足，庫存回升，加彈、織機、印染開機率分別為62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）。需求進入淡季，下游原料剛需備貨，需求表現一般。
聚酯利潤一般，降負中
截止7.11日，聚酯負荷88.8%附近，聚酯現金流一般，聚酯平均庫存24天附近。
下游訂單的持續性一般，聚酯利潤偏弱，聚酯庫存壓力回升。為緩解內卷，長絲大廠計劃落實減產。
產銷一般，聚酯庫存回升
聚酯產銷偏弱，庫存繼續回升，當前庫存中性略偏高。截至7.11日POY、DTY、FDY和短纖庫存在23.9、29.5、29.4和13.4天。
聚酯利潤走弱
聚酯產業鏈利潤有走弱，長絲利潤壓縮，瓶片、短纖、切片利潤略改善。瓶片工廠裝置兌現檢修。本周長絲大廠為行業良性發展，計劃繼續落實減產。
聚酯開工評估
聚酯瓶片7月按計劃減產，長絲預計本周落實減產。截至11日，聚酯負荷88.8%，7-8月負荷預估89%、88%。
長絲落實下輪減產后，聚酯負荷存在進一步下滑壓力。
PTA現實不差，流動性增加
PTA檢修按計劃，變化不大
PTA裝置動態，按計劃檢修中，福海創、威聯停車中，YS海南降負結束重啟；
7-8月計劃檢修量不低。YS海南計劃8月技改3個月。
PTA庫存略回升
據忠樸數據，截止7月4日，PTA社會庫存略回升，（除信用倉單外）累庫3.59萬噸至217.16萬噸，庫存持穩略回升，倉單庫存不高，在港在庫貨有增加。
PTA平衡表
PTA平衡變化不大，供應檢修按計劃，需求端長絲有減產計劃，7-8月維持松平衡，整體庫存不高，成本原油旺季有支撐，短期預計震蕩。
供應端，YS海南重啟，福化和威聯化學按計劃檢修中，8月YS海南有技改計劃。7-8月供應端檢修不低。
需求端，聚酯截止7.11負荷88.8%，瓶片按計劃檢修，7-8月開工評估89%、88%。下游訂單一般，原料備貨不高，產銷偏差。織造降負中，62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）
PTA平衡表，供需雙減，7-8月緊平衡，需求聚酯下降，原料PTA和PX緊張緩解。目前需求一般，成本有支撐，短期預計震蕩。
PTA部分席位凈持倉VSPTA價格
外資控股的期貨公司席位凈多持倉持續下降，目前轉凈空。
PX供應變化不大
北美庫存中性，汽油裂解偏弱
美國汽油庫存中性略偏低，汽油旺季表現裂解價差一般，辛烷值表現一般。
高溫下柴油需求表現好，原油旺季有一定支撐。
調油需求一般
目前調油的經濟性一般，亞洲短流程歧化利潤尚可。
芳烴美亞價差走強，關稅成本上升
美亞套利價差走擴，甲苯美亞價差238元，二甲苯美亞價差146美元，美對日韓關稅預期上調至25%，考慮關稅后價差空間不大。
亞洲負荷變化不大
國內負荷81.3%，亞洲負荷73.9%。PX國內變化不大，鎮海煉化略提負。亞洲日本出光21萬噸因故停車20天，泰國53萬噸裝置檢修，越南NSRP略提負。
PX平衡表
PX供應變化不大，聚酯降負中，8-9月維持緊平衡，PX現貨浮動價仍相對偏強。成本有支撐，現貨不差，需求表現一般，短期預期區間震蕩。
供應端，PX裝置動態，國內負荷81.3%，亞洲負荷73.9%。PX國內變化不大，鎮海煉化略提負。亞洲日本出光 21萬噸因故停車20天左右，泰國53萬噸裝置檢修，越南NSRP略提負。
平衡來看，PX供應按計劃，需求降負中，8-10月維持緊平衡，PXN至260美元附近。現貨低庫存下相對偏強，預期壓力不大，成本有支撐，上方需求有壓力，短期震蕩看待。
PX內外價差不低、月差回落，TA盤面加工費走弱
目前市場PX外盤-內盤價差不低，PX9-1月差回落，TA09盤面加工費略走弱。
產業鏈利潤回落
產業鏈利潤有壓縮，基差下跌明顯，PTA現貨加工費大幅壓縮至虧損，PXN持穩。
PTA-原油價差估值回落，當前價差中性，PX基本面不差，PTA加工費不高，短期產業鏈利潤預計變化不大。
EG低庫存，海外有停車
乙二醇負荷回升
MEG整體負荷負荷持穩回升。截至7月4日乙二醇總負荷67%，煤制負荷73%。煤化工負荷偏高。
EG煤化工負荷回升中
乙二醇裝置動態，整體負荷67.5%，煤制負荷73%。浙石化、衛星檢修中，煤制陽煤、紅四方、天盈計劃本周重啟，廣匯計劃7月底重啟。榆能一條線檢修中。
EG利潤不低
乙二醇油制利潤一般，煤制效益好。
海外檢修有意外
海外裝置，沙特sharq4套裝置因電力故障繼續停車，馬油重啟，伊朗裝置重啟。
新加坡shell 90萬噸裝置有計劃8月檢修。
港口庫存低位
截止7月7日，華東主港地區MEG港口庫存約55.3萬噸，環比下降2.7萬噸。當前庫存處于偏低水平。
從到港量來看，7月6日-7月13日預計到港9.6萬噸，實際到港9.6萬噸，到港量不高，港口略去庫。
7.14-7.20，預計到貨總量在4.5萬噸附近，整體到港偏低，預計去庫。
聚酯工廠乙二醇原料備貨天數13.1天（+0.6），下游備貨略增。
乙二醇平衡表
乙二醇低庫存，海外裝置重啟不順，短期難以累庫，需求下降，平衡預期轉弱，但累庫壓力不大，關注低多震蕩的機會。
供應端，乙二醇裝置，整體負荷67.5%，煤制負荷73%。浙石化、衛星檢修中，煤制陽煤、紅四方、天盈近期重啟中，廣匯計劃7月底重啟。榆能一條線檢修中。海外裝置，沙特4套裝置停車中，新加坡90萬噸裝置有檢修計劃。
需求端，聚酯負荷至88.8%，7-8月負荷評估89%、88%，長絲后續有減產計劃。織造負荷下降較多，終端淡季訂單差，夏季高溫淡季負荷下降較快，需求走弱中。
平衡來看，7月平衡偏緊，低庫存支撐，預期煤制供應回升，進口裝置停車延長，短期難累庫，但需求下降中，預期一般，短期低多維持震蕩思路，關注沙特裝置檢修時間。
價差結構
PTA基差月差走弱
PTA現貨買氣不足，基差走弱較快。
乙二醇基差月差偏弱
遠月結構
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